乐学 任泽平：独角兽榜单有哪些重大变化？透露哪些机会
导读
独角兽企业代表着新经济的活力，行业的大趋势，的竞争力。2018年全球资本市场风起云涌，独角兽势力大洗牌。有些独角兽融资困难，光环不再；有些独角兽却获得资本追捧，大放异彩；有些甚至大有超越老牌互联网企业之势。
继《中国独角兽报告：2018》轰动市场之后，2019年独角兽榜单有哪些重大变化？透露出哪些科技趋势和投资机会？
目录
1 全球独角兽
11 中美比重提升，但中国新生增速首次低于美国
12 高新科技企业比重加大
2 中国独角兽
21 地域分布：北京保持领先，政策支持下新一线城市独角兽发展迅速
22 商业模式：为完善生态布局，巨头带动作用加强，ATD代替BAT
23 行业分布：互联网、高端制造和高新科技的集中地
24 变现：上市变现频繁，然现实情况不达预期
3 挑战与建议
31 亟待解决的三大问题：科技含量不高、企业运营持续性不强、诞生地局限
32 建议
正文
1、全球独角兽
距2013年美国著名CowboyVenture投资人Aileen Lee提出“独角兽”概念已经六年，全球成立时间短(不超过10年)、发展迅速(估值超过10亿美元)的新生态公司，诞生速度不断加快，逐渐成为衡量一个和地区新经济活跃程度的指标。作为全球最大的两大经济体，中美两国无疑成为孕育独角兽的最佳地。
11 中美比重提升，遥遥领先，但中国新生增速首次低于美国
全球独角兽数量创新高，中美比重持续提升。 据IC Insight数据统计显示，2013年至2018年12月31日，全球独角兽总数达到313家。按地域划分，同期对比，排名前五名次不变，依次为美国、中国(包括中国香港)、英国、印度和韩国，数量分别为151家、88家、15家、14家、7家。从占比来看，中美两国依然引领全球独角兽且影响力加强，全球占比763%，较2017年同期占比提升04个百分点。
中美霸占超级独角兽，占比超八成。 按定义，在独角兽的基础上，估值超过100亿美元的初创企业被称作超级独角兽。基于此，2018年全球共有22家企业被列入阵营，其中，蚂蚁金服以高达1500亿美元估值排为第一。从和地区来看，美国和中国数量最多，分别为12家和7家，占比864%，其余为英国、印度和新加坡，数量各为一家。
中国独角兽新生数量增速首次低于美国。 从新生数量来看，中美两国合计全球占比超七成，保持自2013年以来的优势。2018年，美国新生独角兽数量53家、排为第一；中国新生32家，排为第二。对比新生数量占比和新生数量增速发现，中国首次出现占比下滑和增速低于美国现象，占比286%同比下滑5个百分点，与美国新生占比差距从92%扩大至188%，新生增速455%，仅为美国一半。中美独角兽数量差距扩大。
中国市场金融去杠杆、风口破灭、监管趋严，行业开始“自查”和“淘汰出清”是造成此次差距的重要原因之一。 随着2017年国内最热风口加密货币、共享单车等接连破灭，并在例如《私募基金管理人登记须知》、《关于开展2018年私募基金专项检查工作的通知》等严监管背景下，资金端趋于理性，投资人对新生、前景未知的初创企业保持更谨慎态度，更倾向头部成熟企业，从而一定程度上限制了独角兽诞生。
注：当期独角兽总数=上一期总数+新生数量-上市、兼并收购等退出数量。因此，新生数量不一定等于同比增加数量。
从各国平均估值来看 ，首先，中国独角兽全球最贵，平均估值596亿美元，约为其余和地区平均估值2倍。其次，韩国独角兽增长最快，平均估值从295亿美元涨至393亿美元，主要由于出现三家高估值独角兽，一家为已有的电子商务公司Coupang，另外两家为新生独角兽，分别为外卖配送平台Woowa Brothers和游戏制作公司Bluehole。第三，印度是前十中平均估值降低最多，平均估值从394亿美元降至279亿美元，主要由于印度最大独角兽、电子商务行业的Flipkart被沃尔玛收购，收购前估值116亿美元。
