乐学 国考申论经济拼多多开盘大涨黄峥身家超刘强东了？
模拟预测题
拼多多正式登陆美国纳斯达克证券交易所，股票代码PDD，发行价为19美元。拼多多开盘股价一路上涨，最高涨幅达4447%，市值超过300亿美元，但股价在触达高点后开始回落，截至发稿，拼多多股价为252美元，市值279亿美元。请谈谈你对此事的看法？
拼多多创始人黄峥对拼多多持股468%，按279亿美元市值计算，黄峥的持股市值将超过130亿美元。
本次IPO在上海和纽约两地同时敲钟,这在纳斯达克历史上尚属首次，黄峥在上海拼多多总部主持其IPO发布会。
拼多多计划将40%的募资款用于增强和扩大公司现有业务，40%的会用于技术研发，剩余资金会用于日常公司运营和潜在投资项目。
为何上市这么早
黄铮缓慢地说，“对于拼多多上市，主要是因为各方面因素都符合，而上市比较利于拼多多业务的发展，我们觉得几年后上市，和现场上市的区别并不太大，倒不如早一点把自己的家底晒在阳光下。”
互联网的商业模式都是“地面商业”的复制，比如说过去谁会老家带特产，大家可能会一起多买一点，现在得益于商业的成熟和物流的便利，“拼团购”变得更方便。
由于超募倍数较高，拼多多有权行使提价20%的权利，既把每美国存托凭证定价调整至228美元，但黄峥坚持以19美元定价。在他看来美国市场更加成熟，受情绪化影响更少，会站在更加宏观和理性的角度去思考问题，因此对认购的火爆并不意外，但他同时认为拼多多现在高速的成长，不止源于团队的努力，更源于时代的发展和幸运。
对于获得超额配售以及说服国际投资人，黄峥显得信心十足，只做了不到20场路演。他认为，真正理解拼多多模式的群体是国内的实际使用者和在国外的观察者：实际使用者因为天天收到货品，拥有真实的感受和用脚投票的权利;大洋彼岸的投资者是观察者视角，更像是看这个物种是怎样的，模式能不能变大。
成立三年来，拼多多共获得四轮融资。分别是：2018年4月由腾讯产业共赢基金、红杉资本中国投资的约30亿美元C轮融资;2016年9月与拼好货的未透露金额的战略合并融资;2016年7月由高榕资本、新天域资本、腾讯产业共赢基金、凯辉基金投资的11亿美元的B轮融资;2016年3月由IDG资本、光速中国投资的未透露金额的A轮融资。招股书显示，截至2018年一季末，拼多多持有的现金及现金等价物约为8634亿元，单季度增长5576亿元人民币。
按照惯例，企业一般在现金流不足，或者到E轮才会选择上市，面对为何会选择此时上市，黄峥回应独角鲸科技：首先，拼多多很特别的，具有很强的社会属性，如果发生问题会变成社会问题，因此希望能把自己放在更强的监管之下，上市让拼多多更公开、透明、机构化;其次，黄峥本人及拼多多此前与媒体接触较少，希望借助上市接受投资人、公众的拷问，让拼多多更容易被外界理解;最后，拼多多的业务和商业模式已经成型，成立三年上市与成立五年上市并无区别。拼多多补贴和广告的效果不及预期，高客单价商品的吸引力不足，日消品、农产品等低客单价商品仍是主力，拼多多的用户结构和产品结构还需改善。
拼多多的季度亏损日益扩大，如何盈利成了最大的问题，因此投资者才会如此担忧，抛售拼多多股票，导致当日股价暴跌23%，市值缩水约110亿美元。
扩展资料
拼多多是一个专注于C2M拼团购物的第三方社交电商平台，隶属于上海寻梦信息技术有限公司，于2015年9月正式上线。
拼多多以独创的社交拼团为核心模式，主打百亿补贴、农货上行、产地好货等，于2018年7月在美国纳斯达克证券交易所正式挂牌上市。
