近两年比较经典的并购案例有哪些？

随着电气设备行业竞争的逐渐加深，现在的市场已经被优秀公司抢先占领，抢占制高点。大连电瓷在电气设备行也绝对能被称为业界的翘楚，接下来，我就跟大家聊聊大连电瓷。

趁着还没开始测评大连电瓷，我这里有一份电气设备行业龙头股名单送给大家，可以了解一下：宝藏资料：电气设备行业龙头股一览表

一、从公司角度来看

公司介绍：大连电瓷集团股份有限公司，是一家科技企业，主要领域是绝缘子研发制造。在国内是同时具备特高压瓷绝缘子和特高压复合绝缘子研发制造并投入线路运行的厂家之一，而且也是规模宏大的线路绝缘子制造工厂。1983年公司产品获国家质量金奖；2009年公司参加的直流项目获国家科技进步一等奖；2012年公司参加的交流项目荣获国家科技进步特等奖。

简单了解过大连电瓷的情况以后，下面将通过亮点来进行分析，看看能不能投资大连电瓷。

亮点一：国内绝缘子制造龙头

公司前身大连电瓷厂为国家机电工业重点骨干企业，其绝缘子制造技术可追溯至1915年，是我国现今规模最大的线路瓷绝缘子生产企业。盘形悬式瓷绝缘子的产量、销量、出口量均在行业内处于率先地位。公司为国内独家生产直流400kN及550kN等高强度等级盘形悬式瓷绝缘子产品的内资企业，国际上只有日本NGK公司及其在中国投资公司（NGK唐山电瓷有限公司）才具有该产品的生产能力。

亮点二：质量和品牌优势

大连电瓷的"三箭"商标已经是国家驰名商标，同时入选"中国电器工业最具影响力品牌"。公司电瓷制造经验非常丰富，这种经验已经积累将近百年，已经发展出来一整套的完善的全系列产品设计、制造、检测模式。对质量有着非常高的要求，产品获得国内外客户的全面信赖。超大规模高端产品的及时交付、而且线路上长期持续稳定运行，使得品牌形象越来越好，客户的依赖度得到有效提升，形成了更加稳定的客户群体。

由于篇幅受限，涉及到更多的大连电瓷的深度报告和风险提示等相关内容，我整理在这篇研报当中，戳下方链接领取:深度研报大连电瓷点评，建议收藏！

二、从行业角度来看

我国经济正步入调速换挡的转型发展时期，经济发展质量更为重要，目前已经推出了《中国制造2025》的发展规划，尤其是高端装备制造业这类重点行业，给予的期望比较大，减少少数落后产能。因为传统工业领域产能过剩问题越来越突出，工业投资增速持续回落，导致我国电气设备行业竞争不断加剧。大连电瓷持续在产品质量和技术上进行研发投入，对于自主创新，我们坚持到底，对于市场方面来说，有差异，而且还十分明显。

分析下来，我认为作为电气设备行业的先锋队，有希望在行业变革的机遇之下，得以快速的发展。不过文章存在一定的延迟，假如想更精准地知道大连电瓷未来一些行情，直接点击链接，当然这里会有非常专业的投资方面的顾问帮你诊股，看下大连电瓷现在行情是否到买入或卖出的好时机：免费测一测大连电瓷还有机会吗？