12 高新科技企业比重加大
新生高新科技企业增多。 从行业分布来看，企业主要分布在互联网、高端制造和高新科技这三大类。与上期榜单情况类似，此次前三行业不变，依次为电子商务、工具软件和金融科技，分别为40家、38家、37家。与上期不同的是，三者合计占比下滑较大，降低约10个百分点。主要由于新生独角兽中，以技术为导向的高端制造和高新科技企业增多。 2018年全球新生独角兽中，包括新能源汽车、人工智能芯片、机器人、大数据、计算机视觉、云计算等在内的企业共28家，较2017年增长9家，增长近50%。
新生高新企业美国占半成，继续引领全球新技术发展。 从28家新生高端制造和高新科技企业来看，中国共有8家，较平均分布在人工智能、机器人、新能源汽车和大数据。美国共有14家，新生总数占比50%，行业种类更丰富，另外包括生物制药、3D打印、DevOps(新型综合软件开发，将开发、运营、质量管理三者结合)等。其中，美国新生高新企业较为知名的包括估值最高120亿美元的针对脱发问题的Samumed、为企业提高数据分析和云服务的Snowflake Computing、机器人流程自动化管理的Uipath等。
2 中国独角兽
除国际定义外，本篇报告以成立时间为分界点，分为广义独角兽和狭义独角兽， 广义独角兽即成立时间不限，狭义需不超过十年 。在选择对象时，我们主要考察以下4点：1)企业产品或者提供的服务的核心价值；2)企业产品或者提供的服务的流量价值；3)企业产品或者提供的服务所能带动的辐射价值；4)商业模式价值。
在测算估值时，由于独角兽未上市且大部分为互联网企业，主要采取以下3种估值方法：
1)乘数估值法，其中包括市盈率与市销率。
市盈率：估值=净利润市盈率，由于绝大多数独角兽发展期甚至成熟期处于亏损状态，一般不采用此方法。
市销率：估值=主营业务收入市销率。早期互联网巨头，例如亚马逊、Facebook、京东等采用该方法，较适合B2B、电商等类型企业，但测算时需注意企业规模。
2)可比公司法。 可以按照企业特性，对标业务模式类似的上市公司或者未上市但有清楚估值的公司来进行测算。
3)融资投资法。 根据历次投资金额，按照当时企业运营状况进行比例推算，也可按照投资人投资金额所对应的股份来测算。
据此，结合胡润、CB Insight、科技部火炬中心和PitchBook发布的榜单，综合梳理， 截止2018年12月31日，中国地区广义独角兽161家、总估值71349亿美元，其中狭义独角兽137家、总估值65249亿美元 ，分布在15个城市14个行业， 其中超级独角兽共10家、新生54家、上市退出19家、因经营不善剔除3家。 对比上期，中国独角兽成长快、范围广、爆发强的特征愈发明显，这与技术创新、搭建平台生态、和地方政府扶持重视分不开(详情参考《中国独角兽报告》)。
21 地域分布：北京保持领先，政策支持下新一线城市独角兽发展迅速
北京吸纳和催生独角兽74家全国第一。 从地域分布来看，独角兽集中“北、上、杭、深”的特征维持不变，四城无论是在经济发达度、制造业成熟度、人才质量、政策优惠度和基础设施完善度都处全国前列，2018年四城数量占比达857%、估值占比达945%。其中，北京独角兽共74家、较上期增加16家、总估值29794亿美元荣登第一，数量占比46%，较上期增长1个百分点，比重持续增加；上海共34家、较上期增加6家、总估值13251亿美元；杭州共16家、较上期增加2家、总估值19465亿美元；深圳共14家、较上期增加4家、总估值490亿美元。此外，北京继续引领高估值独角兽，估值前十企业北京占一半。
