乐学 拼多多2021Q3会议纪要：营收用户皆不及预期
拼多多(PDD)：
事件：2021Q3拼多多年活跃买家数达867亿，环比增长1700万，略低于彭博一致预期的872亿；Q3实现营收21506亿元（+51%yoy），低于彭博一致预期26474亿元，扣除1P业务的卖货收入，电商平台业务同比增长55%（多多买菜收入计入佣金收入），低于市场预期；Non-GAAP归母净利润为人民币3150亿元，同比增长675%，彭博一致预期为-364亿元。
第一部分：财务数据概览
高基数下用户增长有所放缓
买家数： 3Q21年活跃买家数环比新增1740万达867亿（本季度阿里环比新增3500万达863亿，JD环比新增2010万达552亿，拼多多为买家数第一大平台），同比新增买家数达136亿。由于本季度用户增长数低于阿里&京东。
月活： 3Q21的平均月活用户为742 亿，环比新增30万，同比增加098亿。月活/买家数：用户黏性保持提升，MAU/AAB达到855%，环比有所下降，同比下降25%。
单位用户变现能力不断提升：我们采用年化的（广告+佣金收入）/活跃买家数，来衡量单位用户的变现能力，则3Q21每个年活跃买家数给平台带来931元的收入/年，yoy+557%。
广告收入低于预期
3Q21单季收入yoy+51%至215亿元（我们此前预期为296亿元），其中：
- 1P： 收入082亿元（我们此前预期324亿元），1Q21收入为196亿元；（1P业务是临时、过度性的，满足3P商家不能满足的需求，因此收入会有波动）
- 非1P（3P+多多买菜） ：合计收入214亿元，yoy+51%。其中，广告收入1795亿元，yoy+39%（我们此前的预测是2255亿元）；佣金收入348亿元，yoy+161%，佣金高增速除了主站GMV的增长，还有多多买菜的收入贡献。
成本和费用
毛利率： 3Q21毛利率为695%（去年同期为771%），毛利率下降主要是因为：1）1P业务拉低毛利；2）多多买菜的仓配成本增加。
如果假设1P业务的毛利率为0%，那么3P和多多买菜的毛利率为698%；
销售费率大幅下降： 3Q21的销售费用投入为101亿元（同比持平，增速远低于收入增速，销售费用环比减少34亿）。Non-GAAP的销售费率为449%，去年同期为685%，如果用非1P收入作为费率计算的分母，则Non-GAAP销售费率为451%。拼多多没有在Q3的大促中做过多投入。
测算获客成本： 平均获客成本=年化S&M费用/AAB，为5596元/人，相比前两个季度略微下降；边际获客成本=年化S&M/同比新增AAB，为3441元/人，环比增加63元，拉新成本提升。
盈利持续兑现，Non-GAAP净利润315亿 Non-GAAP归属净利润315亿元，利润率146%（2Q20利润率为33%，利润为466亿元）。如果以非1P收入作为分母，则利润率水平达15%。
如果假设多多买菜亏损30亿元，那么主站盈利超70亿元，利润率水平在30%以上。
经营现金流出增加 3Q21 经营活动现金流流入8737亿元，去年同期流入8322亿元，同比增加50%；期末现金及等价物623亿元（含312亿元限制性资金），短期投资金额868亿元，在手现金充足。
第二部分：业绩交流会回顾
CEO 陈磊
本季度公司营收增长51%至215亿元，年活跃买家数环比新增1740万达867亿，平均月活用户为742 亿，环比新增30万，同比增加098亿。
我们非常荣幸能够服务我们的用户、商户、农户上个月是我们6周年的生日，而且希望能跟所有相关者共同分享我们的成长。我担任CEO的职位已经有一年多，今年3月开始我也担任了董事会的主席，在这个期间，我非常的忙，因为这是一个过渡期，我是慢慢的适应这个过程，同时一切都回到正规。
我要先跟大家分享下我们主要的战略。首先，我们要鼓励一些年轻的管理者。第二项重要的战略调整是我们要投资更多的钱到研发，而不是像过去五年投入更多的钱在销售和营销。
第一个战略： 关于怎么样去鼓励和促进年轻人才，引进年轻的管理层。从去年开始，我们已经见证到很多的年轻人才和年轻的管理层开始承担更多的责任，这些年轻人展示了他们的核心价值，即他们如何致力于服务我们的用户。当疫情开始爆发并且颠覆了大家的日常生活时，我们很多的年轻人立刻采取行动来交付给用户；当河南发生暴雨、洪水灾害的时候，他们同样立即采取行动，希望能够处理当地的一些外包和物流的服务，使得在灾后重建和当时的日常物资运输中得以保障。这些机会能够帮助大家，给用户以及整个 社会 带来了好处，所以我们鼓励更多的有潜力的年轻人在未来发挥重要的作用。他们的表现对企业的贡献已经超过了我们的期待，我希望能和这个年轻的团队、和年轻人一起努力。他们已经为公司工作了几年，在现有的工作岗位上已经成熟了，年轻的人才也带来了很大的创意，而且持续带来创新，我们希望他们在未来的6到12个月中能够发挥更重要的作用，我们会持续的为他们创造一些机会，让他们不断地去晋升，去提升自我。