2018年7月25日，纳斯达克上市前夕被一家北京纸尿裤公司“爸爸的选择”以商标侵权为由在纽约南区联邦法院提起诉讼。7月26日，拼多多正式登陆美国资本市场，发行价19美元，市值达到240亿美元。8月31日，拼多多(PDD)公布上市来首份财报，2Q营收同比增2489%。10月，拼多多发布了商家公告，对销售影音会员商品的准入条件进行了调整。调整后，商家在拼多多二级分类“音乐影视”下发布各大影视平台会员类商品，将需要提供相应的授权书，以证明视频平台会员业务运营方确授权商家在拼多多销售其会员商品。授权书包括但不限于销售授权书、销售代理协议等。
2020年2月9日，拼多多上线“评小圈”，对商品评价系统进行调整升级，严打虚假好评。用户在购买商品和发表评价后，可以自主选择是否向好友分享自己的评价内容，为好友提供购物决策参考。8月6日，天津市与新电商平台拼多多达成全面战略合作，同时上线启动“天津优品馆”。10月，拼多多正式在APP内上线“多多买菜”。1、股票投资是随市场变化波动的，涨或跌都有可能。股票价格的涨跌，长期来说是由上市公司为股东创造的利润决定的，而短期是由供求关系决定的，而影响供求关系的因素则包括人们对该公司的盈利预期、大户的人为炒作、市场资金的多少、政策性因素等。价值投资取决于投资者认为一只股票是被低估或高估，或者整个市场是被低估或高估。最简单的方法就是将一家公司的P/E比率、分红和收益率指标与同行业竞争者以及整个市场的平均水平进行比较。还有些不定因素，比如潜在的损失不好的管理、市场份额下滑、雇员问题等。
2、影响股票涨跌的因素有很多，例如：政策的利空利多、大盘环境的好坏、主力资金的进出、个股基本面的重大变化、个股的历史走势的涨跌情况、个股所属板块整体的涨跌情况等，都是一般原因（间接原因），都要通过价值和供求关系这两个根本的法则来起作用。
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成立仅三年的拼多多正式登陆纳斯达克。接近拼多多项目的市场人士表示，拼多多本次美股IPO认购火爆，目前已经超募20倍。但对于拼多多的估值，国内分析却对其高达240亿美元的价位提出异议。从财务数据能够看出来，拼多多的平台成交金额保持着高速增长，与此同时亏损同比增大。伴随拼多多上市，相关受益股也备受市场关注。
黄峥放弃上调发行价最高融资额187亿美元
北京时间7月26日晚上，拼多多将正式登陆纳斯达克，经纳斯达克提议，拼多多选择在上海、纽约同时敲钟。
接近拼多多项目的市场人士表示，拼多多本次美股IPO认购火爆，目前已经超募20倍，最终将按照16美元/ADS-19美元/ADS定价区间的上限19美元/ADS定价。按此价格加上期权估算，拼多多市值约为240亿美元。拼多多将于美东时间7月26日在纳斯达克挂牌上市。该人士透露：“由于超募倍数较高，拼多多有权行使提价20%的权利，也就是把每ADS定价调整至228美元，但黄峥坚持以19美元定价。”
对于IPO定价问题，拼多多放弃了上调20%机会，坚持19美元/ADS，对此创始人黄峥解释道，其实也心动过，但这也是一个好的机会向大家表明拼多多的价值观，不想占别人便宜。
另外，拼多多将拟最高融资额从10亿美元提升到187亿美元。
2017年拼多多共完成43亿笔订单交易；截至2018年3月31日的过去12个月，拼多多的GMV(Gross Merchandise Volume，成交金额)为1987亿元，有295亿活跃买家，有超过100万活跃商家。
