乐学京东 2023-05-17 18:49:01

京东再造一个独角兽，刘强东变身IPO收割机

继京东数科之后，京东或将迎来第二家上市独角兽。

9月27日，京东健康股份有限公司（以下简称“京东健康 ”）正式披露招股书，联席保荐人为美银美林、海通国际、瑞银，华兴资本担任财务顾问。

Analysys易观在6月份发布的《中国互联网医疗年度分析2020》的数据显示，2019年中国移动医疗市场规模为133688亿元，和2018年相比环比增长356%。2020受到疫情的影响，市场规模将会有望达到2000亿，市场增长达到467%，是自2015年以来的最高增速。

行业风口之下，京东健康浮出水面。

京东健康布局最早起步于医药电商——2013年初，京东首次开展保健品零售业务，2014年2月起，京东的医疗健康业务开始作为京东集团独立的业务项目进行运营， 2016年，京东大药房上线，京东正式进入医药电商领域，随后全面发力，布局互联网医疗、智慧服务等领域，2017年12月，京东健康推出了在线问诊服务。2018年11月京东健康成立，并从京东集团的业务中分离出来。

招股书表示，京东健康是引领中国医药和健康产品供应链转型的先锋。通过自营、线上平台和全渠道布局相结合的运营模式，京东健康为用户提供「人在货在，随时随地」的一站式体验。京东健康致力于打造以医药及健康产品供应为核心，医疗服务为抓手，数字驱动的用户全生命周期全场景的健康管理平台。 于2017年、2018年及2019年以及截至2020年6月30日止十二个月，分别拥有439百万、505百万、561百万及725百万个年活跃用户。

根据弗若斯特沙利文的报告，按2019年收入计，京东健康是中国最大的在线医疗健康平台及最大的在线零售药房。 截至2020年6月30日，共逾15亿名用户曾使用京东健康的平台购买医药和健康产品或医疗健康服务。

2017年、2018年、2019年以及2020年上半年，京东集团总收入为人民币56亿元、人民币82亿元、人民币108亿元、人民币88亿元，同期经调整盈利为人民币2090百万元、人民币2484百万元及人民币3440百万元及人民币3710百万元，毛利率分别为249%、242%、259%、253%。

值得一提的是2019年上半年营收为50亿元，2020年上半年同比增长76%，由于疫情期间医院是病毒最聚集的地方，用户端的就医习惯发生重大改变，网上买药开始迅速普及，京东健康 CEO 辛利军的评价——疫情将诊疗线上化的市场教育时间缩短了5-10 年。

京东健康收入主要来自两部分：一是零售药房，二是在线医疗健康服务。

目前比较成熟的是零售药房业务，京东健康目前的收入大部分来自来自通过自营业务销售医药和健康产品。于2017年、2018年、2019年及截至2020年6月30日止六个月，产品销售分别占总收入的884%、888%、870%及876%。

1、零售药房业务采用自营、线上平台和全渠道布局三种模式运营。

在自营模式下，从供应商处采购医药和健康产品，然后直接销售给用户，主要从中赚取产品销售收入。自营业务，通过京东大药房进行。截至2020年6月30日，京东健康与京东集团合作，利用其遍布全国的配送基础设施网络，包括11个药品仓库和超过230个其他仓库。

线上平台方面，线上平台引入连锁店和独立药房以及医药和健康产品厂商和供应商，使其通过平台销售医药和健康产品，根据与第三方商家的单独合同条款收取佣金和平台使用费。截至2020年6月30日，线上平台拥有超过9,000家第三方商家。

全渠道布局是同城派递服务，满足用户紧急性用药需求，按需求为用户提供当日达、次日达、30分钟、724快速送达服务。截至2020年6月30日，京东健康的全渠道布局覆盖了超过200个城市。

2、在线医疗健康服务

在线医疗健康服务包括互联网医院、消费医疗健康服务两个部分：

互联网医院主要根据医生收取的费用向医生收取手续费。是中国首批获得医疗机构执业许可证的线上平台之一，在2020年8月，京东健康推出了「京东家医」品牌的家庭医生服务，提供各种面向家庭的健康管理组合。2020年上半年，京东健康的日均在线问诊量达到了约9万次，是2019年同期的近6倍。