应答时间：2021-10-02，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请

深圳安的利光电科技有限公司
汕头超声显示器有限公司
福建省新威电子工业有限公司
鞍山亚世光电显示有限公司
上海广电（集团）有限公司
香港高发液晶显示股份有限公司
京东方科技集团股份有限公司
上海海晶电子有限公司
顺德龙高液晶有限公司
BOE-Hydis技术株式会社
上海广电液晶显示器有限公司
高华电子显示（深圳）有限公司
北京京东方光电科技有限公司
上海广电NEC液晶显示器有限公司
江门天华电子科技有限公司
韩国现代液晶显示株式会社
比亚迪股份有限公司液晶显示器部
香港精电国际有限公司
京东方现代（北京）显示技术有限公司
深圳东显微电子有限公司
精电（河源）电子有限公司
北京清华液晶技术工程研究中心
深圳航通科技有限公司
精电（南岭）电子有限公司
长春联信光电子有限责任公司
深圳晶华显示器材有限公司
精电（沙湾）电子有限公司
常州东南液晶显示有限公司
深圳晶讯电子有限公司
康惠（惠州）半导体有限公司
潮州蓓蕾电子有限公司
深圳深辉技术有限公司
莆田市莆辉光电科技有限公司
大连东福彩色液晶显示有限公司
深圳市宇顺电子有限公司
上海晨兴电子科技有限公司
大连东显电子有限公司
深圳市视佳实业有限公司
南太电子(深圳)有限公司
东莞创显科技有限公司
深圳松山电子有限公司
捷腾电子（深圳）有限公司
风华集团肇庆同为科技有限公司
深圳天马微电子股份有限公司
香港骏升显示器有限公司
光宝康电子（苏州）有限公司
深圳威跃电子有限公司
江苏句容骏升液晶显示技术有限公司
广州铜华电子有限公司
深圳盈通液晶显示器有限公司
东莞骏升电子有限公司
海南清华显示器科技开发有限公司
石家庄电光电子有限公司
河北冀诚电子有限公司
河北冀雅电子有限公司
厦门高卓立液晶显示有限公司
信利半导体(中国)有限公司
吉林北方彩晶集团有限公司
东莞励成电子有限公司
依利安达国际有限公司
吉林北方彩晶数码电子有限公司
深圳市联达华液晶显示有限公司
依利安达（广州）显示器有限公司
吉林北方紫晶电子有限责任公司
福州宏裕液晶显示有限公司
亿都国际控股有限公司
精锐通实业（深圳）有限公司
RCL显示有限公司
江门亿都半导体有限公司
南京国显电子公司
深圳晶彩显示技术有限公司
东莞亿都半导体有限公司
南京华日液晶显示技术有限公司
中国香港厂商独资企业
中山微视显视器有限公司
青岛锦泰微电子有限公司
奥玛仕佳宝液晶有限公司中国台湾厂商独资企业
台湾瀚宇彩晶股份有限公司
吉创科技(深圳)股份有限公司
川奇光电科技(江苏扬州)有限公司
南京瀚宇彩欣科技有限责任公司
台湾全台晶像股份有限公司
台湾群创光电股份有限公司
台湾凌巨科技股份有限公司
东莞全台电子有限公司
群创光电（深圳）有限公司
江苏昆山凌达光电科技有限公司
东莞矽谷电子有限公司
台湾光联科技有限公司
台湾胜华科技股份有限公司
晶英达微电子有限公司
光联科技（惠州）有限公司基本情况
苏州联建科技有限公司
江苏苏州国亨电子科技有限公司
台湾富相科技股份有限公司
东莞万士达液晶显示器有限公司
劲佳光电股份有限公司
富相电子科技(东莞)有限公司
台湾兴益科技股份有限公司
东莞城区劲佳光电电子厂
台湾新林科技电子股份有限公司
上海益菱光电有限公司
劲佳光电(昆山)有限公司
东莞新林电子有限公司
台湾友达光电股份有限公司
台湾华生科技股份有限公司
东莞精士电子有限公司
友达光电（苏州）有限公司
华生电子科技(江苏)有限公司
台湾久正光电有限公司
台湾讯仓科技股份有限公司
台湾中华映管股份有限公司
东莞东坑久正光电电子厂
讯通光电科技（苏州）有限公司
华映视讯（吴江）有限公司
台湾碧悠电子股份工业有限公司
台湾统宝光电股份有限公司
唯冠科技（深圳）有限公司
碧强科技（深圳）有限公司
统宝光电（南京）有限公司
台湾元太科技工业股份有限公司日本厂商独资企业
爱普生(中国)有限公司
日本日立制作所
广州精工电子有限公司
苏州爱普生有限公司
日立显示器件(苏州)有限公司
日本HOSIDEN（星电）公司
张家港光王电子有限公司
CITIZEN（西铁城）集团公司
东莞桥头第二中星电器厂
张家港保税区光王电子有限公司
深圳科润液晶制品厂
索尼电子（无锡）有限公司
无锡夏普电子元器件有限公司
广州市番禺区旧水坑卡西欧电子厂
东莞技研新阳有限公司
韩国厂商独资企业
大连现代液晶显示器有限公司
韩国乐金飞利浦株式会社
韩国三星电子株式会社
韩国三星SDI有限公司
乐金飞利浦液晶显示（南京）有限公司
苏州三星电子液晶显示器有限公司
东莞三星SDI视界有限公司（DSDI）
其他国家厂商独资企业
飞利浦移动显示系统
美国国际显示技术集团（IDW）
美国三伍系统有限公司
深圳飞利浦移动显示系统佳汇显示器厂
迈尔科特微电子（深圳）有限公司
肇庆显邦电子有限公司
上海飞利浦电子元件有限公司移动显示系统厂
新辉开科技（深圳）有限公司
日本TFT-LCD 夏普 日立
韩国TFT-LCD LGPHILIPS LCD 三星电子
台湾TFT-LCD 友达光电 奇美电子
全球TN/STN LCD按地区分类介绍
日本TN/STN LCD厂商：爱普生、Optrex、Sharp
韩国：三星SDI
台湾主要TN/STN LCD厂：胜华科技、碧悠电子
中国TFT-LCD：京东方、上广电、南京新华日和深圳新天下
中国TFT-LCD产业按地区分类介绍：
北部-主要集中在长春、天津和北京
中部-主要集中在包括上海、苏州、昆山、南京、吴江等地：背光模块制造商、TFT-LCD模块制造商、液晶监视器制造商、笔记本电脑制造商
南部-主要集中在广东省

