乐学 黄峥辞任，拼多多的未来在哪里？
3月17日，拼多多（NASDAQ：PDD）发布2020年四季度以及全年财报。报告显示，拼多多四季度实现营业收入265477亿元，同比增长146%；经营亏损2078亿元，归母净亏损1376亿元，均同比有所收窄。但是在3月17日开盘，拼多多却股价重挫，跌幅超过10%。
那么究竟是什么导致拼多多基本面和市场面发生背离的了？
首先，从财报上来分析拼多多从未实现真正的盈利。虽然此前 2020 年第三季度财报，拼多多官宣首次盈利，但是并不是真正的盈利。
虽然在非美国通用会计准则（NON-GAAP）下，拼多多的三季度财报中归属于普通股股东的净利润 4664 亿元。但实际上，在美国通用准则（GAAP）下，拼多多归母净亏损785亿元，并且在2020年四季度财报中，拼多多更是由盈转亏，据财报显示，在非通用会计准则下（Non-GAAP）拼多多归属于普通股股东的净亏损为 1845 亿元，全年净亏损为 2965 亿元，均较上一年同期收窄。
其次，是模式转重导致拼多多盈利无望。虽然拼多多竭力“控制“销售费用率，但自营业务的发展大幅拉低了毛利率水平，导致拼多多亏损态势延续。2020年四季度，拼多多经营亏损2078亿元，归母净亏损1376亿元。拼多多亏损的主要原因就是销售费用的消耗，这主要源于拼多多通过投入“百亿补贴“获取和留存用户。“百亿补贴”是把双刃剑，既是拼多多营收增长的驱动力，也是拼多多长期亏损的主因。为了释放利润空间，拼多多竭力压缩销售费用率，但释放出的空间却依然被营业成本上升部分抵消。
而且拼多多的可留存客户也非常有限，用户数是衡量电商平台的关键指标，也是拼多多最新财报中的最大亮点之一。但是尽管根据拼多多发布2020年第四季度及全年财报：截至2020年底，拼多多年活跃买家数达7884亿。超越阿里巴巴的779亿，京东的472亿。但是实际上拼多多用户的粘性不高，现有用户留存很大程度是归因于补贴。并且有很多的消费者很讨厌拼多多目前的营销模式，一旦拼多多一旦减少或停止补贴，部分用户便会流向品类更多的阿里或体验更好的京东，所以拼多多的留存的“忠实用户”有限。
另外GMV 增速，一直是资本市场注资拼多多的一个焦点。但是在2020年拼多多的GMV 及全年营收增速放缓，据财报消息显示，2020 年，拼多多年度成交额为 16676 亿元，同比增长 66%，相比 2019 年，拼多多年度成交额 10066 亿元，较上一年的 4716 亿元增长 113%。
从 2020 年的四个季度分别来看，截至一季度的 12 个月拼多多的 GMV 为 3016 亿元，同比增长达 108%；第二季度， 拼多多的 GMV 达 3457 亿元，同比增长近 79%；第三季度，拼多多 GMV 为 4385 亿元，同比增长 73%。也就是说，在去年，拼多多的 GMV 增速在加速放缓，而且已经连续三个季度低于 100%。但是，根据国家统计局今年1月公布的数据，2020年全年全国网上零售额比上年增长109%。拼多多即便营收和GMV均有所放缓，但依旧大幅领先于全国均值。
在公布财报的同时，拼多多董事长黄峥发布2021年度致股东信，宣布董事会已批准其辞任董事长，由联合创始人、现任CEO陈磊接棒。这也是导致财报之后，拼多多股价下跌的主要原因之一。
对于辞职一事，在黄峥发布的2021年度致股东信中解释了自己转身幕后的两个原因：其一是为了确保拼多多10年后高速高质量发展，作为创始人，黄峥希望跳脱出来摸一摸10年后的路，其二是新冠肺炎疫情等原因导致的外部环境剧烈变化，加速了拼多多内部业务和管理迭代。”据悉拼多多正在从一个纯轻资产的第三方平台开始转变，在仓储、物流及农货源头进行新一轮投入，新业务迅速成长。
