京东总资产里面的钱是什么
也许是受了360回到A股之后市值暴增的影响,如今的中国互联网科技公司的估值都令人瞠目结舌。小米号称要在香港和内地上市,市值2000亿美元,京东物流前不久融资,据说估值是109亿美元,也就是700亿人民币的水平。
但是,很多数据值得分析。如果京东金融值1600亿,也就是250多亿美元,京东物流值109亿美元,合在一起就是350多亿美元,那在美股只有600多亿美元的京东集团情何以堪?
另外,京东金融是在2017年3月从京东集团完成剥离,当时,京东宣布不再拥有京东金融的法律所有权或有效控制权,代价是获得约143亿元现金及在京东金融未来实现累积税前盈利后,获其税前利润的40%。
我们再看,这一设计也几乎就是当年支付宝从阿里巴巴独立出来协议的翻版。当时,按照阿里巴巴和蚂蚁金服在2014年达成的协议,阿里巴巴可以在每年375%蚂蚁金服税前利润和持有该公司33%的股份之间进行二选一。不久前,阿里巴巴宣布以持有蚂蚁金服股份的方式终结了这一协议,蚂蚁金服不再像阿里巴巴支付费用,而这笔此前三个财年超过60亿的费用“豁免”之后,我们看到了支付宝在营销费用投入以及对外投资上的大手笔。
显然,未来如果京东金融实现了盈利,京东集团依然也会选择持股,从而成为京东下一个发展动能来源。从这个角度来看,京东金融的未来可想象空间确实不小。
不过,也应该看到,当时京东分流金融业务只是获得了143亿的现金(那个季度开始,京东在非美国财务标准下开始盈利),而2016年1月,京东金融宣布获来自红杉资本、嘉实投资和中国太平领投,总额金额665亿的融资。此轮融资对京东金融交易后估值为4665亿。当时,蚂蚁金服在2016年4月完成B论融资,估值是600亿美元。
在2017年9-10月间,据传京东金融完成了新一轮的融资,估值大概在648亿元(约100亿美元)。于此同期,蚂蚁金服的估值被传是750亿美元。总之,在2015-2017年,蚂蚁金服的估值基本都相当于京东金融的7-8倍
就估值模型而言,虽然京东金融也采取了对标蚂蚁金服的策略,但差距显然比京东与阿里的差距还大。也就是说,如阿里巴巴市值是京东的8倍,那么,京东金融与蚂蚁金服的差距显然高于8倍。实际上,如果考虑到京东深受投资者喜爱的因素,京东金融与蚂蚁金服差距8倍是比较合理的。
前不久,据说蚂蚁金服准备融资,估值超过1000亿美元,所以,就此来看,京东金融的实际估值大概在120亿美元比较合适。最近,又传说蚂蚁金服值1500多亿美元,那么,京东金融如果估值200亿美元,也是合适的。以增速看,蚂蚁金服从750亿到1500亿,京东金融从100亿到200亿,速度也差不多。
以金融业最看重的牌照来看,蚂蚁金服是国内最全,也是拥有所有高价值的牌照唯一互联网金融公司,京东金融除了买来的支付牌照,其他核心牌照一个没有,而且现在是强监管时代,再想拿到甚至买到都极难,京东金融盈利还不够,短期内也不能满足申请重量级牌照的条件,将在很长时间内不得不在一些业务上裸照潜行。
就在最近,京东金融出手投资了安联保险,变相买到了一张保险牌照。为外界所不解的是,前不久刘强东才说不着急申请牌照,而才过不到一个月就开始筹钱出手要买,这是出了什么问题?
以体系看,蚂蚁金融几乎涉及金融业所有业务,且已经全面深入融合,不仅是国内也遍布国际市场,还投资成功了印度版支付宝,加上刚刚开启的巴基斯坦版,已经是海外有八个本地化的支付宝,京东金融刚刚独立出来不久,即便是国内的各项业务还只是布局而已,要想取得进展尚需大的努力。金融业务的成长需要的是时间,没有五六年十几年,谁也不会有大的成果。
以产品看,蚂蚁金服旗下的支付宝、余额宝、花呗、借呗、芝麻信用都已经是现象级应用,国内没有可匹敌的产品,淘宝、口碑、共享单车、淘票票、滴滴等等场景化全面深入,京东金融拿的出手的就是小白,但与类似业务花呗相比,也依然差距显著。线上支付的窗口早就关闭,京东收购来的牌照做的自己的支付即便在京东商城都不是主流,而线下支付又已经是支付宝微信支付双雄会,其他公司很难拿到大的份额,京东也不例外。
以用户看,蚂蚁金服覆盖全面,支付宝深耕十几年,早已不仅仅是阿里巴巴体系内。支付宝拥有的六亿的实名认证信用账户,是国内唯一可以匹敌微信的超级应用,京东金融还基本局限在京东体系内,即便以京东用户数看也差距非常大。更严重的是,京东金融不仅走出去困难,即便京东自身的体系内还面临微信支付的分流。
至于上市时机的选择,京东金融显然还和京东商城一样要抢在阿里系之前,否则,就如阿里之后再无电商一样,资本市场的大门在蚂蚁金服上市之后也会关闭对互联网金融的机会。2017年底,马云对外表示,未来十二至十八个月内均不考虑蚂蚁金服上市,两年后才可能考虑上市事宜。融资在即,上市抓紧,政策良机,京东金融已经时不我待。9月3日,据京东公告,京东智能产业发展集团与中国物流资产董事长兼执行董事李士发先生、宇培国际投资管理有限公司(以下简称“宇培国际”)订立买卖协议。据此,宇培国际有条件同意出售,且要约人有条件同意收购916亿股,购买价为每股待售股份435港元,总现金代价为3987亿港元。待售股份占公司于本联合公告日期已发行股本约2638%。
公告显示,该交易的完成受限于若干完成条件及程序(包括监管批准)。完成后,京东智能产业发展集团及其一致行动人士将于1286亿股中国物流资产股份中拥有权益,占中国物流资产已发行股本约3702%。
公告还提及,根据开曼群岛公司法(2021年修订版)和香港公司收购及合并守则,倘于京东智能产业发展集团于有关要约的综合文件发出后的四个月内获得不少于90%受限于股份要约的股份及不少于90%无利害关系股份的有效接纳,京东智能产业发展集团将行使其强制挤出权将中国物流资产私有化,及后中国物流资产将成为京东智能产业发展集团的全资附属公司,及中国物流资产将申请其股份从香港联交所退市。
资料显示,中国物流资产成立于2000年,总部位于中国上海,是宇培国际、RRJ Capital、京东共同在中国投资的物流基础设施开发平台,也是中国本土最大的物流基础设施开发商及运营商之一,业务涵盖物流基础设施设计、开发、租赁、经营和管理等领域,在位于19个省份或直辖市物流枢纽的38个物流园拥有179套营运中的物流设施。
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