我们希望能够保持针对农产品的零佣金计划。因此我们会持续的提供农产品、地缘的分配以及教育项目，比如直播、媒体的营销等各种方法，我们是希望有更加受教育的农户加入起来，实际上这样就能改善整个中国的农业。
我们同样也希望能够提供给整个农业供应链效率的提升。第一是提高本地化效率。第二是减少浪费希望能够在生鲜方面切断中间的一些不必要的转换环节，另外希望减少粮食的丢失和食品的浪费，比如说通过算法、冷链、分析技术等等来实现以上这些目标，是希望能够让农业的产品更好更亲民，同时也对环境更加保护。第三，我们希望能够让农业技术，而且是上游农业的技术能够提供更好的生产效率， 社会 环境的可持续发展还有价值，我们希望对于年轻的一代来说，农业能够具有吸引力的。在这个领域另外一点非常重要的就是我们的智能农业大赛，它说明定位农业精准农业是非常重要的，能够帮助大家提供产量。去年的大赛一开始已经商业化了，比如去年的农业 科技 大赛是AI种植草莓，有很多的餐饮队伍开始商业化，他们将成本提供给农户和商家。今年我们与中国农业大学和浙江大学共同举办比赛，一些技术专家共同开启今年的比赛。我们不断的去拓展挑战，不仅是产量，还有环境的可持续、商业的可行性以及营养价值，这些是今年评审委员会的几大标准。还有定位精准农业，怎么样用AI更好的种植西红柿，是今年的一个主题。有一些来自农业、计算机、科学等等背景的人士参与，他们在云南我们的一个温室基地来种植西红柿，这是他们的比赛。还有很多人是20岁左右，他们都参与到了整个农业转型期。同时我们也和一些国际一流的农学院，提供一些为他们量身定制的课程和培训方式来帮助这些年轻的能人们或者是人才们共同进步。
农业是一个非常重要的、有潜力的，让年轻人在未来引进技术，而且扶植整个 社会 的一个很重要的行业。所以我们希望利用整个我们的平台和技术，提供更多的机会，让年轻的人才们能加入农业，提供技术，提供整个农业供应链的一些改善方式。我们投资农业，这是非常重要的，而且也是一个具有挑战的任务。它要求一个长期的投入和承诺，我们一定会是系统化的进行，并且是有耐心的。我们希望我们能够帮助更加有持续发展的农业的未来以及更为智能的农业的未来。
上个季度我们宣布了百亿农研计划，是希望能够解决农业、农村地区的一些非常重要的需求，这些计划不是以一种商业的形式或者是追逐利益的形式来进行，而是希望能够促进农业技术数字包容，给农业技术相关的人才提供更强的驱动力和更大的成就感。在第二个季度的一些利润，或者是未来几个季度的任何有可能的利润都会再投资到这样一个百亿能源计划中。这些利润在第三个季度同样会进入百亿农研计划，我们已经获得了董事会的支持，是9月底的时候获得董事会的批准，希望能够得到股东的理解。拼多多希望能够给我们的社区提供福利，因为我们是得益于社区的支持，所以我们希望回报他们，因此我们致力于承担更多的 社会 责任。
在7月的时候，我们帮助了河南的灾后救灾，比如提供一些配送，尤其是紧急物资运送的服务。郑州的拼多多，同样也提供了紧急物资运送，而且希望能够跟河南当地以及河南省外的一些供应商共同帮助他们赈灾救灾、灾后救援。在10月我们给山西贡献了灾害救灾行动，捐了6000万元人民币，帮助他们应急物资救灾的行动。
展望未来，我们计划能够做更多，能够贡献给 社会 更多，我们会持续的帮助 社会 。我们也会持续的去利用我们的一些资源和平台来帮助服务我们的用户、商家、农户，还有他们的社区，我们希望在这些方面做得更好，谢谢大家。
CFO 马婧
我们支持了一系列农业推广的活动，希望能直接连接农户和消费者。九月十月我们在丰收节，设计了一系列活动帮助商户销售，比如直播和运输协助。参与的农户是去年的两倍。我们加入了农业农村部和中国绿色发展农产品中心的《中国GI2021计划》，希望能够促进农产品和当地的农业发展，提供全国高品质的农业配送。我们提供了平台支援和线上支持，有线上线下为GI产品量身定制的营销方式。相关的农业订单同比增长279%。
我们努力提高人们对当地高品质农产品的需求意识。九月，我们和山西、陕西、山东、甘肃、四川、新疆等主要苹果农场主和农户们共同开启了黄金周，售卖高品质的苹果，并让人们意识到苹果是如何培育的。我们的水果团队在当地停留多周，并希望发挥出供应链的能力。
我们还和研究中心和学院合作，希望实施农产品相关计划。比如浙江行业标准研究中心意图实施的关于物流、包装、生产的行业标准。我们希望能帮助农户推广其产品，满足消费者对于质量和服务的要求，并在平台上建立可持续发展的业务，因此我们也会保持对农产品的零佣金政策。