以南京为代表的城市开始突破“北、上、杭、深”限制，新一线城市独角兽崛起。 从新生54家企业来看，今年新增城市合肥、青岛、成都和香港开始诞生独角兽，去年新增城市南京、武汉、重庆等地数量均有增加，独角兽“二八效应”依然存在，但开始减弱(即20%城市占据80%独角兽)，其中南京表现最为突出，共新生5家企业。
创新活力强、政策高度重视并给予支持是短期爆发的重要原因 ，以南京为例，为增强城市创新能力、培育更多新型企业，2018年4月南京发布《南京市独角兽、瞪羚企业发展白皮书》并对培育重点企业做出定义，要求企业起始年收入不低于500万人民币，且连续3年增长率不低于50%，并符合南京市新型电子信息、绿色智能汽车、高端智能装备、生物医药与节能环保新材料、四大服务业和未来产业的“4+4+1”主导产业方向。但与其他城市不同的是，南京不直接给予现金奖励，而是通过搭建平台、嫁接资源等间接手段来解决企业初创时期资源需求不对口问题，此外出台《南京市关于对瞪羚企业、独角兽企业、拟上市企业等进行“一企一策”激励的实施细则》做出细则指导。
22 商业模式：为完善生态布局，巨头带动作用加强，ATD代替BAT
巨头带动成为独角兽诞生另一大影响因素，且影响比重加强。 在当前企业生态化的趋势下，独角兽企业已经成为企业生态链的重要构成。通过自孵化或战略投资等方式，众多巨头企业开始搭建生态系统，并逐渐完善。从榜单中可以看出，大约50%的企业或多或少与阿里巴巴、百度、腾讯、京东等有关联。其中，企业估值越高，巨头对其影响力更强。从估值前十企业来看，与巨头关联程度高达100%，较去年同期增长10%。
从投资端来看，ATD(阿里巴巴、腾讯、京东)代替BAT成为投资新经济领域前三互联网巨头。 阿里巴巴及相关企业以全球124件投资事件、超1800亿人民币投资金额排为第一，投资前五行业分别为企业服务19起、电子商务17起、汽车交通16起、金融15起、人工智能10起；腾讯及相关企业全球投资超132起、总金额超900亿人民币，较阿里注重电商和金融板块，腾讯更偏好文化娱乐和游戏领域，投资前五行业分别为文娱传媒42起、游戏18起、企业服务20起、金融10起、汽车交通12起；京东更为不同，侧重例如物流等重资产领域，全年投资超50起，涉及金额超200亿人民币，投资前五行业分别为企业服务13起、电子商务7起、金融6起、金融4起、物流运输3起。 尽管侧重各有不同，回归本质，三者皆是坚持自身优势领域并以此为出发点，以数据为核心、科技为手段，逐渐完善生态布局。
从结果端来看，阿里巴巴和腾讯对独角兽带动作用更强。 据不完全统计，2018年腾讯共捕获30家中国独角兽，与去年持平，包括小红书、车好多、快手、猿辅导等细分领域头部企业。阿里巴巴快速提升，从第七升至第四，全年共包揽17家独角兽，包括今日头条、小猪短租、旷视科技、商汤科技等。
23 行业分布：互联网、高端制造和高新科技的集中地
独角兽按创新形态来分，可以分为平台生态型和技术驱动型。 平台生态型主要基于互联网来搭建平台，核心思想是依靠平台“共享”。从行业分布来看，与上期相同，文娱媒体、汽车交通和电子商务为前三行业，分别拥有25家、23家和17家，三个行业代表企业依次为估值750亿美元的今日头条、估值为450亿美元的滴滴出行、估值为30亿美元的小红书。
技术驱动型是以高新科技为主要推动力，例如大数据、云计算、人工智能、区块链等。从具体企业来看，高端制造、人工智能等开始出现一批优质的重点企业，例如主攻柔性屏幕的柔宇科技、主攻人工智能的商汤科技和旷视科技、主攻机器人的优必选等，且排名与估值上升幅度较大。
