乐学 拼多多首次盈利了，市值已经接近万亿规模，它是否真的被高估了？
不过这些事情都比不过拼多多的一个王炸，在双十一的时候，拼多多悄悄公布了第三季度的财报，整个财报公布了一大堆数据，不过最终大家读取到了一个最重要的信息就是拼多多盈利了，拼多多第三季度营收1421亿元，同比增长8911%；非美国通用会计准则(NON-GAAP)下，实现净利润4664亿元。
随后整个资本市场疯狂了，在阿里、京东、腾讯、美团都在暴跌的时候，拼多多却逆势增长，市值一夜暴涨20%，目前已经突破了1600亿美元的，逼近万亿人民币大关。今年以来拼多多市值几乎已经涨了3倍多。创始人黄峥的个人身家一夜暴涨529亿人民币。不久之前，黄峥的身家一度逼近4千亿人民币，随后他放弃了101%的股份，其中大部分留给了员工作为股权激励，剩下的一部分捐给了慈善事业。这让他的身家跌到了2千来亿。不过黄峥还是逃不过自己的宿命，那就是命中注定他必须暴富。
黄峥减持了101%的股份，让自己的身家减少了千亿，然后他现在又一夜就赚到了529亿。今年以来黄峥平均一天可以赚到2亿多。
年初的时候，有一篇《 历史 级泡沫》文章不断在流传，大约的意思就是拼多多被高估，说拼多多只值美股138美元，如今不到一年的时间，拼多多市值暴涨到了13421美元。连拼多多的天使投资人段永平都说，自己看不懂拼多多。
拼多多创办才5年时间，黄峥用了5年时间就把用户做到了7亿多，阿里创办21年也才拥有7亿多的用户。另外拼多多的GMV已经达到了1万亿，已经达到了京东的50%。京东用了十几年的时间才达到的成就，拼多多5年就做到了。
京东从创办到上市用11年，阿里也用了15年，拼多多则用了3年的时间。拼多多刚刚上市的时候，市值200多亿美元的时候，很多人就说拼多多被高估了，拼多多市值500亿美元的时候还是有人说它被高估了，后来拼多多市值突破千亿美元的时候，还是有人说它被高估了。如今拼多多已经涨到了1600亿美元，还是有人说它被高估了。那么到底是我们看不懂拼多多，还是拼多多真的被高估了？
其实简单来说，拼多多就是一个低配版的淘宝。其实当年淘宝也是靠着低端产品起家，后来才从C2C发展到B2C，并且衍生出了天猫跟淘宝两个体系。阿里上市之后，淘宝不断淘汰一些低端的买家，于是这些买家就流动到了拼多多，并且衍生出一个庞大的市场。
美团在去年宣布盈利之后，市值已经暴涨了4倍，拼多多如果可以继续保持盈利，并且迅速做大盈利规模，市值可能还会往上走。
这次拼多多所谓的盈利，其实也有一点水分，因为这次的盈利是“NON-GAAP”（非公认会计准则）下的，如果用GAAP（美国财务会计准则），拼多多还是亏损的。实际上拼多多46亿的利润，是通过股权激励、债权转让来的，实际上经营利润还是亏损状态。
那些质疑拼多多的人，大部分人都认为拼多多的流量都是补贴来的，如果拼多多停止补贴，那么流量就不见，拼多多没有核心竞争力。
事实上如果你说拼多多没有核心竞争力，其实也是在质疑阿里的模式，本质上拼多多跟阿里的商业模式一样，都是流量的二道贩子。阿里跟拼多多通过广告跟补贴，把巨大的流量吸引到自己的碗里来，然后再贩卖给平台的商家。第三季度拼多多的广告营收高达12878亿元，同比增长高达92%。
从去年以来，拼多多在补贴力度下降的情况下，经营亏损不断收窄。拼多多盈利其实是早晚的事情。问题不是算能不能盈利，而是未来能盈利多少？拼多多一直做自己的低端市场，避开跟京东、阿里正对抗，那么就可以活得非常舒服，只是这样做天花板却非常明显。2千亿美元也就顶破天了。