最近三年，一个中部城市的讨论热度迅速上升，被称为中国最牛风投城市。

它就是合肥。

私募大佬但斌微博转过这样一段描述：

「中国最牛逼的风险投资机构其实是合肥市政府，2007年拿出全市三分之一财政收入赌面板，投了京东方，最后赚了100多亿。

2011年又拿出了100多亿赌半导体，投了长鑫/兆易创新，赢了，上市估计浮盈超过1000亿。

2019年，又拿出100亿赌新能源，投蔚来，结果大众 汽车 新能源板块落地合肥。」

我甚至怀疑合肥市政府里有从未来穿越回来的。

从豪赌京东方、押注半导体，到培养科大讯飞，整合新兴技术产业链，再到引入蔚来，布局新能源车。

看似是一场场豪赌，但仔细分析，才会发现，合肥模式自有其内在逻辑。

今天这期内容，我想和大家聊聊合肥，这家中国最牛风投机构，也聊聊合肥模式。

01

在豹变风投之王之前，合肥曾经给自己定了一个小目标：工业立市。

那时的合肥作为省会城市，GDP只在全国排名第75。因此当地政府尝试用大规模招商的方式，改变落后的局面。

尽管争议很多，但合肥依旧开始了轰轰烈烈的基建和拆违进程，并且引进了美的、格力、海尔、TCL等十几家家电品牌。

也就在这个过程中，合肥发现了机会：家电企业最大的成本之一是显示屏，而在当时，显示屏是日韩企业的天下，绝大多数中国厂商都依赖进口，因此不少利润都被日韩企业拿走。

而当时唯一一家具有自主知识产权的 TFT-LCD（液晶面板）本土企业就是京东方。

此时京东方在第四代、第五代面板的研发中花掉了不少研发资金，并且受到外国液晶面板巨头影响，销售成绩并不理想，也陷入了亏损中。

第六代面板的生产线，成为了京东方逆转局面的机会。只是这盘赌局京东方需要一个提供筹码的伙伴一起加入。

这个伙伴就是合肥。

合肥为京东方这个项目做好了掏空家底的决心。

在京东方的企业传记《光变：一个企业及其工业史》中是这么描述的，京东方被合肥邀请后，他们发现合肥政府已经给他们准备好了全套建厂用地、规划方案、人才供给等等，而且市委书记愿意亲自挂帅，市长亲自 *** 盘项目推进。