当平台生态型与技术驱动型相结合，将发挥更大作用。从估值变化来看，蚂蚁金服和今日头条变化最高，估值分别增长了750亿美元和450亿美元。除了依靠平台建立的大量用户基础和资本关系、选择正确赛道，运用大数据、人工智能等新兴技术手段是令其保持优势的关键。且科技性能在企业运营后期更重要，估值前十企业80%以上离不开技术属性。
24 变现：上市变现频繁，然现实情况不达预期
中国独角兽上市频繁，香港和美国是主要选择地。 据统计，2018年全年，中国共19家独角兽实现上市，上市前估值从10亿美元到460亿美元不等，上市地点包括港交所、纽交所、纳斯达克和深交所，数量分别为8家、5家、5家、1家，总数达历史新高。尽管如此，已上市独角兽真的万事无忧了吗？对比上市前后数据来看，现实并非如此。
第一，四成企业遭遇破发。 从上市首日情况来看，因发行价格过高、市场对其前景不看好、未有突破创新、盈利模式存疑等因素，共有7家企业首日破发，破发程度最高为哔哩哔哩达148%。此外，除上述原因外，由于国外投资人和资本市场对国内企业文化、运营模式等存在理解差距，对比10家在美国上市的企业，破发企业数量达4家占比40%，占破发总数571%。
第二，市值堪忧，仅5家实现预期三连跳。 从市值来看，五成以上企业发行市值高于预计估值，其中涨幅最高为电子商务行业的拼多多，主打三四线用户群体，挖掘人口红利，发行市值为事前估值12倍。但结合目前市场来看(2018年12月31日)，仅5家企业实现市值连续增长；一半以上企业市值缩水，其中触宝科技遭遇估值三连降，从预计估值15亿美元降至目前53亿美元，降低幅度高达647%。
3 挑战与建议
31 额待解决的三大问题：科技含量不高、企业运营持续性不强、诞生地局限
中国独角兽无论是新生数量还是上市退出数量都达历史新高，较上期，15个细分行业企业数量基本都有所增加，但随之暴露的问题也愈加明显。除了全球独角兽都需面对的、也是最重要的资本挑战(详见下篇)，对比国际，尤其是美国，中国独角兽亟待面对并解决三大问题。
第一，科技含量不高。 尽管科技头部企业发展良好，然而整体高新科技和高端制造企业增长并不快，中国独角兽以互联网企业为主的格局很难撼动。从增速来看，对比上期，汽车交通和医疗健康发展最为迅速，较上期分别增长8家和7家，但是两类行业中科技含量并不高，50%以上是互联网型公司。其中，汽车交通行业受新能源造车影响，如小鹏汽车、游侠汽车、Momenta等新造车势力和自动驾驶企业大幅增长，但占汽车交通行业总数仅435%；医疗健康行业更甚，仅为聚焦单抗的复宏汉霖和聚焦肿瘤免疫自身免疫的天境生物两家医药研发企业。
其次，被列入重大发展项目的例如大数据、人工智能等行业，虽然企业数量有所增加，占比却有所下滑，这些领域的发展速度不及独角兽整体的发展速度。例如人工智能行业共7家，较上期增加1家，占比却下滑035个百分点。
第二，企业运营的持续性不强。 独角兽成长快、爆发强是特点，但发展到一定规模会陷入瓶颈，突破困境可持续性发展是众多独角兽都需面对的问题。持续性包括企业品牌和文化价值维持并不断输出、高素质人才召集、企业内部结构不断优化、产品或者服务更贴合用户需求、提质增效并形成盈利。然而，即使如ofo、滴滴出行等上期著名头部独角兽，在补贴退坡后，因无法深入了解消费者和时代发展需求、结合自身优势作出良好规划，早期资本充裕而提升的企业规模和估值，面对激烈竞争，很难继续维持优势。