如果拼多多要进一步突破，那么往上走，争夺京东跟阿里的高端市场，那么就是必须的了。那拼多多能否战胜强大的京东跟阿里就是未可知的因素了，甚至也会因此而拖垮自己。京东虽然市值不及拼多多，但是京东的护城河非常强大，京东物流体系不是一朝一夕搭建起来的。
拼多多接下来肯定会往两个方向走，一个就是物流，另外一个就是金融。其实说白了就是发展另外一个阿里巴巴。不过拼多多如果要靠阿里的模式，来战胜阿里那是不可能的。黄峥现在已经完成了第一步，那就是在腾讯的庇护下，在电商市场杀出了一条血路，并且站稳了脚跟，现在黄峥要思考绝对不是盈利，而是怎么去战胜京东，甚至是扳倒阿里这颗大树。
不过实际上拼多多市值大暴涨，最大的赢家不是黄峥，而是马化腾了。现在马化腾坐拥京东跟拼多多两大市值平台，两家公司一起发力，夹击阿里。现在马化腾在电商领域已经取得了成功，阿里在社交领域则是一片空白。京东加上拼多多的市值已经接近3千亿美元了，几乎接近阿里的一半了。
最近蚂蚁上市失败，阿里市值大跌，从8500亿美元跌到了7100亿美元，马云现在估计压力也不小。
2018年，刘强东在接受吴晓波的对话采访里面说过，：其实腾讯一直不甘心丢掉自己的电商业务，他们一直想打败京东电商，直到刘强东去美国留学，不管京东一年，腾讯调集各类资源与京东打仗，结果电商业务和京东差距更大了，腾讯这才死了心入股京东。
我相信作为一个影响力这么大的公众人物，刘强东还不至于撒谎，所以说腾讯对于电商业务的失败应该是不甘心的。而因为腾讯是以失败者的身份入股京东，所以虽然其持有京东最多的股份（腾讯持有京东约2125%的股权，是京东集团的第一大股东），但是投票权连刘强东的一个零头都没有，按照京东的AB股投票权，刘强东占有京东80%以上的投票权。
所以说腾讯在京东的投资，除了有分红权，没有其他的权力了，甚至可以说一点掌控力都没有，在这种情况下，扶持一家新的电商，与旧的打擂台，无疑可以大大增加腾讯的话语权，毕竟如果你不听话，我就可以放弃你，选择全力支持另外一个，但是可能腾讯没想到的是拼多多也是一个硬骨头，黄铮根本不肯多放弃自己的股权，牢牢占据着拼多多的第一大股东位置，且持股比例超过50%，腾讯也是插不进去手（拼多多发展太迅速了，没有过多的融资，在互联网企业中，到上市时还能如同黄峥一样持有这么多股权的，屈指可数）。
所以其实就目前对腾讯而言，并没有更多的支持谁，两家企业都一样。在微信内都有入口，只不过京东早期合作，占据了个二级入口，而拼多多在三级入口，如果从这个方面来说，甚至可以说扶持京东才对，而不是扶持拼多多，毕竟二级入口的引流明显会高于三级入口。
总结
在国内，腾讯只有一个对手，即阿里，阿里的核心在电商，如果能对阿里的核心业务造成冲击，甚至打败阿里的核心电商业务，那么腾讯将一家独大，既然自己没有电商业务，那么转而扶持一家京东（定位相对高端一些），以及扶持一家拼多多（定位低端一些），双重入手，无论最终是哪个战胜或者威胁到阿里了，腾讯都可以坐享其成，又何乐而不为呢？（其实除了京东和拼多多，腾讯还投资了唯品会以及蘑菇街，任何与电商挂钩的有点名气的，只要不是阿里的，可以说腾讯都不放过）。
告别野蛮增长的时代，对互联网进行重新估值，这是当下资本的普遍认知，也是市场的最终选择。
遏制资本无序扩张之后，以往烧钱、培养用户习惯、涨价的互联网模式正在瓦解，收缩战线之后，大多数互联网公司变得越来越低调，这是行业的新变化，也是未来的主基调。
