乐学 奇虎 360 回归 距离下一个 bat 有多远
在美5年，奇虎也曾风光无限，现在怀着一肚子 “委屈和谋划”，踏着私有化的浪潮，回归国内。美国资本市场真的亏待了奇虎亏待了中概股
回眸过去，现今市值曾仅低于BAT和京东的奇虎，在互联网规则混乱的年代，一路 “遇神杀神，遇佛杀佛”，坐上互联网安全领域的头把交椅。但时代早已今非昔比，移动端大行其道，互联网安全也需 “中国牌照”，在 BAT 巨头们赛道布局日渐完善之际，“财小气短”、总是慢半拍的奇虎能否比肩 BAT此时尚无定论。
但种种迹象表明，中国资本市场对于奇虎是极度欢迎的。
上市5年，美国亏待奇虎了
(奇虎在美5年的股价变动)
好像没有一家中概股是不感到委屈的。
从2011年到2014年，美国资本市场甚是看好奇虎的。2011年3月IPO之际，在上市首日收盘价报34美元，较发行价大涨13448%，市值接近40亿美元，一度超过新东方、搜狐、盛大，位列所有中概股第6位。历经3年，2014年3月，达到最高峰，每股124美元。但好景不长，在股价登顶后开始下滑，2015年上半年股价近乎“腰斩”。
2015年6月17日，奇虎宣布其董事会收到创始人周鸿祎的一份不具约束力的私有化提案。当时，周鸿祎在内部信中称，“这是在反复考虑当前全球及中国资本市场环境后，做出的主动战略选择。
今年3月30日私有化决议被股东会通过，迈出关键性一步。其董事长周鸿祎当天发了条朋友圈说：“从公司初创期、3Q、美国上市、美国退市，像过一样在脑海里一幕幕的。Mark一下今天这个特别的日子。五年 *** 指一挥间，继续向前。” 去美国，奇虎360的上市与宣布退市，中概股的资本市场都呈现复杂的态势。
过去十年，中概股一直处于赴美上市的蜜月期。但2011年却是华丽开幕，惨淡收场。2011年包括奇虎在内有13家企业赴美上市，总融资额达19亿美元。但有近40家中概股公司遭遇集体诉讼。奇虎也难逃波及。自 2011年11月起，做空界的 “战斗机” 香橼连续5次对奇虎发布质疑报告 2012年7月 新的做空机 Anonanalytics 质疑奇虎导航页流量造假，导致奇虎股价大跌746%报16美元。由于奇虎业绩被普遍看好，它依旧受到资本市场的认可，股价逐渐攀升。
在奇虎股价走下破路的2014年，中概股悲喜同来。一方面，2014年包括阿里巴巴、京东等共有15家中概股成功上市，总融资额为254亿美元，可谓是中概股的丰收年。但另一方面，2014年集中爆发的空方机构做空中概股更是让多只热门中概股短期内市值大幅蒸发。中概股在美国投资者中口碑不好，已经接近2011年中概股危机时的水平。
在2015年上半年的多数的时间里，与最高值相比，奇虎的股价近乎 “腰斩”。2015年6月，周鸿祎在内部邮件中说。“我们当中的很多人认为，奇虎目前80亿美元的市值，并未充分体现奇虎的公司价值。” 事实上，2015年 去美国IPO的热度跌至谷底。2015年总共虽说有超过十家中国公司成功在美IPO，但多数是小型规模，年度IPO总的融资额不超过五亿美元。回归之风达到顶峰。包括奇虎在内，中概股宣布私有化的数量超过30家。
彼时，中国股市大动，但依旧阻挡不住奇虎要回来的决心。继6月17日发出要退市的宣言，奇虎再次出声是在2015年12月18日，它宣布已经与买方团达成最终的私有化协议，买方团将以约93亿美元的现金收购奇虎。3个月之后，其私有化协议获得股东批准。
业内熟悉的套路，中概股回归主要需经历在美退市 (私有化)、拆除VIE结构转变成内资公司、国内上市三个步骤。其路程之复杂，本文作者已在《猜想百度回归：回归路径、分拆业务、上市版块大PK》有叙述。
这三步何时完成2016年1月，腾讯科技爆出私有化的项目主承销商华泰联合证券披露了一份私有化路线图。这似乎给出了答案：在2015年底确定私有化资金，2016年3月中旬资金全部到位，并完成私有化下市。
(来源腾讯科技)