第三，诞生地局限。 局限分为两方面，一方面是二线城市的突围，另一方面是一线城市的固守。 从行业分布来看，全国50%以上的独角兽都集中在文娱媒体、汽车交通、电子商务、金融科技和医疗健康这五个行业，说明独角兽具有明显的强行业属性，其诞生需要成熟完善的产业链配套资源。尽管今年南京突破重围，其余省会城市、新一线城市发展不及预期，如何活化新经济、在城市差别的压力下培育独角兽是这些城市需要考虑的重要问题。此外，“北、上、杭、深”面对其余城市的挑战，需考虑如何继续维持资本环境、人才吸引、扶持优惠政策、高新科技产业规划等良好的创业氛围。
32 建议
因此，面对上述问题， 从独角兽企业自身出发，需要考虑运营和企业核心竞争力两方面。 运营方面，在创立初期，重视营销对企业影响，有效利用新媒体社交网络、投资人推进、峰会等来推广扩大品牌影响力。对外输出时，重视并培养自身品牌和文化，与客户建立有效的沟通和信用机制，加深了解消费者特点和需求来保持市场敏感度。企业成熟期，提升效率降低成本来增强盈利，阶段性调整战略来优化企业业务结构，并通过人才吸引和员工培养，为企业不断输送新鲜血液。
核心竞争力方面 ，对于高新科技企业，在数字化和数据化时代，重视云计算、人工智能等技术，加强研发投入维持技术高地；对于其他类型企业，突出自身优势，通过商业模式创新、产品创新、跨界创新等多种形式区别其他竞争对手形成差异化优势。
从政府角度出发， 需以更大力度支持区域新经济发展。参考南京政府，坚持企业主导与政府支持有机结合，通过例如金融支持、人才对接、人才补贴、税收减免等优惠政策，以示范、精准服务等形式，帮助独角兽企业解决成长期间所遇问题和难题。建立高新园区提供优质创新环境，促进企业、高校、政府的知识、技术、人才传播流通，传统产业升级与新兴产业培育相结合，促进区域新经济活跃程度。
附录：中国独角兽榜单、中国新生独角兽榜单(均按估值排序)
（文章来源：泽平宏观）
独角兽企业痛点：如何化解融资难题？
5月19日，由人民网、成都市人民政府联合主办的“2018全球独角兽企业高峰论坛”将举行。本次论 坛以“新时代 新经济 新未来”为主题，将在成都和硅谷设立会场，邀请中美政 商学界人士、全球独角兽领军企业、投 资人等越洋连线，聚焦全球独角兽企业成长生态，搭建政 府、企业和资 本之间的合 作交 流平 台。
独角兽企业，毫无疑问是今年双创领域最火的词语之一，指的是估值超过10亿美元、创立时间不超过10年的初创企业。
据去年9月德勤与投中信息联 合发 布的《中美独角兽研究报告》显示，截至2017年6月底，全球独角兽企业分布于22个国家，其中，美国和中国分别位居独角兽企业数量的首位和第二，全球占比分别为421%和389%，占据着绝对优势。
今年3月30日，国 务 院办 公 厅转发证 监 会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭 证试点的若干意见》，为创新型企业回归中国资 本市场开辟了道路，被视为独角兽企业的春天来临。2018-2019年或将迎来独角兽企业上市的浪潮。这些蕴含着人工智能、大数据、云计算等创新元素的独角兽企业，正成为推动中国数字经济快速发展的澎湃动力。
“2018全球独角兽企业高峰论 坛”召开前夕，对部分独角兽企业和投 资界人士采访发现：我国独角兽企业在蓬勃发展的同时，也面临着“成长的烦恼”。成为独角兽企业并非创业企业的终点，未来的发展依然充满挑战。
资料图：成都天府新区科学城兴隆湖
融资难题困扰独角兽企业
据德勤统计，中国独角兽企业分布在16个大行业，位居前列的三大行业（即电子商务、金融、文化娱乐）的独角兽企业数量占了总数的46%。蚂蚁金服、滴滴出行、陆金所、美团大众点评、大疆等公司被公认为我国的超级独角兽公司。
在互联网时代，独角兽企业享受着莫大的关注和荣光，尽管如此，仍有不少投资界人士对独角兽企业的发展保持着冷静的思考。创世伙伴资本创始主管合 伙人周炜认为，“现在我觉得面临的问题是，只要估 值比较高都叫独角兽企业”。周炜说，真正的独角兽企业应该是估值超过10亿美金，并在所处的行业里绝对领先的地位。
