拼多多纳斯达克公告称，2020年净亏71.8亿元，为何会出现亏损？

拼多多六年时间成为第一电商，背后却是“血亏史”

拼多多在刚披露的2020年财报中显示净亏损额为7181亿元，虽然他亏损了这么多钱，但是他只通过6年的努力就做上了中国第一电商的宝座，现在活跃用户已经达到了78亿人，活跃用户数字已经超过另外两家电商巨头淘宝和京东。拼多多去年亏损了7181亿元主要用在日常的活动补贴，砍价政策，节假日红包的派发等方面，相信有很多拼多多的用户都是被动注册的，都是通过自己的亲朋好友的砍价链接或者助力活动，去注册拼多多的软件，这种新用户注册成本非常高。而且日常活动优惠力度巨大，才造成了2020年净亏损额达到了708亿元。

 拼多多互联网补贴模式还能走多久

现在任何一家互联网企业想要快速拥有新用户注册都是通过大金额的补贴和后期活动来留住用户，通过不定时的优惠活动来刺激用户消费，增加平台的用户活跃度，这是互联网电商惯用的营销策略之一。拼多多除了补贴用户之外，还会扶持大品牌商户做活动进行双向补贴，比如去年拼多多闹得沸沸扬扬的苹果手机和特斯拉汽车，通过拼多多平台购买要比在这些官网上购买产品的价格还要低，而且产品是相同的。为了营造拼多多是物美价廉的标签和形象企业，在这上面下足了血本，如果后期拼多多的投资人或股东不能持续的进行补贴烧钱，这条烧钱的道路就走的不是很远。

拼多多的目标是超越阿里巴巴，成为中国电商购物的首选

拼多多的2020年财报出来后，相关负责人接受采访时表示“拼多多的目标是超越阿里巴巴，成为中国电商购物的首选”，以此看出拼多多的野心之大，拼多多作为B2C的平台，却去对标B2B的批发平台，拼多多想要去超越阿里巴巴，还需要有一定的时间和资金的投入，希望拼多多可以超越阿里巴巴，这样可以让中国的消费者享受到物美价廉的商品。

成立仅三年的拼多多正式登陆纳斯达克。接近拼多多项目的市场人士表示，拼多多本次美股IPO认购火爆，目前已经超募20倍。但对于拼多多的估值，国内分析却对其高达240亿美元的价位提出异议。从财务数据能够看出来，拼多多的平台成交金额保持着高速增长，与此同时亏损同比增大。伴随拼多多上市，相关受益股也备受市场关注。

黄峥放弃上调发行价最高融资额187亿美元

北京时间7月26日晚上，拼多多将正式登陆纳斯达克，经纳斯达克提议，拼多多选择在上海、纽约同时敲钟。

接近拼多多项目的市场人士表示，拼多多本次美股IPO认购火爆，目前已经超募20倍，最终将按照16美元/ADS-19美元/ADS定价区间的上限19美元/ADS定价。按此价格加上期权估算，拼多多市值约为240亿美元。拼多多将于美东时间7月26日在纳斯达克挂牌上市。该人士透露：“由于超募倍数较高，拼多多有权行使提价20%的权利，也就是把每ADS定价调整至228美元，但黄峥坚持以19美元定价。”

对于IPO定价问题，拼多多放弃了上调20%机会，坚持19美元/ADS，对此创始人黄峥解释道，其实也心动过，但这也是一个好的机会向大家表明拼多多的价值观，不想占别人便宜。

另外，拼多多将拟最高融资额从10亿美元提升到187亿美元。

2017年拼多多共完成43亿笔订单交易；截至2018年3月31日的过去12个月，拼多多的GMV(Gross Merchandise Volume，成交金额)为1987亿元，有295亿活跃买家，有超过100万活跃商家。

此前拼多多曾获得四轮融资：2015年，A轮由高榕资本领投，IDG资本跟投，具体金额没有公开；2016年7月，B轮继续由高榕资本领投，新天域资本、腾讯产业共赢基金、光速资本、凯辉基金等跟投；之后，高榕资本继续参与了C轮和D轮的投资。

拼多多的招股书显示，拼多多创始人黄峥占公司股份比例为507%，是绝对大股东；腾讯为第二大股东，占股185%，高榕资本占股101%，红杉资本占股74%。

随着三四五线城市的大量“非核心电商用户”触网，目前中低端电商市场需求强烈。大量中低端人群及背后的需求涌入线上，驱动了相关经济的崛起。从快手到拼多多都受益于此。拼多多在2016年7月公布的B融资中，腾讯就是众多投资方之一。此番再下注，说明拼多多的快速成长，对于发力零售的腾讯来说，战略意义越来越重要。业内分析人士认为，拼多多是腾讯电商尝试与布局重要一子，已成腾讯电商梦赢家。