当前，注册制暂缓，战略新兴板前景不明，壳资源一涨再涨。外界都说，奇虎回归后，落地难，纷纷猜测奇虎哪种途径回归。对此，奇虎似乎早已成竹在胸。在注册制和战新板厄运宣布之前，此份资料就直接显示奇虎再拆除 VIE架构后，要借壳上A股。具体的时间安排是，预计在2016年12月底通过A股审批，并于2017年3月完成股权交割。
新浪中国概念股显示，包括传统行业在内，在美上市的企业达到215家，单信息技术就有65家。此外还有新东方、易居中国、一嗨租车、宜人贷等诸多企业。2016年，奇虎将带动新一轮的中概股私有化高潮
市值达千亿 安全领域奇虎雄霸A股
资金对于奇虎的私有化几近疯狂。在周鸿祎公布私有化要约之后，各路资金开始抢食 “有限的” 私有化额度。即使奇虎方面重重设限，仍然阻挡不了这些资金的热情。一筹资机构人士的表态此次奇虎筹资额度的竞争激烈程度 “前所未见”。
这背后是对奇虎上市后通过高市盈率来套利的期待。
去年中金分析认为，如果奇虎回归A股上市，其市值将高达3800亿人民币 (613亿美元)，相当于市值扩大近七倍。这还只是 “保守估计”，没有对奇虎的领导力等给出溢价。
更有投行人士认为，如果按照乐视约190倍的市盈率估算，奇虎的估值应该超过6000亿元人民币。而目前私有化财团对奇虎的整体作价为94亿美元，两者之间看起来利润空间巨大。
2016年奇虎在美市盈率接近37倍，当前市值约有 93 亿美元。纵览国内资本市场，互联网安全概念股(如下图)，其市盈率一般在100倍左右，有的甚至高达200余倍。
(互联网安全概念股 )
回归，互联网安全领域，奇虎无疑稳坐头把交椅。透过市值看业绩，奇虎以免费的安全软件为最底层支柱， 360浏览器、360网址导航、360团购开放平台、360安全桌面等互联网平台。
从公司营收和利润来看，奇虎从上市时2011年第一季度的2290万美元营收，攀升至2015年第一季度的3844亿美元。把时间轴拉的更长远些，其营业收入从2008年的1689万美元到2014年139亿美元，年复合增长率超过100%。2014年净利润是2009年的53倍之多。
( 奇虎360财务数据)
尽管奇虎基于 PC 端的盈利模式，在移动互联网时代已然落后，但其强大的盈利能力依旧让中国资本市场欢欣鼓舞。这是奇虎多年的打拼奠定的。
当下，“流量变现” 早已成为互联网行业盈利的共识。但在2005年 至 2010年 间互联网企业如何变现，业内一片混沌。奇虎找到了自己的盈利模式。即 Free(免费)+Premium(增值服务)。第一步，用免费的业务网络了 PC 端的用户流量。2011年 活跃用户接近 4 亿人，2015年 这一数字达到 54 亿人。第二步打通用户流量与盈利之间的通道。在线广告和基于搜索引擎的收入、互联网增值服务营收是其主要的盈利来源。以 2015年 第二季度为例，其在线广告营收为 2939 亿美元，比上年同期增长 716%，同比强劲增长主要是由于搜索创收业务贡献进一步增强。同时，其互联网增值服务营收为 1222 亿美元，主要来自于游戏平台业务。
对于未来的营业数据，奇虎预计，2015年、2016年、2017年、2018年 的营收增长率分别约为 30%、100%、33%、30%;毛利率预计分别将达到 80%、58%、57%、57%;而净利增长率分别为 29%、11%、55%、45%，后市看好。
这更基于奇虎的多元化发展，其中一项就是奇虎给中国资本市场讲了一个极具想象力的互联网安全的故事。
信息安全成为国家战略的话题。2015年5月，陌陌、网易、支付宝、携程、艺龙等互联网企业因各种原因接连出现服务中断的现象。360 互联网安全中心的数据显示，目前超过 37%的国内网站存在漏洞，利用网站漏洞的攻击以近 5 倍速增长。这涉及互联网网站、游戏以及录入了大量身份信息的政府系统。