汉富资本合 伙人陈俊宇认为，中国独角兽企业大多数是模式创新型企业，而非技术创新企业，“模式创新的独角兽企业，壁垒首先不高，更多靠资金驱动，考验的是它的融 资能力，资 本融 资格局决定了未来走向。”
对创业公司来讲，寻找融资是双向选择的过程，也是必须要面对的难题。相比初创企业，独角兽企业已经具备一定的规模和优势，面对投 资方有了更大话语权，即使如此，在每一轮 融 资背后也坎坷重重。
今年4月初，大疆科技新一轮10亿美元股 权融 资曝 光。在这次融 资过程中，大疆采用投 资方竞价的模式，吸引到近百家投 资机 构参与，前后历经两轮，整个流程和 *** 作十分复杂。大疆这种竞价融 资模式，开了国内独角兽企业的先河。
与大疆的强势相比，一些独角兽企业在融资时仍面临不少难题。如何在有限时间内寻找到适 合的投 资方，考验的是企业的实力和管理团队的智慧。这几年，因融 资不当而“倒下”或被并购的创业公 司数不胜数，其中也不乏独角兽企业的身影。去哪儿、赶集网、一号店等这些曾经的独角兽企业都倒在融 资这道“难关”之前。
去年下半年以来，曾经风光无限的共 享 单 车行业两大独角兽企业——摩拜和OFO，就曾先后遭遇融 资难题。最终，摩拜被美团收购，而OFO则通过抵押核心资 产的方式获得阿里的投 资。
资料图：大疆无人机
大部分独角兽企业是熬出来
荷多资本创始合 伙人王利杰认为，融 资渠道太单一，这是我国当下创业投 资环境最关键的难题。“我国的投 资产业整体还比较年轻，投 资环境相对于发达国家也不太成熟。丰富多元化的成熟资 本市场环境，对早期创业团队和天使投 资人的决 策和行为有巨大的影响。”王利杰说。
“大部分的独角兽企业是熬出来的，可能经历过至少10次生死决 策，真正的独角兽企业是在逆境中成长的。”王利杰说，很多创业者是以融 资成 功作为成功的标准，“拿到钱不代表成功，最终成功是公 司能够稳定地产生正向现 金 流，给国 家交 税，创 造就业，持续多年，基业常青。”
清华大学五道口金融学院昆吾九鼎讲席教 授、院长助理田轩建议，对于已经有一定规模的独角兽企业，完全可以考虑更多的融 资渠道，比如通过银 行 贷 款、发行企 业债 等方式，以此来丰富自己的融 资渠道，这是企业由小到大的必要手段。
二手汽车电商领域独角兽企业——人人车今年4月完成了由腾讯、高盛领投的新一轮3亿美元投资。
人人车创始人兼CEO李健接受采访时表示，股 权融 资和债 权融 资是目前比较主流的两种融 资方式。对于发展到独角兽阶段的企业来说，业务体量已经达到一定的规模，融 资阶段也已经到了中后期阶段，所以会更看重战略投 资，更看重双方业务协同及其可能带来的更大的生态共赢的价值。李健说，“我们会优先考虑能够认同企业长远发展能力并且很好地发挥协同作用的企业投 资人。”
李健表示，未来人人车也会继续丰富更多的融 资渠道，探索更多的融资方式，包括不局限于股 权融 资债 权 融 资等，也尽可能的采用各类金 融方法，比如ABS等。
投 资风口之下，独角兽企业需要专注
不少投资界人士认为，创业公司能够成长为独角兽企业，说明其在行业中属于领头羊的位置，并获得更多的资本青睐。不过，企业和资本都需要理性看待独角兽企业这个“标签”，成为独角兽企业并不代表企业一定会成功，独角兽企业被迭代、被取代的速度可能会更快。
最近几年，移动互联网“风口”轮换速度越来越快。从2015年至今的三年多时间里，从VR、无人机，到共享经济、AR、直播平台，从O2O、大数据，到新零售、短视频、人工智能等，在资 本的催动之下，几乎每年都会换一波风口，虽然每一次风口都能催生出新的独角兽企业，但这些风口又迅速被下一波取代。