财务数据分析
用户方面，我们的用户接下来将实现较为温和的增长，加之用户规模较大，我们认为未来会有多元化的、不断演变的用户需求，任务会越来越难，因此我们希望年轻的领导层能够以创新的方式不断服务新用户。总营收增长主要由于商户活动的增加和在线营销带来的收入，增长主要来自服务费交易和多多多菜相关的服务。其中，1P业务是暂时的方案，这部分的贡献应该会越来越小。
主要收入成本主要包括云服务、交付仓储费用和服务费用。销售和营销费用占比下降，说明我们对研发的不断投资是有效果的；研发费用的增长主要是因为我们招聘了更多经验丰富的研发人员。我们持续加强技术优势，希望能实现未来可持续发展，满足用户不断更新的需求。未来研发费用也将不断增加。
八月我们宣布了“百亿农研专项”计划，希望能够解决农业和农村地区的重要需求。该计划不会由商业化利益驱动，而是希望能够促进农业技术、数字包容并为农业技术相关人才提供更强的驱动力和更大的成就感。该计划将对近期的每股收益产生影响。
Q&A
Q：营销费用的投入开始改变，是否已经改变了营销方面的策略？
A：营销方面的投放和ROI标准一直没有改变，随着用户数量的增加和用户需求的多样化，不断微调投放ROI模型，核心还是希望能够满足用户多样化需求。从第一天起拼多多就希望通过技术服务到最广大的用户群体，做到普惠，之前在用户体量较少时，投放目标是吸引更多用户，了解拼多多平台并且参与到平台活动中；现在随着用户基数变大，越来越多的用户开始使用拼多多，如何让消费者尝试新的品类，获得新的体验，满足对拼多多不断增长的预期从而提升对拼多多的信任度，是面临的新挑战。随着用户基数扩大不断满足用户需求对平台来说是一个挑战，是新一代管理层的任务，一直在 探索 调整。营销上会严格遵守ROI要求，严格地有纪律地安排营销投入。与此同时拼多多为了公司长期发展，一直在加大研发方面的投入，也是未来投入的重点领域。
Q：对于拼多多百亿农研计划能不能提供最新情况和未来发展规划，有无对财报产生影响？
A：这个项目在九月底才获得董事会的批准，所以在Q3的财报中没有反映进来。Q2公布百亿农研专项后，确实收到来自行业很多很好的项目，目前团队也在认真研究可行性。
Q：如何看待当前的电商竞争格局？
A：中国电商是非常大的行业也是充满活力和潜力的市场，随着移动技术的不断发展，行业基础设施不断完善，消费者需求不断进化，是非常动态的环境；越来越多的平台和平台型企业加入电商行业是合乎商业逻辑的。
最近一系列的监管措施都是在推进整个电商行业向着良性竞争以及有序的方向发展。更多的竞争会对用户、整个行业以及行业中的企业有长期积极和正面的影响。举例来说，包括短视频平台在内的平台型企业进入电商领域，这些平台拥有巨大的用户基数、用户使用频率和时长。这些平台进入电商行业并不奇怪，许多拥有巨大用户基数和用户活跃度的平台都在进入电商行业。这些都与外部性有关，但企业发展最核心的是要回到自身去理解存在的价值和目的。
拼多多是从农产品起家的，满足的是用户日常的基本需求，希望能够为用户提供柴米油盐酱醋茶的服务，与其他企业存在差别。如何服务好消费者，以消费者为导向是拼多多的本分，一直在思考怎么能够通过自身服务的提升来持续服务好消费者；同时是否为 社会 创造了价值，使得环境更加绿色，发展更加持续。赢得用户信任以及为 社会 创造价值是拼多多一直以来的核心策略，也是能够在竞争环境中立足的长期资产。
Q：对商户的支持措施有无为GMV和广告业务带来增长？
Q：吸引更多品牌的计划是否达到预期？
A：随着拼多多用户基数不断变大，用户需求呈现多样化趋势，用户需要更多更丰富的产品和品牌层次。品牌入驻平台并在平台发展需要一定时间。近期国家出台一系列反垄断政策，在促进品牌入驻拼多多上确有效果。
品牌入驻需要品牌和平台的投入、资源经营和时间，在长期磨合的过程中建立信任，推进合作，需要时间完成。在这一过程中，一些品牌早期就选择相信并入驻拼多多，取得先发优势和回报，带动更多品牌和拼多多 探索 合作。
Q：最近的监管政策对拼多多有什么影响？
A：最近出台一系列的政策都在进一步推动平台经济和行业高质量发展，一直以来拼多多都在拥抱和支持行业相关政策，在坚决贯彻和落实指导意见。监管带来的行业变化，带动行业中许多公司主动追求改变，不断优化，拼多多积极主动地以此为契机帮助公司进一步规范。
Q：1P业务在Q3继续下降，未来关于1P业务的计划是什么？
A：由于1P业务并不是策略上的重点，并不预期会有较大的利润贡献
黄铮卸任拼多多CEO和董事长, 最重要的原因是：
他将要进入一个只有巨佬中的巨佬才能玩的领域---新农业。
我从剑桥大学毕业时，年级里最厉害的两个程序猿，都没去大厂搬砖，而是直接投身农业了。