此前拼多多曾获得四轮融资：2015年，A轮由高榕资本领投，IDG资本跟投，具体金额没有公开；2016年7月，B轮继续由高榕资本领投，新天域资本、腾讯产业共赢基金、光速资本、凯辉基金等跟投；之后，高榕资本继续参与了C轮和D轮的投资。
拼多多的招股书显示，拼多多创始人黄峥占公司股份比例为507%，是绝对大股东；腾讯为第二大股东，占股185%，高榕资本占股101%，红杉资本占股74%。
随着三四五线城市的大量“非核心电商用户”触网，目前中低端电商市场需求强烈。大量中低端人群及背后的需求涌入线上，驱动了相关经济的崛起。从快手到拼多多都受益于此。拼多多在2016年7月公布的B融资中，腾讯就是众多投资方之一。此番再下注，说明拼多多的快速成长，对于发力零售的腾讯来说，战略意义越来越重要。业内分析人士认为，拼多多是腾讯电商尝试与布局重要一子，已成腾讯电商梦赢家。
不过，对于拼多多的估值，国内分析却对其高达240亿美元的价位提出异议。国金证券分析师唐川认为，拼多多现时点还无法享受阿里的估值体系，综合目前电商平台和市场格局，叠加对去腾讯化的担忧，我们认为其 GMV 估值水平在阿里的40%-60%为较为合理的水平，对应估值在 155 亿-233 亿美金。
天风证券表示，参考京东及阿里的估值，则拼多多的估值落于 180-240 亿美金区间。
营收大幅增长亏损也呈扩大趋势
240亿美元高估值受到质疑，与拼多多成立以来的经营基本面相关。拼多多招股书显示，2017年拼多多的营业收入为174亿元，相比2016年的505亿元，同比增长245%；截至2018年3月31日的前三个月，拼多多的营收为138亿元，和去年同期相比增长37倍。
盈亏方面，2016年拼多多亏损292亿元，2017年亏损525亿元；截至2018年3月31日的前三个月，拼多多亏损201亿元。
从财务数据能够看出来，拼多多的GMV保持着高速增长；在2017年开始做收入，2018年的收入大幅增长。亏损同比增大，但营收的增幅远大于亏损的增幅。有分析预计，2018年拼多多的营收能达到80亿元以上，亏损在8亿元左右。
根据极光 2017 年 11 月数据，拼多多用户中，来自三四线及以下城市的用户占比达 6473%，而一线城市的用户占比仅为 756%。与之相比，京东用户中，一二线城市用户的占比近 50%，明显高于拼多多。
伴随拼多多上市，相关受益股也备受市场关注。其中，南极电商(002127)：2017年起依托品牌产品“低价、爆款”的属性，积极布局拼多多渠道，专门设计针对拼多多的渠道标牌，全年GMV超6亿。
另外，吉宏股份(002803)收购北京龙域之星科技有限公司100%，后者为企业及产品进行精准高效的推广，拼多多为其重要客户。飞科电器(603868)旗下博锐品牌在拼多多开设专卖店。
创始人身价超过刘强东
拼多多上市，创始人黄峥跻身互联网新经济首富梯队。招股书中披露了截至本次发行股份前的持股情况，拼多多CEO黄峥持股比例为507%，红杉中国创始及执行合伙人沈南鹏持股比例为44%。所有董事和高管共持股555%。
公开资料显示，拼多多创立于2015年9月，创始人黄铮早年毕业于浙江大学和美国威斯康星大学，毕业后加入美国谷歌，任软件工程师和项目经理，后回国与李开复一起参与谷歌中国办公室的创立。
按照拼多多发行价格19美元计算，他的个人净资产超过99亿美元，超过京东创始人刘强东，成为中国第16大富豪。
未曾在双11宣布成交额的拼多多，以另外一种高调的方式宣告了自己的存在。11月12日，双11刚刚过去一天，当人们还沉浸在天猫4982亿元、京东2715亿元的成交额的震撼中无法自拔时，拼多多高调公布了自己的三季度财报。