“企业级安全市场拐点已经出现”。引领这场行业变革的将是中国的企业级信息安全市场，信息安全市场将经历一个从 2C 到 2B (企业、单位等) 的过程， ABIResearch 的最新研究报告显示，中国网络安全市场当前的规模为 49 亿美元，预计到 2017年 将翻一番至 98 亿美元。有业内人士预计，目前国内网安市场还在起步阶段，未来可能催生万亿级别市场。
蛋糕之大难以估量。2015年 奇虎开始加重企业安全服务。组建了专门的企业安全集团，发布用大数据做安全漏洞的预测与回溯的 “360 天眼” 产品，转战偏蓝海的 B 端市场。
奇虎也正在从一家纯粹的互联网安全公司，逐步向安全互联网公司转变，为用户提供线上至线下的安全服务。值得注意的是，这样的故事也只能在中国资本市场讲。有业内人士称，这涉及诸多央企和国企，涉及国家经济与安全，若奇虎不回归，背后有海外投资者的身影，如何参与
谁掌握了入口谁就有主动权。奇虎牢牢掌握着互联万安全的入口。
奇虎360离BAT还有多远
纵览中概股互联网巨头，阿里巴巴市值近 2000 亿美元，百度也接近 670 亿美元，就连现在还在战略性亏损的京东其市值也超过 350 亿美元。回归后的奇虎手握互联网安全武器，能否成为下一个 BAT 巨头
(2016年4月在美互联网巨头市值)
然而，奇虎必须面对的是，它在 PC 互联网的人口红利日益减弱。PC 时代，用户一定会通过 “某入口” 进入一些常去的网站，而这一点在移动互联网，被 APP 取代了，其使用频率和时间就降低了。
在移动时代里，建立生态圈是互联网巨头图谋之事。在过去两年，奇虎也在多远化探索，探索的方向包括智能硬件、文化娱乐、企业服务、教育、金融等领域。
(来源IT桔子)
但互联网行业是一个大把大把 “烧钱” 的地方。BAT 三巨头疯狂用资源和资本实力去侵占各个移动互联网领域。先看 2014年，根据 IT 橘子的统计，2014年 阿里巴巴投资并购约为 170 亿美元、腾讯约为 70 亿美元、百度较为谨慎为 15 亿美元、小米为 32 亿美元;与之相比，奇虎仅为 7 亿美元。
再看 2015年。综合 i 黑马和 IT 橘子的统计，2015年 阿里巴巴投资了 100 家，共计金额约 1020 亿元人民币;腾讯 66 家，共计金额接近 620 亿元人民币;百度 24 家，共计金额约 74 亿元人民币。奇虎在 2015年 的投资金额粗略估计约为 8 亿元人民币左右，投资公司数量相比 2014年 同比减少 60%，金额降幅约 80%
比起 BAT 动辄十几亿、几十亿元的玩法，奇虎财力难以望其项背，在战略上也多显瞻前顾后。
这体现在具体的战略实施中。在各大领域，尤其是在移动端口，奇虎总是慢半拍。它在手机、智能路由器、儿童手环等多个硬件领域布局寻找 “新入口”。 以手机为例， 在手机智能硬件已是红海的当下， 2014年 奇虎高调进入手机行业，却以失败告终;2015年 在硬件方面的最大动作也是推出全新智能手机品牌 “奇酷”，但是市场反响一般;其在手机浏览器、移动搜索、手机分发等领域发力，或被站稳脚跟的竞争对手，或恰逢财大气粗的入局者所挡。
又以互联网金融为例，2013年 周鸿祎表示不打算涉足互联网金融。在一次小企业公益讲堂上他说，对于电商、金融领域没有什么积累，也心存疑惑，为什么全中国的互联网公司，现在都奔着金融去呢2015年9月 周鸿祎 “醒来”，奇虎才开始涉足其中，瞄准支付、理财、众筹，主打金融安全。但外界的疑问是，互联网金融大热的今天，奇虎进军该市场还能吃到糖吗
以互联网安全为核心，加之多元化路径的探索中，由于很多行业里奇虎都还是新军，在做法上还是相当谨慎的：即与该行业的领军企业进行战略合作，打算强强联手以创造更大的价值。