他俩一个在搞“都市农田”（Urban Farming), 另一个去了研究“人造肉”(Cultured Meat)。当时他们这么非主流的就业选择，让所有人都很懵比。
没想到，他俩的事业，现在也成了拼多多的老板黄峥辞职后，说他想干的事儿。
在致股东信中，黄铮说：
拼多多是靠农产品起家的。公司对农业领域的贡献主要在流通领域。通过提升流通领域效率，去中间补两头，让农民和消费者获益。但提升流通效率，不能从质上提升农产品的附加值，也不能大幅提升国民的身体健康水平。
民以食为天，他选的这个“新农业”跑道，长期看绝对是个金矿。
而且无论是社会意义、还是商业价值，潜力都巨大无比。
这也是为啥硅谷的大佬，从特斯拉的新首富马斯克、到亚马逊的原首富贝索斯，再到微软的老首富比尔盖茨，都暗地投注了这条赛道。
我一直对这个领域高度关注，今天也借机分享下这几年我在中、美、欧洲看到的一些最前沿的新农业创新亮点~
拼多多老大辞职去种地，新农业才是金矿？马斯克比尔盖茨贝索斯都投资农业是为何？
所以，为啥大佬们都想搞新农业？当中有啥痛点和商机呢？
其实无论哪国的农业，基本都面临这4大痛点：
1种植效率问题
农民的收成，很大程度仍然取决于老天爷的心情。
天气太冷了，橘子会冻伤。下雨太多了，葡萄会不甜……
如果我们能通过前沿科技，控制种植环境和变量，随时随地复制出比如说法国南部1959年的完美气候，那能产出多少顶级葡萄？
现在因为新农业技术的重大突破，这个愿景已经不是梦。
2食品安全问题
随着经济发展，我们不只追求吃饱、吃爽，还要吃出健康。
黄峥在股东信里专门提到：
想对马铃薯、番薯、西红柿等潜在有害金属含量进行可靠有效的控制。同时也对有益的微量元素进行可控的、可标准化的提升。
如果以后有一种西红柿，每一个都含有最适合我们身体的维C, 那我们是不是靠吃，就能赢在起跑线？
其实不只我们国家有食品安全隐患，美国也有。
为什么美国人超过1/4都饱受肥胖问题困扰？不只因为他们把薯条可乐当主食，还因为他们的鱼肉、农产品都含有大量激素。食品安全问题是个全球性的农业痛点。
3供应效率问题
联合国粮食及农业组织的研究报告指出：世界粮食供应的1/3都被浪费了。这很大程度是因为运输效率问题。
中国在粮食运输和流通方面，属于世界顶级水平，但离大佬们幻想的“让粮食种植尽可能靠近厨房”还差很远。这一块的效率提升，有很大的想象空间，我会在后面的“都市垂直种植技术”部分详细说。
4 环境污染问题
很多人不知道，农业其实是一个很大的污染源。
全球24%的温室气体，都由现代农业产生;另外，肉类和奶制品的生产制造，也占全球温室气体排放量的14%。
温室气体会让全球持续变暖，这种气候变化又会进一步影响农民的收成，不但让全球千万名传统农民濒临破产，也让食物匮乏成为一个全球危机。
所以，农业领域的这个恶性循环，也是大佬们想解决的一大问题。
社会问题的解决，往往需要新技术。而这5年，出现了一系列的相关技术突破，其中有两大方向在资本市场最受追捧：都市农业&人造肉。
先说最朋克的一个技术突破：
都市垂直种植 （Urban vertical farming)
听名字就能猜到，这个技术的重点，是把农作物垂直着、竖着在大城市里种。
听上去就很科幻，我们来看张实拍图。
马斯克的弟弟Kimbal Musk是最早入场的选手之一。 我们就拿他的公司重点分析~
他的公司叫Square Roots, 主打产品是这种可移动的“农田车”。
他的模式创新就在于：把传统的农田变为集装箱，可移动化；把以前2D平面式种植添加了一个Y轴 立体化，逆天的优化了空间利用率。
车里分区域种植不同的蔬果杂粮，可以全天候人工控制温度、光、降水量、土质等种植环境变量。
得益于无阳光种植技术的发展，由软件控制的LED照明，已经能很好模拟各种植物所需光谱，种出来的草莓和香菜，都跟拼多多农场直出的没差。
另外，20世纪就有的水培法，经过这么多年的技术迭代也焕发了第二春：通过营养液供给蔬菜所需的养分，采用智能化调控温度、水、光和二氧化碳，设置隔离带防止病虫的侵入，能有效避免气候灾害和病虫害，并且没有重金属，保证了蔬菜质量安全和清洁卫生。
这些新技术的加持，让这辆农田车可以全天候人工控制各种种植环境变量。就拿葡萄为例，我们可以把车内的“气候”调配得跟1954年法国波尔多一样，24小时都设成一个最适合葡萄生长的环境，稳定产出最美味的葡萄。
并且这车还能开到你家附近，蔬菜成熟了你直接现场摘，都不需要运输。这么几辆“农田车”，就已经可以承包我们整个小区的食粮。这让我们无论身处何方，都可以吃到世界上质量最高、最新鲜可口的蔬菜，吃货直呼内行。
马斯克弟弟做的这个“农田车”, 最终的愿景不只是颠覆农业，还想供他哥在火星上用，果然是一家人。毕竟如果可以完全在室内控制所有种植变量，那有一天马斯克殖民火星也可以照搬过去。