数据显示，拼多多单季度营收1421亿元，远超市场预期的12205亿元，较去年同期增长89%；Non-GAAP归属净利润为466亿，单季首次实现盈利，全面超出市场预期。
此外，拼多多年活跃买家单季新增4810万人，达731亿，平均月活跃用户数达到643亿人。年GMV方面达到4381亿元，同比增长757%。
以上数据中，有三大亮点值得注意。一是拼多多年度活跃买家达到731亿，与阿里巴巴此前宣布的757亿只相差2600万人左右。
对比拼多多及阿里分别单季新增4810万人、1500万人来看，以拼多多明显高于阿里的用户增长速度，其很有可能在今年四季度在用户侧超越阿里巴巴，成为国内第一大电商平台。
二是拼多多年度GMV的增长速度达到757%，这种增速不仅仅在三巨头之中独秀一枝，而且环比拼多多二季度477%的GMV增长率也出现了大幅反 *** 。
拼多多将此归因于人均购买金额（ARPU）的提升，三季度其年人均购买金额为1993元，同比增长272%，环比增长73%。
这意味着拼多多不仅维持了让阿里、京东难以望其项背的高速增长，而且还在这样的基础上再次加速。
以上两大亮点让拼多多的未来充满了想象，但最让投资市场兴奋的，还是拼多多扭亏为盈的爆炸性消息。
要知道，过去几年的时间里，亏损问题让拼多多吃尽了苦头。从某种程度上来说，几乎整个2019年拼多多都在亏损的阴影下挣扎。
2019年3月，拼多多宣布2018年全年净亏损达到10217亿元，同比扩大184569%，财报发布之后，拼多多股价单日下跌1775%，市值一度跌破300亿美元。
2019年5月，拼多多宣布2019年一季度净利亏损1878亿元，同比扩大8倍。财报发布之后，拼多多股价收跌846%。
2019年11月，拼多多宣布2019年第三季度净亏损2335亿元，同比扩大112%。此后拼多多股价迎来上市之后最惨的暴跌，最大跌幅达到2569%，收盘跌2289%。
亏损问题不仅仅让市场对拼多多充满了质疑，而且在百亿补贴战略之下，还对拼多多的财政提出了严峻挑战。
其时，阿里、京东不仅在下沉市场对拼多多前追后堵，而且还纷纷跟进“百亿补贴”，逼迫本就亏损的拼多多骑虎难下。而面对挑战，拼多多也没有退缩，即使亏损也要坚持百亿补贴，与阿里和京东打起了“消耗战”。
正常来说，拼多多与阿里、京东的“补贴大战”，相当于在拼谁的家底厚实。而家底的厚实度正是拼多多相对而言的劣势，更令人担忧的是，持续的补贴大战，将会影响拼多多的盈利能力，让拼多多持续出现亏损。
但是谁也没想到，仅用了一年多时间，拼多多居然出乎意料的实现了扭亏为盈。
正所谓，飞得越高，摔得就越惨；反过来，当初摔得越惨，如今就会飞得多高。此前一度因为亏损问题而颇受质疑的拼多多，一旦打破亏损魔咒，股价就直接被点燃。
2020年11月12日，财报发布当日，拼多多股价涨超20 %，报13421美元/股，总市值达1607亿美元；财报发布第二日，拼多多股价再涨1273%，报收15129美元/股，总市值达1812亿美元，该市值相比京东已经超出371亿美元。
截止上周五美股收盘，拼多多在盘后仍然维持了上涨的趋势。如果不是周末休市，拼多多或有可能一鼓作气将市值冲上2000亿美元。
就像当年亏损多年的京东一朝实现盈利，立马迎来新的发展阶段一样。此次扭亏为盈，对拼多多也意义非凡。
而且从拼多多的盈利逻辑来看，此次扭亏为盈远未达到拼多多的极限，未来还有很大的提升空间。