消费医疗健康服务，用户可在平台上预约并支付由线下医疗机构提供的消费医疗健康服务，服务包括全身体检、医学美容、口腔齿科、疫苗预约和基因测试。

从最早的医药电商再到互联网医院，京东健康的业态持续升级完善。不仅如此，京东健康的to B生意也一直在悄然拓展着，第三方批发平台“药京采”于2017年3月上线，该平台将上游药企、医药公司及健康产品供应商和分销商与下游药房连接起来。

打通医、药联动，实现闭环

人口老龄化、慢性病上升、健康意识提升都在表明国民的健康需求不断增加，充满机遇的医疗健康市场一直是互联网巨头的重点布局的赛道，伴随着近年解除对处方药在线销售的管制、互联网医疗服务正式纳入医保报销范围等医改政策的持续推进，外界也对互联网医疗满怀憧憬，一度认为互联网医疗将是解决中国医疗体制难题的重要力量。

互联网医疗赛道全景涉及诊前、诊中、诊后的各大环节，典型的场景包括：轻问诊、网上预约挂号、在线问诊、在线购药、健康管理等。对于互联网医疗的探索，共通的策略就是打通“医”、“药”、“康”环节，形成一站式的医疗健康服务闭环。

BAT发力医疗领域已久，各自早已形成了自己的布局逻辑，京东健康则是以电商基因为抓手、反向重构医患与大健康领域的商业模式。

招股书显示，京东健康通过零售药房业务和在线医疗健康服务实现「医、药联动」，打造了一个闭环体系。零售药房的买家同时是潜在高质量的医疗健康服务用户，而医疗健康服务用户又成为反哺零售药房和其他消费医疗健康服务的重要流量。

京东健康零售药房业务与在线医疗健康服务相辅相成，在医疗健康价值链上形成协同的闭环。零售药房业务将用户群导向京东健康的医疗健康服务，以进行在线问诊和处方续签。通过提供慢性病管理和家庭医生等服务，加上高质量的服务和品牌认知度，在线医疗健康服务又将用户流量重新导向零售药房业务，购买其他健康产品，如补品和医疗设备。两项业务相互促进，形成良性循环和共生的生态系统。

BAT巨头扎堆抢食

根据国家卫计委曾经预计，到2030年我国健康产业规模将显著扩大，健康服务业总规模将达16万亿元。这种万亿级别的市场上，BAT三员都不约而同的对互联网医疗市场进行了布局：

阿里系旗下的阿里健康，目前市值达到2493亿港元；

腾讯投资的微医虽然还没有上市，但是也将估值目标定在了100亿美元；

而深耕行业已久的春雨医生也在最近拿到了搜狗的投资；

互联网巨头之外的金融科技巨头平安集团旗下的平安好医生在2018年登陆港股，目前市值也超过1140亿港元。

尽管这个行业巨头扎推，赛道拥挤，但还么有一个绝对的胜利者出现。作为“互联网医疗第一股”的平安好医生，5年累计亏损近40亿元；最早探路线上医疗之一的春雨医生，兜兜转转也还没有能实现上市上的愿景。

由于同样在电商平台方面拥有巨大优势，最容易被拿来与京东健康作对比的企业就是阿里健康。从数据看，在年活跃用户数上，阿里健康占据了绝对优势，而在净利润层面，京东健康表现亮眼。

猎云网

虽然互联网医疗前景可观，但不可否认的是目前的互联网医疗市场依然处在孵化期，含着金钥匙出生的京东健康，作为京东旗下成长最快、最年轻的独角兽公司，其成长速度甚至在全球都可以放在前列。而京东健康再造一个京东的想法如果实现，那么其未来也将不可限量。

或将成为刘强东收获的第4个上市公司

一年前，京东健康正式从京东集团中分拆出来，拆分之际就获得超10亿美元的融资，投资方包括了CPE中国基金(CPE China Fund)和中金资本(CICC Capital)等业内知名投资机构。2019年11月15日，京东集团披露京东健康 A轮融资的投后估值约70亿美元。