黄峥认为，内部变化改变了拼多多，锻炼了新一代的管理者，是时候让更多“后浪”塑造属于他们的拼多多了。据悉退休了之后，黄峥想去做一些食品科学和生命科学领域的研究，这也表露出黄峥更深的思考。黄峥表示，在不再担任董事长和拼多多管理职位后，他的1:10的超级投票权也将失效。辞任董事长后，黄峥个人名下股票将继续锁定3年不出售。最近京东跟拼多多都公布后了2020年的全年业绩报告。不过让人意外的就是，京东去年赚了4百多亿，拼多多继续亏损71亿，但是拼多多的市值却是长期超越京东，而且双方的差距不小。
如果不是因为黄峥退休去当科学家，引发拼多多市值小幅度下跌，那么拼多多的市值将领先京东更多，目前京东的市值是1300多亿美元，拼多多的市值是1700多亿美元。2018年京东市值大跌，当时拼多多市值就超过了京东，随后拼多多长期都是领先于京东，而且如今差距是越来越大。
那么为何京东赚钱，拼多多亏钱，刘强东努力工作，黄峥去当科学家，但是京东为何市值反而是不如拼多多呢？
我们仔细看看两家人的财报，京东营收是7,458亿元人民币（约1,143亿美元），其中净服务收入为939亿元人民币（约144亿美元）。拼多多的营收是人民币594919亿元。京东因为有自营业务，所以营收比拼多多大得多，不过即使是单独拿出服务的营收，京东依然超过了拼多多。
不过在增速上，京东的营收增速最近5年平均只有33%，而拼多多去年的营收却高达97%。显然拼多多的增速比京东快多了。
另外京东去年赚了400多亿，但是其中有300亿左右是投资收益，实际上营业利润只有120亿左右。京东目前的GMV是26万亿，而拼多多是16万亿。往前一年京东是不足2万亿，拼多多是1万亿，目前来看拼多多的增速也是更快。
京东的发展虽然还没遇到天花板，但是增速放缓已经是事实，而拼多多却依然在疯狂前进中。拼多多的亏损如果用非美国通用法则，其实是收窄了20多亿，从40多亿下降到了20多亿。可见拼多多已经快到盈利的关口了，另外目前拼多多并没有收取佣金等费用，按照拼多多的说法，这一块每年给商户节省了800亿的成本，如果未来逐渐收起来，等于这就是一年800亿的利润了，即使不全收，收一半那也是400亿的利润。
拼多多跟京东如果增速不变，那么不出2年拼多多的GMV就追上京东。目前阿里的GMV高达7万亿。京东跟拼多多加上来大约是阿里的一半。
拼多多目前的GMV已经达到了16万亿，如果学习阿里收取交易佣金，哪怕是1%，那么一年就是160亿了。
在资本世界就是如此，京东已经成立18年了，上市也已经6年了，该说的故事都说完了，资本市场必须寻找一个可以说新故事的项目，拼多多增速惊人，而且才成立6年，更加符合资本市场的需求。
事实上论业务的规模跟安全性，其实京东还是遥遥领先的，拼多多真正的胜利跟京东还是有差距。拼多多是纯平台性质，而且现在补贴比较猛，如果拼多多没有补贴，用户是否会下降，这是一个问号，京东始终有物流上的优势。这是其他平台都做不到的。虽然拼多多也在扶持自己的嫡系极兔快递，但是物流非一日之功，这就不是三五年可以追上的。
京东、阿里现在也在开拓类似于自己的拼多多版本，去竞争拼多多所在的低端市场，过去大家都小看了这一块的潜力，结果给了拼多多机会。不过拼多多想要进一步发展，它就必须先上发展，那么就会正面跟京东、阿里对抗，那么拼多多是否有这个底气跟能力呢？
这是一个非常值得考虑的问题。短期来看，拼多多的市值将继续领先于京东，不过长期来看京东还是更加稳健。拼多多未来的不确定性还非常多，它能否成长为参天大树，还是一个未知数。
拼多多其实已经赚了我们很多钱，而且也是能够发展的越来越快速的。这个公司其实能够有一个比较强的竞争力，而且也能够吸引到很多的消费者。
但是这个公司去年可能并没有这么好的发展势头，而且也不一定能够获得一个更加让人认可的信誉。其实这个公司也算是一个大型公司，而且也是能够让很多的人都比较认可的。拼多多2020年净亏718亿元，为何如此知名的大公司会亏损这么多？我认为主要有三个原因:
一、这个公司打的是价格战。
其实这公司在这几年是能够吸引到很多的消费者的题，也是有很多的消费者都想要在这个平台上购物，这也就会让这个平台有更强的实力。但是这个公司的战略就是价格战，如果用户越来越多的话，就会导致这个公司亏损更多，而且也可能不能够赚到更多的钱，因此就会导致这个比较大的公司也会亏损。