这种高科技室内垂直种植科技，不只马斯克和他弟弟关注，其他硅谷大佬也盯上了。比如亚马逊的贝索斯、谷歌的CEO埃里克施密特，就给一个叫Plenty的新农业独角兽投了超过4亿美金。另一个竞品公司AeroFarm, 主打“全年运用高峰季节环境种植蔬果”，也吸引了238亿美金的风投。
说完都市种植，再来说另一个食物科学领域的产业，也非常朋克：
人造肉 (Artificial Meat)在黄铮致股东的信中，他提到：如果我们能比较透彻的了解不同植物蛋白和动物蛋白在摄入人体后的变化和作用，然后通过植物蛋白来合成出肉的替代品，那这种新的素鸡20有可能成为更健康、更绿色的食物。
给大家科普下，人造肉大致分两种：
一种是像素鸡那样的“植物肉” 它不是真正的肉，而是用豆制品或其他植物提取植物蛋白为原料来模拟肉类的口感。
而另一种是“试管肉”，它是真肉，利用动物的单细胞在试管内培养分裂并产生肌肉组织，几周后就能得到足量的肉。
植物肉领域有两家成功商业化并量产的的公司： Beyond Meat 和 Impossible Meat 。
他们与多家麦当劳和汉堡王合作推出了素肉汉堡，但说实话，这种植物肉的口感不咋地，必须要用类似汉堡的重口味调料压制才能蒙混过关。欧美人吃肉方式单调乏味，确实会有人买账。但这对我们国家丰富的烹饪方式来说肯定就水土不服了。
所以我们着重聊聊试管肉。
目前这项技术已经在测试阶段，早期生产制造成本很高。2013年，有科学家用一个试管肉弄了个大汉堡，成本高达200万人民币，比一辆奔驰大G还贵。
但经过十年的技术发展，预估成本已经可以降到原来的千分之三，在2023年有望降至每公斤100美金甚至更低。
最出名的一家试管肉公司叫Memphis Meats,成立于2016年，去年初融了161亿美金B轮融资。比尔盖茨、英国现象级富豪Richard Branson，马斯克还有他弟弟也都私人参与了投资。听说这个试管肉，也是一个以后能在火星养活地球人的食物来源。
果然哪儿哪儿都有马斯克（和他的殖民火星计划）。
除了Memphis Meats，还有一家与它同期的独角兽公司（Eat Just)也特别牛掰。去年底，他们公司的试管鸡肉，获得新加坡的售卖许可，成为全球首个售出“试管肉”的公司，是食品科学领域的一个里程碑。
上图，是Eat Just用试管肉做的炸鸡块，尝过的人都说卖相和口感跟真肉一样，就是贵了亿点点，一份就要350人民币。。。
试管肉的技术虽然一直在完善，但依然面临两个问题：一个是成本高，毕竟用高科技在实验室培育的人造鸡肉，和走地鸡还有素鸡的价格没法PK。
另外一个挑战，就是消费者的接受程度。
这其实也是垂直都市种植，以及任何新科技会面临的挑战。
你到底是愿意吃自然生长的传统韭菜？还是在LED灯照亮的全封闭空间垂直生长的朋克韭菜？
是愿意吃那种饲料喂大、最后被宰的走地鸡，还是在实验室里通过干细胞分裂而成的人造鸡肉？
对待新科技，我们是应该选择激进，还是保守？
英国科幻小说家道格拉斯-亚当斯有个著名的“科技三定律”：
“任何在我出生时已经有的科技，都是理所当然的世界秩序的一部分；任何在我15-35岁之间诞生的科技，都是将会改变世界的革命性产物；
任何在我35岁之后诞生的科技，都是违反自然规律，要遭天谴的。”
人一不注意，年龄大了，很容易越活越保守。
但对待科技，特别是像食品安全、生命科学、人工智能这种极有对人类文明产生深远影响的领域，有的人激进、有的人保守，不仅正常，也是非常必要的一种平衡。
不过，不管你是保守还是激进，每个时代，都一定会有那么几个特别虎的先行者，去做些疯狂的、完全颠覆你三观的事儿。比如把农田搬车里让蔬菜斜着长，比如把动物细胞塞试管里分裂成肌肉组织整成肉。
民以食为天，新农业这个赛道看似像个金矿，实则现在还是个大坑。因为这个领域回本周期巨长，投资风险也巨大，所以连资本大佬都不怎么敢投新农业，也就只有极少数我们这个时代的巨佬中的巨佬，才敢入场。
如果我们只靠国外的马斯克、比尔盖茨和贝索斯去搞垂直农业和人造肉，那肯定不会有香菜、茼蒿、牛肚和牛百叶。
我们的农业和口福，看来还得靠自己人来保障。所以黄铮这次脱身出拼多多，来搞农业革命20，真挺有胆量和前瞻性的。
历史学家赫拉利说：上一次农业革命的本质，是在更恶劣的条件下，让更多人生存下来。
而这一次的农业革命，包括黄铮在内的巨佬们，都有这些共同目标：让更多吃货，在更加可持续的环境下，吃到健康又好吃的美食，轻松活个125岁。
不知道这些逆天的科技，到底能不能成？也不知道这些 “非自然” 的科技手段，对人类是不是真的利大于弊？但每个时代，总要、也总会人去试一把。
这一次，黄铮辞职去做了。