自 3月30 起，奇虎私有化进入倒计时，资本市场给予奇虎数千亿估值。对于前文所述的 3800 亿的市值，中金的方法是将奇虎 360 各项业务按照 A 股类似上市公司的估值水平进行估值，然后进行加总。其中包括 360 PSP 业务估值 1400 亿人民币、搜索业务 1100 亿人民币、游戏业务 740 亿人民币、企业安全业务 420 亿人民币、智能手机业务 140 亿人民币、净现金 10 亿人民币，加起来就是 3800 亿人民币。可以想象，一旦回归 A 股，奇虎的 “财小气短” 将有所缓解，各项业务或将加速发展。
回顾奇虎创业历程，自 2005年 成立以来，先定位搜索技术提供商，战败后转战免费杀毒软件，通过免费运动，逆袭上位。由杀毒软件向平台型公司迈进。在这一过程中，奇虎一路拼杀，先后与 CNNIC(中国互联网信息中心)、百度、雅虎中国、腾讯恶战。2010年 腾讯 QQ PK 奇虎的3Q大战，行业内人士依然记忆犹新。因此，有人评说，在本世纪头十年，在规则混论的中国互联网领域，注定得通过打来解决问题，比如地址栏插件只能有一个存活，安全软件客户端只能有一家。
也因此，由于过往的经历和业务的相似性，对于奇虎的私有化，有这样一段话被媒体广泛引用，“有互联网分析人士指出，不管是从战略上还是战术上，这都有可能是历史上用意最为复杂的一份私有化要约，因为这不只是奇虎一家公司的事情，几乎整个中国互联网的发展节奏都会受其影响，一些不想与之发生任何关系的公司如百度、腾讯等，此时也被迫不得不做出相应的应对举措来制衡。”
对于奇虎来说，现如今向安全互联网企业迈进，并呈现多元化探路。业内的共识是，尽管手握互联网安全入口的武器，其面临的挑战是，在未来很长一段时间内，如何将 5 亿用户有效迁移，通过更多样化的盈利平台，去收获真金白银，此役是否能顺利通关，直接决定它能否成长为下一个 BAT 巨头。互联网的发展呈现十大发展趋势：\x0d\\x0d\趋势1：中国互联网用户普及率将过半，中国互联网网民数稳居世界第一\x0d\\x0d\截至2014年6月，我国网民规模达632亿，互联网普及率为469%，较2013年底提升了11个百分点。2014年上半年，随着智能手机对功能手机的替代已经基本完成，智能手机用户已形成庞大规模，市场占有率已趋于饱和，增速呈减缓趋势，智能手机对网民普及率增长的拉动效果减弱。预计2015年年底，中国网民的渗透率将接近50%。2013年全球网民数为26亿，2013年比2012年的增长率为9%，但尽管如此，中国网民数稳居全球第一。2013年中国的网民数是第二名美国网民数的29倍，但中国的网民渗透率为46%，美国为83%，从渗透率来看，中国的网民数还有很大的发展空间。\x0d\\x0d\趋势2：互联网向移动端迁移，得移动互联网得天下\x0d\\x0d\全球移动互联网使用量持续增长，占整体互联网的25%（截止到2014年5月），去年这一数据仅为14%，一年之内使用比例翻倍，亚洲移动网民的渗透率也从去年的23%增长至37%，增长速度极快。截至2014年6月，中国移动网民规模达527亿，较2013年底增加2699万人，中国移动网民的普及率（网民占中国人口比例）达391%，即近4成中国人在使用手机上网。同时，网民中使用手机上网的人群占比进一步提升，由2013年12月的810%提升至2014年6月的834%，手机网民规模首次超越传统PC网民规模。\x0d\\x0d\互联网产品和服务也要跟着网民走。在2012年及2013年诸多大型互联网公司其移动端的流量已经超越PC端的流量，很多大型互联网企业PC业务用户往移动端迁移，呈现出PC业务增长放缓，移动业务增长迅速的态势。如果一个互联网企业没有在移动端的拳头产品，将很快被移动互联网的浪潮颠覆。在未来的两三年内，得移动互联网得天下。\x0d\\x0d\趋势3：全球传统媒体严重衰退，中国网络广告收入超越电视广告已成为不可逆转的趋势\x0d\\x0d\中国主流媒介中，电视广告和报纸广告的收入市场份额从2009年开始出现明显的下滑态势，2011年，网络广告的收入超越报纸的收入，在2013年，网络广告收入则超越电视广告收入，网络媒体成为第一大广告收入媒体，在2014年，网络广告的收入份额还将继续增长，而电视则在继续下降，网络广告的收入份额将继续显著领跑市场。