合肥拿出了真金白银为京东方合肥六代线项目托底，整个项目需要总投资175亿元，而其中120亿都由合肥政府来承担。

要知道，2008年，合肥财政收入只有300亿元，拿出120亿投资需要多大的勇气。为此，合肥甚至停掉了地铁项目。

为了项目顺利上马，合肥政府甚至做好了全盘承接的准备。

事实证明，合肥市对于机遇的判断是准确的，而京东方也是一家不负所望的优秀公司。

京东方六代线落地之后，项目大获成功，结束了我国大尺寸液晶面板全部依赖进口的 历史 。

京东方旗下的TFT-LCD六代线落户合肥，吸引了基板玻璃、偏光片、模组等企业入驻，形成了从沙子到整机的新型显示面板全产业链。

合肥的家电产业因此在2011年突破一千亿元，成为中国最大的家电生产基地，将第二名武汉远远甩开。

合肥并没有停止，继续通过注资、回收、再注资的方式，引进京东方85代、105代生产线，以及业界领先的维信诺 AMOLED 6代线。

当时的总投资接近440亿，合肥政府出资180亿，目前已经是全球最大的新型面板生产基地。

到了2017年年底，京东方在合肥的投资超过1000亿。

很多人说，京东方和相关产业链撑起了合肥的GDP。更重要的是， 以京东方为主的核心 科技 企业，让政府拿到了一张半导体产业的门票。

半导体产业和当年面板产业类似，都十分依赖进口，面临着被美韩企业卡脖子的境地。

2017年，国家集成电路产业投资基金成立三年后，合肥果断出手，与兆易创新成立合资公司合肥长鑫，专攻DRAM内存芯片的研发生产。合肥市出资75%，兆易出资25%。

光投资不算，合肥反手就是一把超级加倍。

为了支持合肥长鑫，合肥市政府拿出了当年面对京东方的诚意。给钱给地，合肥长鑫迅速搭建起了价值百亿的生产线，出资购买了关键专利。

据说那年，中科大有的毕业班里三分之一的学生都投身到了芯片行业。

和合肥一比，普通风投机构的投后管理，简直是弱爆了。

2019年，长鑫从加拿大知识产权商 Wi-LAN Inc 手中买到全套专利。

9月份合肥长鑫宣布8Gb颗粒的国产DDR4内存量产，淘宝上的光威系列固态硬盘和内存条一度脱销，打破了金士顿、三星等外国厂商在中国内存产业的长期垄断。

合肥长鑫和京东方不仅自身项目成功，也带动了一大批显示企业和半导体企业，力晶 科技 、联发 科技 、群联电子这些企业纷纷来到合肥。

02

合肥最近投资的明星项目，是蔚来 汽车 。

合肥投资蔚来的时间点，同样是蔚来深陷危机，前景不明的时候。

2019年，蔚来巨亏113亿元，资金链告急。2019年10月，蔚来股价来到 历史 低点119美元。

而且2019年，国家取消了电动车补贴。也就在这一年，特斯拉上海超级工厂也正式投产。

一度在外界看来，蔚来创始人李斌会是「贾跃亭第二」。

此时，合肥伸来了橄榄枝：

2020年2月25日，蔚来与合肥市签署合作框架协议。根据协议，蔚来中国总部项目将正式落户合肥，而合肥将向蔚来中国投资70亿元人民币战略投资。

而蔚来也宣布，将会以合肥为中心规划发展蔚来业务，建立研发与生产基地，深化与江淮 汽车 等本地产业链企业的合作。

后面的故事大家都知道了。

蔚来逆风翻盘，2020年第二季度总营收为37189亿元人民币，同比增长1465%，环比增长1711%，创 历史 新高。2021年1月11日，蔚来的股价达到62美元，市值一度突破千亿。