拼多多成立5年之后，黄峥卸任了CEO，几个月之后他又卸任了董事长。
功成身退，是这一代创业者的选择，但不是唯一的选择。因为很多人的“退”，是为了更好地“进”。
为了“退”得更加彻底一点，黄峥主动放弃了超级投票权，并且将自己的投票权委托给了董事会。除此之外，他还与创始团队捐出了名下237%的股份，成立了繁星慈善基金会，用于推动 社会 责任建设和科学研究。
看起来，黄峥降低了自己的股权，“剥离”了与拼多多之间的联系。但是如果仔细研究拼多多的公司章程你会发现，他还是依然牢牢地控制着这家公司。因为按照披露信息，拼多多的合伙人是有权任命执行董事和提名推荐公司 CEO。但是我们发现尽管黄峥退了，但公司的核心管理层依旧相当稳定，这种稳定是结构上的稳定，因为拼多多的合伙人制度要求至少具备 5 名合伙人才能生效，而目前财报可查的拼多多合伙人只有黄峥和陈磊二人。
但是，他毅然决然地加仓了拼多多。
他的解释是，他们对农产品的支持还是非常有意义的。并且他还透露，这次成本远高于第一次。
选择看不懂的东西并且重仓买入，这是投资人不可能犯的错误。
在买入拼多多的时候，段永平也买入了腾讯。在对腾讯进行投资的时候，他的逻辑简单又十分清晰。他认为，“ 游戏 最根本的东西实际上是消费时间同时获得快乐。网络 游戏 对大多数人来说，是性价比最高的获取简单快乐的办法”。
作为黄峥商业上的引路人，段永平的选择是最好的答案，但不是唯一的答案。
那么，拼多多当下最大的问题是什么呢？
答案是“增速”。
去年11月底，拼多多发布了2021年三季度财报，财报发布之后，拼多多的股价直接闪崩，盘中一度大跌近20%，截至收盘，跌幅仍高达1586%，单日市值蒸发超1616亿美元（约合人民币1034亿元）。
连续两个季度实现盈利，营收增速达到了51%，那么华尔街为什么不买账？
数据显示，截至2021年三季度末，拼多多的买家数量达到867亿，增长数量约为1700万，较之上季度的2610万，下滑明显。此外，其三季度的月活数量较之去年同期也只增长了约15%。
种种迹象表明，拼多多正在变“慢”。
而增速放缓也是资本市场用脚投票最大的原因之一，反映在股价上，拼多多的股价从最高212597美元/股到今天5603美元/股，跌幅已经超过了70%，市值蒸发超过了1950亿美元（约合人民币123339亿元）。
并且其财报还透露，目前拼多多的销售与市场推广费用已经开始出现负增长，这也向外界透露了一个信号，以往的拉新模式正在放缓。
此外，走过了原始积累阶段，公司开始盈利，互联网人口红利碰到天花板，资本对拼多多的态度也发生了很大的改变。
据统计显示，从去年开始国内知名私募机构景林资产就在一路减持拼多多，高毅资产对拼多多也进行了一定幅度的减持。
近期，高瓴公布其2021年四季度美股持仓数据，数据显示，高瓴资本卖出了拼多多92%的持仓。
而喜马拉雅资本则直接清仓了拼多多。
资本的选择，是市场的一种反馈。
盈利的拼多多，用户高增长的时代已经成为 历史 ，未来衡量其价值的主要就是盈利能力。但从当下的现状来看，拼多多显然还没能准备好在盈利能力上保持高增长的准备，也没能给外界讲一个更有诱惑力和更新的故事。所以，“沉默”中的拼多多并不能因为沉默就变得更加“安全”。
因为资本要看结果，市场也要看结果。
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