从“亏损王”到扭亏为盈，拼多多到底经历了什么？又有什么样的秘诀？这一次的盈利，是昙花一现，还是将在未来成为常态
要搞清楚这些问题，我们要先弄清楚拼多多都是凭借哪些业务来实现盈利。
数据显示，在三季度1421亿元的营收中，在线营销收入达到1288亿元，同比增长919%；交易服务收入达到133亿元，同比增长66%。
以上来看，在线营销收入，即广告收入是拼多多的主要收入来源，占到总营收的90%以上，毫无疑问，这也是拼多多得以扭亏为盈最大的倚靠。
而在流量为王的时代，只要拼多多保持用户的增长，被吸引入驻的品牌和商家越来越多，其在线营销收入就会保持增长。
从拼多多目前各项数据的增长态势来看，其在线营销收入仍然还有更大的增长空间。所以未来的时间里拼多多将能保持这一盈利基础，而且除此以外，在营收角度上来看，未来拼多多还有很多的牌可以打。
作为电商平台来说，除了可以向有需求的商家收取广告费以实现营收之外，其实还可以按年向商家收取类似于线下店铺租金的“平台使用费”，还可以向商家收取交易佣金。这三部分共同组成了电商平台的主要收入来源。
但为了吸引商家入驻，在成立到现在的5年时间里，拼多多早期一直未收取平台使用费，在今年之前，也未对交易进行抽佣。而这些收入，都是京东、阿里电商平台的主要收入来源之一。
所以在此前的时间里，拼多多一直在克制平台的盈利欲望，但即使如此他们依然在极短的时间里实现了盈利。未来只要时机成熟，拼多多合理抽佣，并收取一定的平台使用费，其营收及盈利能力将再次迎来爆发。
这也是为什么说，关于营收，拼多多还有很多牌可以打。而在如何将营收转化为利润方面，拼多多也在证明着自己的潜力。
数据显示，三季度拼多多的销售与市场推广费用约10072亿元，同比增长46%。这说明拼多多的“百亿补贴”是真金白银的在补贴。也就是说，拼多多在“百亿补贴”没有缩水的情况下依然获得了盈利。
这种盈利模式除了用户高速增长带来的广告收入暴涨之外，还依赖于拼多多的精细化运营，即成本控制能力。
另一数据显示，三季度拼多多的销售费用率、研发费用率、管理费用率分别下降211%、32%、23%，可以说是在成本上进行了全面降低。在这样的基础上，才有可三季度466亿的扭亏为盈。
所以无论是从营收的增长角度来看，还是从成本控制的角度来看，拼多多的此次盈利都绝非昙花一现。相反，考虑到拼多多此前对盈利的克制，在成立5年后迎来首次盈利的拼多多，未来依然有非常大的增长空间。
况且，除了电商平台之外，“多多买菜”等新零售业务正成为拼多多增收的第二支撑点。
据拼多多CEO陈磊表示，在为中国农业供应链创造新价值的征途上，拼多多才刚刚启程。未来拼多多会持续加大对中国农业价值链的投资。
而在农业供应链方面，陈磊认为最大的挑战就是建设一套专门服务于农产品的物流基础设施。
这意味着未来拼多多将在仓储以及物流等基础设施的建设上砸下重金，为此拼多多已经做好将整体利润改善延后的准备。
也就是说，在电商平台之外，拼多多的下一个业务重点依然在农村，其整体策略依然是“下沉市场”，只不过和之前将商品带进下沉市场不同的是，这次拼多多要将下沉市场的产品带出到一二线城市。
值得一提的是，在建设农产品供应链这一方面，无论是淘宝、天猫本身，还是阿里旗下的新零售品牌盒马鲜生，也不约而同的在加紧布局。
拼多多不可避免的要再次在新零售领域和阿里、京东等互联网巨头进行碰撞。这一次，拼多多又将玩出什么新玩法，我们拭目以待。
作者：电商报 风清
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