合肥投资蔚来，同样不是闭着眼睛下注。相反，合肥是最有资格投资蔚来的城市。

要知道，蔚来 汽车 的代工方江淮 汽车 就是合肥市的车企。从2017年开始，江淮 汽车 就专门建立了江淮蔚来合肥工厂，为蔚来代工。双方本就在制造工艺，供应链和生产管理上有着密切的合作。

可以说，合肥在投资蔚来前，对这家企业就知根知底。而蔚来同样非常熟悉合肥。

搞定蔚来后，合肥又连连出手。

和大众签署合作意向书，大众 汽车 落户合肥。

威马 汽车 D轮融资，合肥产业基金注资10亿，威马设立威马智能 汽车 科技 （安徽）有限公司，计划在合肥投资布局。

至此，合肥市已集聚了蔚来、江淮、安凯、江淮大众、长安、奇瑞（巢湖）、国轩高科、华霆动力、巨一动力等一批龙头企业，在新能源 汽车 领域已经站到了领先位置。

除了面板、芯片和新能源车，合肥还有科大讯飞、中国电子、协鑫集成、国盾量子等各种高新技术产业项目。

2000年合肥GDP只有325亿，比肇庆、临沂这些城市还要低，全国排名第82位。

到了2019年，合肥GDP已经达到94094亿，进入万亿城市俱乐部只是时间问题，把一众二线城市甩在身后。

这是合肥的成功，也是合肥模式的成功。

03

如果把城市大规模招商，当做第一代发展模式，那么第二代就是重庆模式。而合肥政府的风投，已经是第三代产业集群模式了。

这里我先讲讲重庆模式，它的特点，是先拿订单、再引企业。

重庆的第一次产业腾飞，来自于笔记本电脑代工组装。

2008年惠普计划扩大笔记本电脑产能，黄奇帆赴美拜访时任CEO Mark Hurd，用一张Excel表格详细列出成本，注明重庆当地制造成本比沿海城市低多少。

在惠普中国总裁的帮助下，Mark Hurd同意惠普在重庆落户，承诺生产2000万台笔记本电脑。

黄奇帆很清楚，原材料和零配件，以及终端销售结算都在海外，重庆即使引入厂家，也只能拿到产值的很小一部分，大约15%。加上重庆当时交通不发达，物流会抵消人工成本优势。

他给出一个新的答案：成体系、成规模地引进零部件公司。

2009年2月，重庆代表团带着2000万订单，前往台湾和鸿海精密谈判。这个数字让郭台铭眼睛都亮了，这些订单能带动上下游产业链上百亿。于是他召集高管开会，花了3小时确定细节。

惠普和富士康的入驻，引来了华硕、宏碁、广大、英业达、纬创、仁宝、和硕等品牌和代工厂，吸引400多家零部件厂，共同形成笔记本电脑产业集群。

重庆的野心不止如此。

2010年黄奇帆找来海关总署和六部委，说重庆已经有了4000万台电脑的订单，大部分都会出口海外，所以需要建立出口退税的保税区。

一个月后重庆西永综合保税区挂牌成立。

一连串的布局，让重庆成为聚集三大品牌、六大代工厂和800多家零配件企业的全球最大笔记本产业基地，占全球三分之一产能。

啥叫平地起高楼这就叫平地起高楼。

此后，重庆又抢在其他新一线城市之前，提出布局集成电路、液晶面板、机器人等战略新兴产业，压低房价引入人才居住。

在合肥模式出现之前，重庆模式是其他城市最容易借鉴和学习的。

合肥模式则是招商引资思路的又一次升级。

过去传统的招商引资，都是政府提供更优质的营商环境、低价出让的地皮，在企业和金融机构之间帮忙牵线搭桥，让企业购地投资建厂； 社会 化招商，引进优秀的产业新城运营商，借产业新城运营商的信息和品牌口碑为企业提供落户和风险保障。