\x0d\\x0d\在美国，虽然互联网广告市场份额还没有超越电视，但差距在逐渐缩小，尤其是互联网的媒介消费时长已经显著超越了电视的媒介消费时长，这将促进美国互联网广告市场的进一步繁荣，而美国市场的纸媒和广播无论是媒介消费时长还是广告市场份额，都在严重萎缩。\x0d\\x0d\趋势4：网络广告将是效果广告的天下，以大数据精准广告将成为网络广告的重要发展驱动力\x0d\\x0d\2013年以CPC和CPA为计费方式的效果广告，其市场份额达666%，2014年该比例将超过7成。在效果类广告为主流的中国网络广告市场，精准广告技术将成为网络广告市场的重要驱动力。我们看到360公司的点睛系统、腾讯的广点通等新的以大数据为基础的精准广告势力正在快速崛起，其市场地位已经可以跟传统的门户相当。游戏和电商是这些精准广告系统的主要客户群，随着这些客户群的进一步发展，以及精准广告系统在大数据方面的进一步发力，我们有理由相信，这些以大数据驱动的精准广告势力将成为网络广告市场最为重要的变革和发展的驱动力。\x0d\\x0d\趋势5：互联网消费金融市场正在崛起，大型平台类互联网企业将驱动市场快速发展\x0d\\x0d\互联网消费金融是指消费者通过互联网购买消费品提供消费贷款的现代服务金融方式，包括住房贷款、汽车贷款、旅游贷款、助学贷款等。中国互联网消费金融市场正处于发展的起步阶段，2013年中国互联网消费金融市场交易规模达到600亿元。从互联网消费金融交易规模构成来看，2013年互联网消费金融交易规模主要以P2P消费信贷为主，艾瑞咨询数据显示，该比例高达975%。2014年电商巨头首次进入该领域，2014年年初，京东率先推出白条服务，随后，7月份天猫推出分期服务。2014年电商巨头的强势切入，使得市场格局出现显著变化，2014年通过电商平台产生的消费信贷交易占互联网金融交易规模的32%，预计2015年该比例将增至40%以上，2016年将超过一半，通过电商平台产生的消费金融交易规模将成为市场主体。伴随着京东与天猫进入市场，2014年交易规模将突破160亿元，增速超过170%。2017年，整体市场将突破千亿，未来三年复合增长率达到94%。市场增长的驱动力来自于电商巨头的强势切入该市场，以及更多的平台型互联网企业如房产网站、汽车网站加入该市场。\x0d\\x0d\趋势6：互联网正在大力往健康领域渗透，掀起互联网健康浪潮\x0d\\x0d\越来越多的用户在使用互联网寻找与健康相关的解决方案，由此带动了移动互联网健康市场的迅速发展。最近3年时间内，无论是苹果、谷歌、微软等全球的高科技公司，还是BAT等国内互联网巨头都在觊觎移动健康市场，从移动挂号到日常健康管理服务，从健康监测到慢病预防和慢病管理，互联网健康浪潮正在掀起。\x0d\\x0d\互联网健康市场未来发展主要有三股力量的推动：\x0d\\x0d\（1）国家政策利好\x0d\\x0d\2014年5月国家食药监总局发布《互联网食品药品经营监督管理办法（征求意见稿）》，拟放开网上销售处方药，并提出允许第三方物流配送药品。\x0d\\x0d\《医药工业“十二五”发展规划》提出，目前医药工业产业集中度低，企业多、小、散问题突出，造成过度竞争、资源浪费和环境污染。其将2015年的产业集中度目标设定为，前100位企业的销售收入占全行业的50%以上。\x0d\\x0d\（2）技术相关因素推动\x0d\\x0d\移动互联网和大数据的发展，将改变现有的医疗健康服务模式——远程预约、远程医疗、慢病监控、大数据管理等逐步成为可能。\x0d\\x0d\传感器的发展。