万亿元的GMV，增速仍旧6倍于行业平均水平，拼多多（PDDUS）开挂，成长没有上限了吗？智通 财经 APP了解到，3月17日，拼多多发布2020年Q4及全年业绩，Q4实现营收26548亿元，同比增长146%，全年实现营收59492亿元，同比增长97%，全年GMV为16676亿元，同比增长66%，大幅高于市场预期。截至2020年底，该公司年活跃买家数达7884亿户，超越了阿里，成为行业第一。
值得一提的是，国家统计局数据显示，2020年全国网上零售额同比增速为109%，而拼多多的GMV及营收增速分别是行业增速的61倍和89倍。
曾记得2019年，拼多多以585亿户的活跃买家仅次于阿里，当时财报发布后（CEO）黄峥发表了一篇致股东信，谈到公共卫生事件对世界以及对行业的重塑，拼多多正成为最具代表性的“新物种”。一年之后，拼多多以全新的面貌展现在投资者面前，“新物种”已然蜕变发展成为行业的NO1。
而此次财报后，黄峥也发表了致股东信，谈到其将退居幕后，辞任董事长职位，并由现任CEO陈磊接棒。辞任后黄峥将长期致力的农业科研领域，拼多多扎根于农业，投身科研确保拼多多10年后的高速高质量发展。拼多多未来更多的聚焦农业领域，在这未充分开垦的市场里，具有非常大的想象空间。
收入翻倍，活跃用户超阿里
拼多多成立于2015年，成长速度十分惊人，用了五年GMV就实现破万亿元，六年赶超阿里，且在保持规模高成长的同时，也逐步缩窄亏损。2016-2020年，该公司收入从5亿元增长到59492亿元，五年增长了118倍，而股东净亏损于2018年达到峰值后，逐年缩窄，至2020年股东净亏损率降至498%。
在2020年四个季度中，Q4业绩表现最为亮眼，各项业务高速增长，其中在线营销服务收入18922亿元，同比增长95%，交易服务收入2268亿元，同比增长10505%，商品销售是新增的业务，期间贡献收入5358亿元。2020年全年，不包括商品销售，收入仍增长78%，货币化率稳步提升至32%。
以季度看，该公司盈利水平显著性改善，按非美国会计准则，2020年Q4经营亏损率为4%，股东净亏损率为1%，Q2-Q4三个季度在盈亏平衡点窄幅波动，远低于2019年同期的亏损水平。在规模效益下，该公司各项费用率显著性下降，其中核心的销售费用率期间为54%，按季度持续下降，同比下降了30个百分点。
拼多多靓丽的利润表背后，是来自于运营数据的支持，在稳定的变现模式下，保持了强劲的用户增长势头以及交易意愿。
2020年，该公司年度活跃买家达到7884亿户，同比增长35%，Q4期间净增加5710万户，在行业中最为抢眼，同时跃居为中国用户规模最大的电商平台，阿里及京东分别为779亿户和472亿户。此外，2020年Q4该公司MAUS为72亿户，同比增长50%，年度消费21152元，同比增长23%。
用户交易意愿取决于对平台的信任度，而拼多多年度消费额按季度持续提升，足以说明该公司用户对平台的认可以及忠诚，交易意愿较为强烈。一边是活跃买家不断增加，一边是消费额的提升，推动该公司GMV实现万亿后仍高增长，2020年达到167万亿元。不过该公司目前货币化率仍较阿里及京东等同行低，仍存在提升空间。
截至2021年2月，该公司DAU/MAU 52%，同比提升10个百分点，月人均单日使用时长20分钟，同比增长19%，日均使用次数6次。2020年该公司总订单量383亿单，年均购买频次达到486次，同比增长44%。在百亿补贴的加码中用户粘性得到进一步提升。
值得一提的是，受疫情消费影响，农产品及农副产品成为平台增长最快的品类。2020年，该公司来自农（副）产品的成交额为2700亿元，规模同比翻倍，占全年成交额的162%，远高于行业3%左右的平均占比。作为中国最大的农产品上行平台，拼多多直连的农业生产者已超过1200万人。
提升用户体验，丰富供给端挖掘需求
拼多多加速成长，规模经济下也使得盈利势头出现，而功劳都得益于成熟稳定的变现模式，电商平台主要靠的用户变现，那么该公司如何做到用户高增长的同时，保证用户粘性，以及提高交易意愿呢？
智通 财经 APP了解到，在电商行业的发展模式中，主要有两种，一是平台型电商，提供买卖双方交易平台，营收来自B端，主要参与者为淘宝、天猫以及拼多多等；二是直营型电商，为线上经销商，通过买断商品销售，营收来自C端，主要参与者包括京东、苏宁以及亚马逊等。
纵使发展模式不同，但都有共同点，那就是需要流量变现，用户就是最大的变现筹码，而用户体验是各大平台吸引用户及提高用户忠诚度的最大工具。用户体验好，流量自然会增加，而更多流量则吸引更多卖家，用户有更多可选商品，进而提升用户体验，形成良性的发展循环。
拼多多如何打造优异于其他同行的用户体验呢？