对此，星瀚资 本创 始合 伙人杨歌表示，从创始公 司成长为独角兽企业，需要长时间的价值积累和资 源积累，更需要创 始人及创始团 体有“十年磨一剑”的精神。能在很短时间能成长为独角兽的企业，一定是创始人积累了非常多的资 源，又非常聚焦。
杨歌认为，独角兽企业的成长本身要遵循价值规律，如果资 本运作超过价值成长本身的规律，无异于拔苗助长，“永远是企业价值的真实性成长在先，资 本推动是辅助作用。”
对此，周炜认为，创业企业应该对资本有理性的认识，要做业务领先的实力型独角兽企业，而不是投 资催捧的资本型独角兽企业。周炜说，“资 本独角兽企业，很多业务并没有那么强，被捧成了所谓的独角兽企业，这就比较虚幻了。”
资料图：荷多资 本创始合 伙人王利杰接受访谈
处理好与投 资人的关系，戒骄戒躁回归初心
此外，对于独角兽企业的创始人，如何处理好与投 资人的关系，也是一门学问。
风 险投 资往往看中的是投 资回报，甚至是短期的投资 回报率，而企业创始人可能看的更为长远，企业就是他的事业，如何处理这中间的摩擦和纠纷？
对此，田轩教授建议，在拿到投 资人融 资的前提下，创始团 队要保证企业的长期运营不受资 本的干扰，建立一个合 适、合 理的治理结构就非常重要。
“像阿里采用的合 伙人制 度，以及AB股制 度，能够在一定程度上保证创始人和创始团 队专注于企业长期的发展，专注于做研发做创新，而不受资 本短期回报的干扰。”田轩教授说。
作为一家独角兽企业的掌舵人，李健认为，投 资人希望的短期变现和企业的长期愿景没有矛盾。创始人团 队其实是非常重视企业自身的“造 血”能力的，通过各种运营方式来实现企业自身的可持续发展，所以当企业自身“造 血”能力足够的时候，企业投 资人其实更愿意和创始人团 队一起去实现更大的愿景，并且也会更加倾向于战略投 资。
此外，也有不少投 资人担心，对于独角兽企业，一次性拿到几亿美金的投 资，创业者很容易会失去奋斗的动力。
“会飘飘然，自以为是，其实已经走偏了。”王利杰认为，“一次性的大额 融 资，容易让公 司散掉。”对于这些诱 惑，企业的创始团 队要有清醒的认识，戒骄戒躁。
创业没有终点，需要创业者不断地自我学习、反思、成长，才能继续从独角兽企业往百亿美金市值发展，才能实现创业的初心。
来源：人民网-产经频道
作为中国最大的在线旅游平台之一，美团旅行在2022年获得了11亿美元的E轮融资，总估值达到了180亿美元。美团旅行拥有全球化的品类覆盖，通过优质供应链和精英团队为用户提供高质量的旅游服务。
携程旅行也是中国最大的在线旅游平台之一，其总估值超过了1000亿人民币。2022年3月，携程旅行进行了60亿人民币的D+轮融资，融资后的估值达到了2300亿人民币。作为中国本土最具竞争力的在线旅游公司之一，携程旅行通过技术创新和优秀的创业团队，不断推动着在线旅游行业的发展。
途家民宿是一家专注于提供短租住宿服务的平台，其总估值超过70亿美元。途家民宿在前几轮融资中已经获得了8亿美元的资金，2022年4月，其完成了E+轮融资，估值达到了150亿美元。途家民宿依托于丰富的资源和强大的供应链系统，为用户提供更加多元化的住宿选择。
小猪短租是一家专注于城市短租公寓的在线平台，其总估值超过30亿美元。2022年初，小猪短租完成了D1轮融资，融资规模达到了3亿美元，总估值达到了33亿美元。小猪短租通过数字化技术和更加优质的服务，不断满足人们对住宿需求的不同，成为领先的共享住宿品牌之一。
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