2020年8月17日，京东2020半年报中透露，京东健康与高瓴资本就京东健康 B轮不可赎回优先股融资签订了最终协议，高瓴资本预期投资额超过83亿美元，京东健康投后估值达到300亿美元。换言之，仅仅一年多的时间，京东健康的估值暴涨230亿美金，刷新了“估值增长最快的独角兽”的记录。

今年8月初，京东健康登上2020胡润全球独角兽榜，成为“最年轻的独角兽”。未来京东健康将和京东数科、京东物流子集团三足鼎立，协同京东商城零售业务发展。

目前，京东集团为京东健康的控股股东，其通过其全资子公司JD Jiankang间接持有2,149,253,732股股份的权益，约占京东健康已发行股本总额的8104%。除此之外，高瓴资本通过SUM XI Holdings Limited持有449%的股份，中国国际金融股份有限公司控制CICC e-Healthcare Investment Limited，持有237%的股份。

值得一提的是，一旦完成上市，京东健康将会成为刘强东收获的第四个IPO——继京东、达达，以及即将IPO的京东数科之后的又一家上市公司。

今年6月，刘强东先后收获了两个ipo，首先是达达集团登陆美国纳斯达克，京东集团作为达达集团最大股东持股高达474%。随后，京东集团完成二次上市登陆港交所，在港股市值近9000亿港元。招股书显示，刘强东持股京东147%，拥有高达784%的投票权。

除此之外，京东旗下独角兽京东物流、京东工业品未来都具备未来独立IPO的能力。今年4月24日，京东工业品已签署23亿美元A轮融资协议，由GGV纪源资本领投，红杉资本中国基金、CPE等多家投资机构跟投，投后估值超20亿美元，一跃成为工业品领域内估值最高的公司。

如今，京东数科刚于本月提交了招股书，京东健康也紧随其后递交招股书，刘强东在京东数科直接持股886%，加上另外三家公司间接持有的股份，合计持股5035%。

随着京东孵化的这一个又一个独角兽纷纷上市， 这两年，淡出公众视野的“东哥”，化身IPO收割机 。随着京东健康、京东物流、京东工业品纷纷奔赴IPO，“东哥”的财富将迎来一个三级跳。

京东建立健康小程序的主要原因是抢占健康产业的市场份额，进一步拓展自己的业务范围。京东是一个电商巨头，其在电商领域的影响力和市场占有率已经非常大。但是，在健康领域，京东还没有占据一个较大的市场份额。因此，建立健康小程序可以让京东扩展到健康产业中，进一步满足用户的需求，并增加京东的营收来源。
此外，健康产业是未来的趋势之一，随着人们对健康越来越重视，健康产业也将迎来更大的发展机遇。京东建立健康小程序可以让其在这个领域中占据先机，排除竞争对手的压力，同时为用户提供更好的健康服务和体验。

针对细分场景下用户健康需求和线上问诊习惯的洞察，京东健康推出了“专家在线”、“秒问京医”、“夜间急诊”三项在线问诊服务。

其中，“专家在线”服务通过与各地三甲医院名医的深入合作，帮助用户足不出户获得三甲医院专家的医疗服务。每天会有十个科室的众多三甲医院的专家，以门诊排班的方式在线出诊，包括国医大师、院士等在内的顶级专家也会定期出诊。通过“专家在线”服务，用户不仅可以更便捷地找到名医专家进行问诊或预约线下就诊，也实现了提升问诊效率、节约时间和经济成本。

另一方面，夜间不方便线下就医、线上问诊平台的夜间医生少，在线状态不稳定等问题，一直以来困扰着许多用户。聚焦夜间问诊场景，在晚22点至次日7点期间，京东健康 “夜间急诊”服务通过安排医生值班，确保夜间高效快速提供医疗服务。服务首批上线妇产科、儿科、常见外科等8个重点科室，用户可直接在服务页面填写相关信息，值守医生将为用户提供电话问诊服务。在问诊结束后，用户还可以通过京东健康 “药急送”，获取平均30分钟送药上门的购药服务。

5月20日，国务院办公厅印发《“十四五”国民健康规划》，其中提到，促进全民健康信息联通应用，推动构建覆盖诊前、诊中、诊后的线上线下一体化医疗服务模式。在国家政策鼓励和用户需求提升的双重促进下，互联网健康平台开始陆续推出针对用户细分痛点的各项服务。