不过，对于拼多多的估值，国内分析却对其高达240亿美元的价位提出异议。国金证券分析师唐川认为，拼多多现时点还无法享受阿里的估值体系，综合目前电商平台和市场格局，叠加对去腾讯化的担忧，我们认为其 GMV 估值水平在阿里的40%-60%为较为合理的水平，对应估值在 155 亿-233 亿美金。

天风证券表示，参考京东及阿里的估值，则拼多多的估值落于 180-240 亿美金区间。

营收大幅增长亏损也呈扩大趋势

240亿美元高估值受到质疑，与拼多多成立以来的经营基本面相关。拼多多招股书显示，2017年拼多多的营业收入为174亿元，相比2016年的505亿元，同比增长245%；截至2018年3月31日的前三个月，拼多多的营收为138亿元，和去年同期相比增长37倍。

盈亏方面，2016年拼多多亏损292亿元，2017年亏损525亿元；截至2018年3月31日的前三个月，拼多多亏损201亿元。

从财务数据能够看出来，拼多多的GMV保持着高速增长；在2017年开始做收入，2018年的收入大幅增长。亏损同比增大，但营收的增幅远大于亏损的增幅。有分析预计，2018年拼多多的营收能达到80亿元以上，亏损在8亿元左右。

根据极光 2017 年 11 月数据，拼多多用户中，来自三四线及以下城市的用户占比达 6473%，而一线城市的用户占比仅为 756%。与之相比，京东用户中，一二线城市用户的占比近 50%，明显高于拼多多。

伴随拼多多上市，相关受益股也备受市场关注。其中，南极电商(002127)：2017年起依托品牌产品“低价、爆款”的属性，积极布局拼多多渠道，专门设计针对拼多多的渠道标牌，全年GMV超6亿。

另外，吉宏股份(002803)收购北京龙域之星科技有限公司100%，后者为企业及产品进行精准高效的推广，拼多多为其重要客户。飞科电器(603868)旗下博锐品牌在拼多多开设专卖店。

创始人身价超过刘强东

拼多多上市，创始人黄峥跻身互联网新经济首富梯队。招股书中披露了截至本次发行股份前的持股情况，拼多多CEO黄峥持股比例为507%，红杉中国创始及执行合伙人沈南鹏持股比例为44%。所有董事和高管共持股555%。

公开资料显示，拼多多创立于2015年9月，创始人黄铮早年毕业于浙江大学和美国威斯康星大学，毕业后加入美国谷歌，任软件工程师和项目经理，后回国与李开复一起参与谷歌中国办公室的创立。

按照拼多多发行价格19美元计算，他的个人净资产超过99亿美元，超过京东创始人刘强东，成为中国第16大富豪。

最近京东跟拼多多都公布后了2020年的全年业绩报告。不过让人意外的就是，京东去年赚了4百多亿，拼多多继续亏损71亿，但是拼多多的市值却是长期超越京东，而且双方的差距不小。

如果不是因为黄峥退休去当科学家，引发拼多多市值小幅度下跌，那么拼多多的市值将领先京东更多，目前京东的市值是1300多亿美元，拼多多的市值是1700多亿美元。2018年京东市值大跌，当时拼多多市值就超过了京东，随后拼多多长期都是领先于京东，而且如今差距是越来越大。

那么为何京东赚钱，拼多多亏钱，刘强东努力工作，黄峥去当科学家，但是京东为何市值反而是不如拼多多呢？

我们仔细看看两家人的财报，京东营收是7,458亿元人民币（约1,143亿美元），其中净服务收入为939亿元人民币（约144亿美元）。拼多多的营收是人民币594919亿元。京东因为有自营业务，所以营收比拼多多大得多，不过即使是单独拿出服务的营收，京东依然超过了拼多多。

不过在增速上，京东的营收增速最近5年平均只有33%，而拼多多去年的营收却高达97%。显然拼多多的增速比京东快多了。

另外京东去年赚了400多亿，但是其中有300亿左右是投资收益，实际上营业利润只有120亿左右。京东目前的GMV是26万亿，而拼多多是16万亿。往前一年京东是不足2万亿，拼多多是1万亿，目前来看拼多多的增速也是更快。

京东的发展虽然还没遇到天花板，但是增速放缓已经是事实，而拼多多却依然在疯狂前进中。拼多多的亏损如果用非美国通用法则，其实是收窄了20多亿，从40多亿下降到了20多亿。可见拼多多已经快到盈利的关口了，另外目前拼多多并没有收取佣金等费用，按照拼多多的说法，这一块每年给商户节省了800亿的成本，如果未来逐渐收起来，等于这就是一年800亿的利润了，即使不全收，收一半那也是400亿的利润。