在供给需求理论中，需求决定供给，但已知需求无法满足成长，潜在需求需要被挖掘，因此供给比需求更为重要。该公司重视在产品供给端的打造，以C2M 拼工厂模式，定位低价商品，打造“高性价比”及多样化的商品，并通过技术投入以算法推送实现“货找人”，大大提升了商品流通效率。
该公司通过丰富产品供应，不断挖掘新需求，如2018年12月，推出基于C2M模式下的新品牌计划；2019年5月，推出美好生活万人团，投入百亿补贴上万款产品，2019年11 月，上线“百亿补贴和全球购”的频道；2020年，拼多多新增多多直播及拼小圈等功能，并加大对农村市场的参透，加大对农产品补贴及物流设施投入，上线了多多买菜，丰富了用户对食材的需求。
在拼多多平台上，纺织服装（包括运动鞋包）、日用品与食品水果占比GMV较高，均超过10%的份额，食品水果发展迅猛，主要为农业板块的崛起。该公司不断发掘市场，发现农业是一块非常庞大的市场，且是易被同行忽略的市场，经过几年的布局，该公司已经是国内最大的农产品交易平台。
该公司以“超短供应链+互联网数字链”通过更简单的算法与 *** 作对上游供应链（个体农户、农户合作社、新农人），其中新农人，即农产品电商技术服务商，自身是农民，又比其他农民熟悉电商，既是生产者也懂得运营，能帮助周围农户卖货。该公司还加大对农村物流设施投入，解决农产品流通问题。
在农业板块的持续投入下，农产品及农副产品成为平台增长最快的品类，2020年，拼多多来自农（副）产品的成交额为2700亿元，规模同比翻倍，占全年成交额的162%，远高于行业3%左右的平均占比。截至目前，有1200多万农业生产者通过拼多多对接全国的消费者，其中包括百万级建档立卡户。
2021年黄峥选择辞任董事长一职，退居幕后，将表决权委托给董事会，股票也保证不会出售，专心搞农业研究。实际上，拼多多是黄峥一手带大的，从成立到现在6年时间，迅速发展成为行业老大，期间有太多的质疑，但都被时间磨平了痕迹，他更清楚拼多多今后要走什么样的路，聚焦农业将是拼多多未来十年的发展道路。
聚焦农业领域，估值或将重塑
该公司或将聚焦农业及农村市场，继续挖掘产品需求，开拓市场空间，以及提升平台用户流量及付费意愿，推动规模不断成长。该公司平台拥有788亿活跃用户，用户年均消费额相比于同行仍具有上升空间，而借助于这庞大的用户群体，在农业领域挖掘更丰富的产品供给，创造更大的需求点。
2020年，该公司亏损幅度缩窄，费用率持续下降，在规模效益下，未来有望迎来规模化利润。而该公司的业绩也得到券商投行的认可，业绩发布后，方正证券研报称，持续看好公司长远发展和后续业绩的增长，目标价210美元，华创证券研报称用户购买转化与粘性超预期，ASPB与ARPU值均持续提升，目标市值为2672-2850亿美元。
综上看来，拼多多于2020年各项业绩指标给力，全年收入接近翻倍，净亏损率缩窄，用户持续增长，年度活跃用户跃升为行业第一，用户年度消费额持续提升，用户粘性高且消费意愿增强。该公司重心在供应端，打造品牌计划，出台百亿补贴以及上线多多买菜等多种措施，挖掘市场需求。
拼多多未来将更多聚焦农业领域，农业产品线上参透率低，存在非常庞大的市场空间，而该公司凭借平台庞大的活跃用户群体，将迅速占领市场，成长前景可观。该公司2020年亏损率持续缩窄，随着收入规模持续高增长，盈利预期较强。综合各大券商给的目标价看，拼多多估值存较大上升空间。科技公司投身农业，是一种必然
你可能没想到，前不久，微软创始人比尔盖茨摇身一变，成了美国最大的农场主。一项调查表明，美国人每天吃的炸薯条、洋葱几乎都可以追溯到他的农场。
不仅比尔盖茨，亚马逊创始人贝索斯也悄悄持有了 42 万英亩的耕地和未开垦的土地，巴菲特的儿子近些年不断在全球各地购买耕地，经营起了农场。
这不是隐喻，这是一种明示，科技公司的下一波机会里，农业是核心之一。
纵观 2021 年，根据 35 斗的数据，农业科技行业发生了 52 起投融资事件，而到了 2022 年，仅前 7 个月，投融资事件就达到 341 起。在资本寒冬下，农业赛道异军突起，「上山下乡、田间地头」成为了投资行业的主旋律。
一个大背景是，经济向前发展，但全球挨饿的人却越来越多，在中国，多数人可能感受不到，但粮食危机正笼罩全球，也向我们迫近。根据联合国粮农组织数据，2021 年，全球饥饿人口已达到 828 亿，比 2020 年增加 4600 万。全球约有 23 亿人正面临中度或重度的粮食匮乏。
另外，随着农业人口的减少，农业的数字化、智慧化也成为了一种国家重视的刚需。据统计，过去 5 年，政府引导资金和社会资本为农业发展注入了 1123 亿元。
危机也是机遇。从 2018 年起，中共中央、国务院印发《乡村振兴战略规划（2018-2022 年）》，自此各地开启了乡村振兴的建设风潮。
