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5月12日晚，港交所官网披露，知名辣条品牌卫龙递交了招股书，即将在香港上市，由摩根士丹利、中金和瑞银共同保荐。

就在5月8日，卫龙刚刚获得了一轮由CPE、高瓴资本联合领投的356亿人民币A轮战略融资，腾讯投资、云锋基金、红杉资本、厚生资本、海松资本等机构联合入股。

据了解，这是卫龙上市前唯一一轮融资，也首次引进了外部资本。

早在三年前，卫龙食品就开始频繁变更股权，从内资变为外资，“上市”已经是公开的秘密。

如今，作为“90后”记忆中的辣条，卫龙的上市之路近在眼前。招股书中，卫龙也表示，其消费人群中，95%的消费者在35岁及以下，55%的消费者是25岁及以下的年轻人。

辣条贡献九成营收，逐年提价毛利率高达38%

招股书显示，卫龙是中国最大的辣味休闲食品企业，市场份额达到57%，按零售额计是排在第二名企业的38倍，在所有本土休闲食品公司中排名第七位，按零售额计占整体市场份额的12%。

作为一家因辣条而闻名的企业，卫龙的产品不仅只有辣条。招股书显示，卫龙产品主要分3大类，分别是调味面制品、蔬菜制品和豆制品及其他产品。

其中，调味面制品（辣条）在报告期内占比从2018年的786%降到2020年的653%；蔬菜制品占比由108%上升到了283%；豆制品及其他由106%降至64%。

可以看出，卫龙三分之二以上的营收仍依赖于辣条产品，产品相对较为单一，且辣条这一单品还面临“不 健康 ”的标签及食品安全的挑战。

招股书显示，2018年-2020年，卫龙营业收入分别为2752亿元、3385亿元和4120亿元，收入逐年增长，年复合增长率达到224%；同期净利润分别为476亿元、658亿元、819亿元，2020年净利润率达到199%。

此外，招股书透露，卫龙在2021年第一季度业务持续扩张，收入与2020年同期相比大幅增长， 产品总销量较2020年第一季度的4050万千克增加628%至6590千克。

对比其他头部休闲零食企业2020年的业绩情况，卫龙去年的营收虽增幅最大，但只有三只松鼠、良品铺子的一半左右，但净利润却比二者2020年净利润之和还要高出许多，略低于洽洽食品2020年的净利润。

卫龙在招股书中表示，报告期内，其毛利率由2018年的347%增至 2019年的371%，进一步增至2020年的380%，2020年更是取得1565亿元的毛利。

同时卫龙坦言，这主要是由于调味面制品（辣条）的售价上升以及产品组合改变。

不同于人们印象中“5毛钱吃出的上市公司”，搜狐 财经 搜索电商平台发现，一袋经典的65g装的卫龙辣条单价大概在25元左右。

招股书显示，2018-2020年，卫龙辣条的售价由139元/千克涨至15元/千克；豆制品售价从224元/千克增长至258元/千克。

存货方面，报告期内，卫龙的存货分别为306亿元、4亿元和541亿元，同期存货周转天数分别为51天、60天及67天，库存压力逐年上涨。卫龙表示，其面临存货积压和产品过期的风险。

线上渠道占比不足10%，七成零售终端在下沉市场

销售渠道方面，卫龙极其依赖第三方经销商销售产品。

招股书显示，截至2020年12月31日，卫龙在中国的经销及销售网络包括1950名线下经销商及57万个零售终端，其中约70%的零售终端位于下沉市场的低线城市。

此外，卫龙经销商每年的采购额占据了其绝大部分的销售额。2018-2020年，卫龙线下经销商的销售额占卫龙整体营收比重分别为916%、926%及907%，线上经销商的销售额分别占到总收入的45%、42%及56%。

卫龙在招股书中表示，公司客户主要为线下及在线经销商，其次为从公司在线自营店购物的个人消费者。

线上渠道方面，卫龙2020年线上收入382亿元，与2019年同期的251亿元相比，增长522%。卫龙表示，除与线下渠道形成互补，其通过线上渠道引入辣味肉松饼、辣条火锅、礼盒等新款产品进行市场测试，对新品研发与大规模生产、以及线下分销起到重要的指导作用。

但从招股书看，与线下庞大的销售体系相比，卫龙在线上的收益占比仍不足10%。2020年，卫龙线上渠道的收入占比为93%，九成以上的营收依旧依赖线下。

渠道分布上的不平衡给卫龙带来的业绩影响在疫情期间有所体现。2019年时，卫龙创始人刘卫平曾表示，2020年卫龙的营收目标为72亿元，预计在2019的基础上增长近47%。

而事实上，疫情带来线下消费市场遇冷，导致卫龙2020年的营收仅增长了20%。

创始人兄弟身家近417亿，5位核心高管均为亲戚

公开资料显示，卫龙由刘卫平、刘福友两兄弟创立于1999年，总部位于河南省漯河市。2004年，刘卫平成立漯河平平食品有限公司，也是国内第一家成立公司的辣条企业。

招股书显示，尽管诸多外部资本介入，上市前，刘氏兄弟仍共同持有9217%的股份，CPE、高瓴、腾讯等机构合计持股783%，投资合计549亿美元（合人民币3542亿元）。

按此计算，卫龙最新估值超过450亿元，超过零食企业良品铺子、三只松鼠当前市值之和。而刘卫平与刘福平两兄弟在公司成功上市后，身家将近417亿元。

从招股书披露的核心管理层来看，卫龙又是一家“家族企业”。

招股书显示，卫龙的董事会目前由9名董事组成，包括5名执行董事、1名非执行董事及3名独立非执行董事。

值得注意的是，除董事长兼执行董事刘卫平、执行董事兼总裁刘福平为亲兄弟外，还有3名高层也是刘家的亲戚。

其中，副总裁刘忠思为刘卫平的堂弟，执行董事、首席财务官兼副总裁彭宏志为刘忠思的表哥，执行董事兼副总裁陈林是刘忠思的表弟。

也就是说，卫龙的核心管理层除负责销售和营销的副总裁张小三外，都是刘家亲戚。

此外，创始人的学历也引发了诸多关注。公开资料显示，2017年之前，创始人刘卫平和刘福平均只有高中学历。2017年7月，二者通过线上学习的方式，拿到了重庆西南大学的行政管理学学位，刘卫平2018年还进入湖畔大学学习。

漯河市卫龙商贸有限公司成立于2014年07月11日，法定代表人：余风，注册资本：30,0000元，地址位于河南省漯河经济技术开发区中山路南段13号。

公司经营状况：
漯河市卫龙商贸有限公司目前处于开业状态，公司拥有80项知识产权，目前在招岗位49个，招投标项目1项。

建议重点关注：
爱企查数据显示，截止2022年11月26日，该公司存在：「自身风险」信息563条，涉及“开庭公告”等。

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都一样。漯河卫龙中的每一个车间的工资都是一样的，每月工资在5000元左右，只有车间组长的工资水平才会提高，在每月6000元左右。卫龙创办于1999年，专注于休闲食品，企业坐落于河南省漯河市。

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