二、这个公司竞争力减弱。
当然在我看来，我认为随着这个公司的信誉下降，越来越多的人可能会不太认可这个公司，而且也可能不太看好这个公司的发展，有很多人可能想要去别的公司消费，而且可能不会再想要对这个公司有更多的支持，这样的话就会导致这个公司的竞争力不断减弱，从而导致亏损。
三、这个公司的运营成本较高。
其实这个公司的运营成本是特别高的，因为这个公司的确是大公司，而且也有很多的员工，这个工资需要付出很多的金钱，而且也是要让自己的员工有更好的待遇的，这个公司会有更多的亏损，并且也不能够有更多的营收，这样的话就会导致入不敷出。
以上就是我的看法，大家有什么想法吗？
其实，拼多多所做的这一切就是为了能够积攒用户，增大流量，为将来的发展做一下铺垫，本来电商平台就是马云一家独大，拼多多这样冒死做法不能说是亏损，只能说是赚得少，能够积攒到大量的用户，将来才有资本打江山。
对比起京东或者是聚美优品，再或者是淘宝每一家都有自己独特的优势，淘宝在大众面前已经算是国民的购物App，许多商家在那上淘宝上面购买东西都有独特的赠品和优惠，相比起京东这一方面就要弱很多，同样的产品在淘宝上的优惠力度更大，正品更多，京东的优势就是官方自营的物流速度，聚美优品主打美妆品牌，也是主打正品保障。
拼多多一开始是打折便宜的口号，但上面的假货实在是太多，并且质量没有保障，品控也不够严格，即使一开始拉到了大量的用户，但这样下去也不是办法，长期来说，迟早有一天会被市场淘汰拼多多，也正是意识到了这一点，所以在广告营销上，以及商品质量保证下足了功夫，在短视频App上，随处可见拼多多的低价广告，为了能够更快的占据市场，不管是手机品牌价格还是日常生活用品，都有绝对的价格优势，这场价格战也给拼多多带来了更多的用户以及流量。
虽然看似拼多多在这一场购物战中亏损的不少，其实看季度报表分析就可以看出拼多多只是赚得少而已，很明显，拼多多，就是准备往马云的方向走啊，虽然看起来好像有弊端，但是，很明显拼多多是豁出去了，堵上就一年的百亿补贴，为的就是能拉客源，毕竟这是一个流量时代，哪个App能够积攒大量用户，他就赢了，无论如何，拼多多的现金流现在增长的很快，将来发展也被很多人看好。
根据拼多多2020年发布的财务报告来看，拼多多2020年净利润巨亏718亿元。约亏损了2019年的将近两倍。这已经是拼多多近几年来亏损额度最高的一次了。但是比较奇怪的是拼多多在2020年营业收入却依旧在稳步上升，而这与拼多多2020年的净利润亏损形成了鲜明对比，按照道理来说，拼多多每年给用户那么多的补贴，用户日活量已经超过了京东淘宝成为全国日活最高的电商APP，但是依旧出现了巨额亏损，我认为可能主要有以下几点原因。
一、根据2020年的财报来看，拼多多投入了大量资金在多多买菜以及其他渠道的运营方面根据拼多多到2020年采购拼多多在多多买菜这一全新领域投入了大量的营运资金，因此导致2020年拼多多的营运成本暴增，因此导致了其净利润出现了，比上一年翻了一倍的巨额亏损。同时由于多多买菜是个新行业，拼多多给予了相当大量的补贴，这也是要算入经营成本当中去的。
二、拼多多每年都给予巨额补贴，虽然表面上看增加了用户数量和用户粘性，但是也增加了成本每年拼多多都给予巨额补贴，虽然从表面上看增加了用户的数量和用户粘性，但是深挖到那里拼多多没给予一位用户补贴就会造成一定的亏损，因此拼多多每年发出了大量用户补贴，会导致他在每位用户身上都出现亏损，这些都是要计入经营成本当中去的，因此拼多多的净利润出现亏损也不奇怪。
三、拼多多这种盈利模式并非能够长期持久经营下去的拼多多如此进行补贴亏损补贴亏损再融资的恶循环，从长远来看是无法长期发展下去的，因为一旦停止补贴，很有可能失去大量的用户年限，到那时拼多多又将会拿什么去和其他APP竞争？
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