乐学品牌百科 2022-07-13 11:12:02

拼多多上市的原因

11月26日晚间，拼多多发布2021年Q3财报。本季度，拼多多的情况与大多数互联网公司类似，业绩冷淡，多项财务指标未达到市场预期。

营收方面，拼多多Q3营收215.1亿元，低于市场预期的264.74亿元，同比增长51.4%，增速大幅回落(上季度为89%)。此外，虽然拼多多仍未公布GMV数据，但如果按照目前3.5%的现金利率计算，拼多多Q3 GMV约为6121亿元，同比增速接近50%，环比增速基本为零。

拼多多在用户增长方面一直领先，但本季度也出现了疲态。财报显示，拼多多第三季度活跃买家数达8.673亿，单季增幅仅为1740万。市场预期2000万，同比增长19%，增速进一步放缓。

月活用户增长几乎停滞。财报显示，拼多多Q3直播用户数为7.415亿，单季度增幅仅为300万，同比增幅仅为15%。

“流量种植大户”拼多多遇到瓶颈，市场反馈悲观。财报发布后，下跌近15%至69.19美元，才买入多套，今天收盘下跌15.86%至68.46美元，市值858亿美元，跌破1000亿美元，一天蒸发200多亿美元。此外，随着中国互联网整体的大幅调整，拼多多的股价也从2月份的最高点212美元跌至目前的68美元，累计跌幅达68%。

需要指出的是，拼多多的营收和用户数增长遇冷，但好消息是，在互联网公司净利润遭遇滑铁卢的第三季度，拼多多依然保持稳定增长，大大跑赢市场预期。按照美国通用会计准则，拼多多营业利润为21.393亿元，归属于普通股股东的净利润为16.4亿元，市场预期为-17亿元。

01低增长期来了。

成立6年以来，一路跑一直稳坐国内电商前三，拼多多也不可避免的进入了缓慢增长通道。

从其GMV业绩来看，虽然仍保持近50%的增速，但较今年前两个季度大幅下滑——拼多多Q1 GMV增速仍高达161%，而Q2已降至73%(不含1P业务)。

从用户数据来看，本季度无论是年度买家还是月度用户的增速都迎来了历史最低纪录。单季月活用户仅增长300万，同比增速较上一季度萎缩一半，而年度活买家单季仅增长1740万。

如果不能获得足够的新用户，更别说转化和消费了。GMV和用户增长的放缓与国内电子商务行业的激烈竞争有关。随着Tik Tok、易车甚至微信进入电子商务领域，据多家券商预计，三家电子商务公司的年度GMV有望达到4万亿元左右。如此巨大的体量，社交市场的增长正在放缓，阿里巴巴、拼多多等老牌电商不可能不受影响。另一方面也和拼多多几乎享受不到直播带来的红利有关。拼多多的直播市场相比淘和摇一摇快就逊色了。

GMV增长放缓，收入表现自然不佳。今年以来，拼多多的营收增速也明显下滑，从Q1的239%和Q2的89%下滑至第三季度的51%。

拼多多的收入由三部分组成。本季度最大的收入仍然是来自在线营销服务和其他收入的124亿元，同比增长44%，占总收入的50%以上。交易收入34亿元，同比增长161%；此外，商品收入同比下降79%，至8200万元。

与上一季度相比，交易服务收入几乎没有变化，而数据变化较大的是网络营销服务、其他收入和商品收入服务。占营收半壁江山的网络营销服务，本季度只有124亿元，同比增速只有40%。上个季度，这一数字达到180亿元，同比增长率为64%。

这是因为广告收入很大程度上受宏观环境的影响。大多数互联网公司也面临着同样的广告增长困境。例如，阿里巴巴本季度客户管理收入同比仅增长3%，为历史最低。大型广告公司百度本季度相关收入同比增长率仅为6%，明显低于上个季度的18%。

而前两个季度占收入20%以上商品收入，本季度只有8200万元，市场普遍预期单季收入在50亿元左右(增长相对稳定的自营业务)。

也许品多多是故意的。在此前的财报中，拼多多高层明确表示，1P业务是为了测试平台用户对高品质杂货的需求，而非战略重点。

02年有望迎来首次全年盈利。

好消息是，第三季度，拼多多的盈利表现已经大大超出市场预期，尽管有“不增收不增利”的阴霾。

努力省钱是一个重要原因。拼多多最大的支出——营销费用已经连续三个季度下降。Q2今年以来，拼多多的营销费用基本控制在100亿左右，比Q1少了30亿。

由于从上个季度开始营销费用得到控制，拼多多进入了盈利期。本季度实现营业利润21.3亿元，归母净利润16.4亿元，与上季度基本持平。

自营业务的战略调整，客观上也有助于拼多多控制成本。

由于拼多多投资了各种自营业务，拼多多的毛利率被大幅拉低，导致拼多多在首次盈利后连续几个季度亏损的局面持续。例如，2020年第四季度，拼多多的营业亏损达到20.78亿元，归母净亏损为13.76亿元，此前其宣布将继续关注拼多多，并推出新的自营商品服务。Q1 2021年营业亏损达41亿元，归母净亏损达18亿元。

目前平台的低毛利业务主要是多买菜。根据某社区团购行业的采访数据，第三季度的单价还在8元左右。虽然高管在财报会议上没有给出明确的数据，但据分析师预测，拼多多Q3社区团购业务亏损仍超过40亿元。

农业一直被拼多多视为第二增长曲线。在最近两个季度盈利后，拼多多的高管已经在财报会议上表示，将把所有利润投入“100亿农业科研项目”。

但是，农业的投资仍然是一场马拉松，短期内其规模增长和利润实现仍然面临挑战。但在整体消费疲软的情况下，农业能给拼多多带来多少用户增长也需要质疑。

董事长兼首席执行官陈雷在财报电话会议上也提到，“现在拼多多的用户群已经非常庞大。如何让消费者尝试新的品类，获得新的体验，如何满足他们日益增长的期望，从而提升用户的信任度，增加我们用户的心理占有率，是拼多多面临的新挑战。”

根据国内多家券商和分析师的预测，拼多多将在2021年迎来首个“整体盈利年”。从目前的数据来看，拼多多2021年前三季度营业利润基本持平。如无意外，Q4不会有太大变化。