在政策激励与感召下，农业数字化也成为了科技公司们绕不过去的增量市场。可以看到拼多多、腾讯、华为、阿里巴巴等科技巨头早已重仓农业。在今年二季度财报发布后，拼多多董事长兼 CEO 陈磊再次强调了要立足农业，用数字化优势「死磕」农业。
01 未来农业其实是个高科技行业
未来农业的样貌一定会超乎很多人的想象，它不会是我们所熟悉的那样，甚至那种「科技感」可能让人完全认不出来。
比如，今年拼多多与光明母港、中国农业大学和浙江大学联合启动的「2022 光明多多垂直农业挑战赛」，就是要求参赛队伍在没有土壤和日照的情况下，在集装箱内设置和调节光照、温度、水分、肥料和气体等各项参数，种植出优质高产、能耗更低、生长更快的生菜。
而前两年，他们组织了参赛队伍通过算法来远程控制农场，来种植草莓和番茄。这个听起来有些赛博朋克的场景，其实已经从比赛中走出，进入了商业化应用的阶段。
这方面，美国尝试的更早些，比如 2011 年成立于硅谷的 FarmLogs 一家基于云平台的生产管理公司，他们可以让农民通过 App 来远程管理农场，早在 2014 年就覆盖来美国 15% 的农场。
实际上，美国将物联网、AI 等技术应用于农业，算得上是世界领先，科技公司的投入带动了整个农业产业链的发展。而这正是美国的消费互联网迈入产业互联网之后带来的效应。
根据《东方城乡报》分析，通过借助物联网和大数据，美国农业实现了农产品全生命周期和全生产流程的数据共享和智能决策。
比如，通过科技可以实时监测农作物生长过程中的土壤性状与光照强度、空气温湿度、二氧化碳浓度等生长指标，再配合卫星体统、红外成像系统等判断农作物长势，让决策变得智能、高效省心。
另外，除了生产端的升级，流通销售段的变革是美国农业发展的又一核心支柱。
由于农场很早就通了网，这也带动了其农业电商的发展，电商创新层出不穷。比如，早在 2011 年就诞生了一家名为 Farmigo 的生鲜电商，让用户可以直接从不同的农场选购喜欢的蔬菜水果，减少了中间流通链路成本的浪费，因而更加便宜。
也正是因为借力电商，美国农场主的业务进一步拓展到了全世界。美国智慧农业的成功大概可以归结为，一方面是对科技的重投入，另一方面是快速地商业化。
将视线移回国内，我国智慧农业起步较晚，从 2012 年开始「智慧农业」概念才出现在大众视野。
中国农业不能只依靠低人力成本的规模化生产，农业强大的标志是有一大批优秀的科技企业。
02 农业科技落地更要做好商业化
华为创始人任正非曾说：「光砸钱不行，我们要砸科学家，要让科学家成为明星，请科学家走红地毯。」而除了基础前沿的探索，以及核心技术的攻关，但更重要的还是要回到产业实践，让技术落地。这也是过去中国科技成果转化的一个「顽疾」。
在传统的农研模式里，多数产品都停留在了实验室，成为了「盆景」。而科技企业与电商平台正为农业带来一些新思路，比如改写从实验室到餐桌的路径。在最新一届的「多多农研科技大赛」中，比赛要求是不仅「种得多」、「种得好」，还需要「耗能少、耗时短」，更要「易推广」——这是非常务实且「少走弯路」的要求。
一方面，随着我国人民消费水平的提高，对肉蛋奶的消费大幅度提高，促进市场增长，这也是为什么有很多投资向农业倾斜。另一方面，人们对高品质农产品品牌的需求越发迫切。当下，农产品种类多样，但产品质量参差不齐，因此农产品品牌化运营也成为拼多多布局智慧农业的关键一步。
拼多多通过流量资源倾斜、百亿补贴等举措，来帮助优质农产品提升市场竞争力，还结合地方特色、地理环境、人文资源，深挖农产品「内涵」为农产品打造专属品牌形象，同时建设品牌推广和营销策划体系，提高优质农产品品牌的市场知名度。
这部分工作内容也恰恰是年轻人所推崇的。据拼多多发布的《2021 新新农人成长报告》显示，以 95 后为代表的「新新农人」已经成为推动农产品上行的崭新力量。截至 2021 年 10 月，平台「新新农人」数量已超过 126 万人，在涉农商家中的占比超过 13%。
另外，从数据上看，「多多农研科技大赛」开办至今，八成参赛者为 90 后。拼多多通过专利研发为农业赋能，并与世界一流的农业院校合作，为这些农业青年人才提供量身定制的课程和培训等，并以科技大赛为载体，激励越来越多的青年农研工作者崭露头角。
在陈磊看来，技术和人才是推进农业农村现代化的关键。而农业科技赛事和农产品品牌化正带动更多的年轻人回归农业。
如今，在国家及政府对于农业的投入与重视下，可以预见，科技公司对农业的投放会越来越多。外部的利好政策、技术、资本、人才等产业要素正流向农业产业，中国农业的跨越式发展，或许不远了。
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