合肥通过资本化招商，选择最优质的企业标的，拿出足以覆盖企业落户建厂成本的资金，吸引企业入驻。最后通过二级市场将股权套现实现了良性循环。

在合肥模式下，政府的流程一般是，先成立市场化运作的产业投资基金，服务于招商引资战略性产业，运用资本招商，先大手笔投资资金给企业，拉拢它们落户，后期将股份脱手，获利数倍，然后继续扩充投资基金，争取达到一笔投资换来一个产业集群的效果。

而且政府风投引入龙头企业后，最容易产生聚集效应。

合肥很清楚自己的产业基础，知道未来需要什么样的企业入驻，何种产业链既符合国家战略政策发展方向，又能最大程度上拉动GDP和就业。

从产业和区域经济学角度看，引入的家电、半导体、芯片、新能源 汽车 ，都符合其城市特点。

况且，合肥不止是思路超前，其实合肥的天赋也并不差。

强大的教育优势和高校资源，帮助合肥培养了充足的人才储备。

合肥有全国知名的中国科学技术大学，以及合肥工业大学、安徽大学等。中科院有众多研究所设在合肥，包括人工可控核聚变反应的托卡马克实验室，中国声谷。这种 科技 区位优势促进了企业创新。

在我看来，合肥最成功的一次投资，不是京东方，不是合肥长鑫，也不是蔚来，而是中科大。

1969年，中央颁发《关于高等院校下放的通知》，把13所北京地区高校，下放到全国其他地区。其中，就有中国 科技 大学（中科大）。中科大先后联系了多个省市，都被婉拒。

眼看着堂堂中科大，就要没有落脚之地。此时，时任安徽革委会主任的李德生说，来安徽吧，安徽人民就算是不吃不喝，也要把中国的科学苗子保住。

于是中科大落户合肥。

合肥人民为中科大这笔投资，同样贡献良多。

一开始没有教学楼，合肥师范学院就把教学楼腾出来给中科大；为了适应北方学生的生活，中科大专门铺设了供暖设施。

80年代供电紧张，合肥表示政府可以停电，中科大不行，于是中科大有了专线。

2012年中科大要扩建，又是合肥大学腾出了土地。

而40多年后，人才，成为了合肥的第一桶金，也是最丰厚的一笔投资回报。

此外， 合肥还有优秀的交通区位。

长三角往西拓展后，合肥成为地域性中心城，随着中部城市不断崛起，合肥领先的 科技 实力、四通八达的交通网络，当之无愧成为中部核心。

04

曾经有一位百度贴吧吧友，在一个《中国城市发展大会》的帖子里，把合肥称作霸都。他说，合，兼并天下之意。肥，海纳百川之实。合肥二字颇为霸气，故称之为霸都。

有人说风投之王合肥的秘诀是敢赌，我觉得应该是霸气，是对于未来产业升级、城市转型有明确判断，因此带来信心。

但合肥的成功，绝不是单纯地拿钱上牌桌押注，而是很早就开始研究，做足前期调查功课，平衡内外部条件后，才最终做出决策。

在我看来，合肥模式是天时地利人和的产物，并不具有普遍性。但无论是合肥，还是产业发展的很好，找到自身优势的杭州、苏州、成都等城市，它们的成功都有一些普遍规律。

一是政府领导必须开明，办事高效，勇于尝试。

二是拿出真金白银来招商引资，无论是提供税收优惠、厂房补助还是直接入股被投资企业。

三是在产业战略大方向上不出错，判断正确。

这三条，看似简单，但要知道曾经的深圳、上海浦东有多难学习，现在的合肥就有多难模仿。

最后，我想套用丘吉尔的一句话：

「这不是结束，甚至不是结束的开始，这是开始的结束。」

愿未来中国城市发展的道路上，多一些合肥这样的思考者，多一些合肥这样的实干者。

参考资料：

1合肥被称为最牛风投，GP和LP怎么看 投资界

2解码“最强风投城市”：为何偏偏是合肥 澎湃新闻

3全球笔记本电脑基地：重庆7年缔造的传奇

4全球每10台笔记本电脑，有25台是“重庆造”

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