拼多多跟京东如果增速不变，那么不出2年拼多多的GMV就追上京东。目前阿里的GMV高达7万亿。京东跟拼多多加上来大约是阿里的一半。

拼多多目前的GMV已经达到了16万亿，如果学习阿里收取交易佣金，哪怕是1%，那么一年就是160亿了。

在资本世界就是如此，京东已经成立18年了，上市也已经6年了，该说的故事都说完了，资本市场必须寻找一个可以说新故事的项目，拼多多增速惊人，而且才成立6年，更加符合资本市场的需求。

事实上论业务的规模跟安全性，其实京东还是遥遥领先的，拼多多真正的胜利跟京东还是有差距。拼多多是纯平台性质，而且现在补贴比较猛，如果拼多多没有补贴，用户是否会下降，这是一个问号，京东始终有物流上的优势。这是其他平台都做不到的。虽然拼多多也在扶持自己的嫡系极兔快递，但是物流非一日之功，这就不是三五年可以追上的。

京东、阿里现在也在开拓类似于自己的拼多多版本，去竞争拼多多所在的低端市场，过去大家都小看了这一块的潜力，结果给了拼多多机会。不过拼多多想要进一步发展，它就必须先上发展，那么就会正面跟京东、阿里对抗，那么拼多多是否有这个底气跟能力呢？

这是一个非常值得考虑的问题。短期来看，拼多多的市值将继续领先于京东，不过长期来看京东还是更加稳健。拼多多未来的不确定性还非常多，它能否成长为参天大树，还是一个未知数。

我觉得可以，因为拼多多的公关也不是白干活的，当时的事件是拼多多员工加班回去的路上突然死亡，她的男朋友还发布了一个朋友圈，这个女孩非常漂亮，唱歌很好，同事对她的评价也很高，同时拼多多需要给女孩的父母一个解释，但是拼多多的答复确实令人不寒而栗，称此事件是一个谣言，让每个人都不要散布谣言。

公告发布不久，但拼多多的一位高管实际上表示，该公告不是由该公司的同事发布的，该帐户可能被盗了。我想说上市公司的账户容易被盗吗，这样的账号通常不会被盗，一旦发生事故就会被盗，可以肯定的是，拼多多已在内部启动了保密措施，这时拼多多也在试图掩盖事实，但是不要认为没有制度监督就不会有违法行为。

由于违反知乎社区管理规定，拼多多的知乎官方帐户被禁止使用15天。根据网民的屏幕截图，该帐户曾经被永久禁止，根据知乎机构编号入境服务协议，知己机构编号的使用权仅属于首次申请的主体，禁止使用该帐户的赠与，借用，出租，转让或出售的权利，违反协议将受到处罚，早些时候，受诸如对拼多多官方账户缺乏严格控制等消息的影响，拼多多美国股市下跌超过6％。

收盘时，拼多多的股价暴跌613％至16678元，此前知乎官方账户发布的有关员工意外死亡的言论引起了市场的关注。拼多多澄清说，它尚未发布对在线传播的回应，知乎后来表示，“拼多多”是知乎的注册用户，其身份是真实正确的，拼多多重申知乎的内容是拼多多营销合作伙伴的员工使用个人手机发布的，对缺乏对官方帐户的严格控制表示歉意，从总体的事件上看，拼多多也没有伤筋动骨，但是也是受到了影响。

拼多多是靠着所谓的裂变而崛起的。

我记得当阿里巴巴的淘宝和京东双雄并立的时候，很多人并不看好电商行业，因为很多人觉得电商行业已经没有了市场份额，但是拼多多硬是从五六线城市开出了一条血路，从某种程度上来说，拼多多的成功确实非常罕见，但这种成功并不具备正义性，下面我会重点讲一讲拼多多的这个问题。

拼多多在2020年亏损了718亿元。

我们都知道拼多多目前的市场份额已经很大了，但是拼多多在公布2020年的市场财务数据的时候，依然亏损了718亿元。从某种程度上来说，拼多多目前依然处在用补贴来赚口碑的阶段，因为目前拼多多并没有依靠现在投资产生实质性的收入。对那些看好拼多多的投资者而言，他们可能更看好拼多多的长期价值，但是这种长期价值具有非常高的不确定性，我们完全不能把拼多多和淘宝京东相比。

裂变让拼多多迅速站稳脚跟。

当拼多多这个企业创立之初的时候，这个企业花了非常多的钱打广告，并且利用所谓的百亿补贴来占领市场。很多用户会主动把拼多多推荐给身边的亲朋好友，拼多多也正是靠着这种疯狂的裂变行为站稳了脚跟。虽然现在拼多多的规模已经特别大了，但补贴依然在延续，我们还没有看到拼多多能够盈利的势头。

我并不看好拼多多的发展前景。

我在这里只提一点，拼多多的创始人黄峥目前已经辞去了董事长的职务，并且表示自己部分股权捐献给董事会，我觉得这样的行为存在猫腻。道理也非常简单，因为没有哪一个创始人会把自己心爱的企业主动让给别人，这里面很可能存在所谓的资本陷阱。

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