传统的可穿戴式传感器腕环、心率带、计步计、动作传感器、智能衣服传感器正在快速发展；而非植入式电化学传感器的发展，利用对眼泪、唾液、汗液以及皮肤组织液等体液的传感器检测，填补实时监测体内疾病及药效的空白。\x0d\\x0d\（3）社会环境及自然环境的变化\x0d\\x0d\老龄化。2050年，60岁及以上人口将增至近44亿人，占中国人口总数的34％，进入深度老龄化阶段。中国不断加剧的老龄化趋势成为医疗保健增长的基础；\x0d\\x0d\污染。气候变化和污染加重人类健康隐患，为健康产业增长提供空间。有关数据表明，每年世界范围内，约200万人死于空气污染。水资源和空气的污染的后果，将会在未来10年间越来越明显地显现出来。一方面污染会使得人们更加注重疾病防治，增加医疗健康支出；另一方面，人们在由污染带来的疾病治疗上投入也会有所增长。\x0d\\x0d\（4）大型互联网及IT企业重视及大力参与推动\x0d\\x0d\阿里巴巴的布局从医院到药店，从挂号到缴费几乎已涵盖了医疗行业的方方面面。阿里巴巴投资医药电商中信21世纪科技有限公司10个月之后，后者日前正式更名为“阿里健康”；支付宝公布“未来医院”计划，宣布将对医疗机构开放其平台能力；阿里启动药品电子平台，“阿里健康”客户端在石家庄就首次介入医院电子处方环节，通过“处方电子化”试点，以期实现在医院外购买处方药。国内药品终端销售收入中，处方药占80%，这个市场潜力非常巨大。\x0d\\x0d\腾讯斥资7000万美元战略投资医疗健康互联网公司丁香园；腾讯领投挂号网超过1亿美元；手机QQ最新版中推出了健康中心，希望基于手Q的社交用户数据，来对产业链的软硬件厂商做整合；打造微医平台，与微信、QQ打通，让医院医生接入即可为挂号网、微信、QQ用户提供便捷的就医服务。\x0d\\x0d\百度与北京市政府合作，搭建健康云平台，整合上游的智能医疗设备商和下游的远程医疗服务商，基于智能硬件设备来提供个性化的健康服务。\x0d\\x0d\小米投资2500万美元战略入股九安医疗旗下的iHealth；苹果发布全新健康应用，该移动应用平台被命名为“Healthkit”，它可以整合iPhone或iPad上其它健康应用收集的数据，如血压和体重等；三星也推出了其健康追踪平台SAMI；Google推出GoogleFit；微软则推出MicrosoftHealth健康与健身云服务平台。\x0d\\x0d\趋势7：在线教育拐点到来，未来市场快速成长\x0d\\x0d\中国经济网数据显示，2014年上半年国内在线教育投资总额高达25亿元，国外在线教育投资总额24亿元，同时8月份不低于10亿元的投资、10月份的5亿元，预估2014年整年国内在线教育投资高达50-80亿元左右，全球的在线教育投资总额预估上百亿。\x0d\\x0d\艾瑞咨询数据显示，2014在线教育市场规模将达998亿，增长率达19%，市场仍然处于较快的速度成长。2015年，市场增长的拐点即将到来，未来三年2015年、2016年和2017年继续快速增长，增长率均在20%左右。学历教育、职业在线教育是市场规模高速增长的主要动力。但值得我们注意的是，中小学在线教育市场将比整个在线教育市场的成长速度更快，2014年中小学在线教育市场规模增长率为34%，未来三年2015年、2016年和2017年增长率分别为35%、39%和39%，呈现高速增长的态势。\x0d\\x0d\目前的教育领域的变革主要是来自移动互联网和大数据。原来的互联网教育绝大多数依赖于PC端，互联网时代已经完全进入移动互联时代，有了平板电脑和智能手机之后，在线教育从相对集中的学习转变成碎片化学习的状态，这需要在线教育产品形态的转变；而由于大数据的发展也使得在线教育更加智能和科学，比如我们可以通过大数据建立错误题库去优化老师讲课的重点，或者通过大数据去辅助学生答题，科学评估学习成绩，优化学习重点，如猿题库、学习宝和优答。\x0d\\x0d\趋势8：在线旅游市场竞争更加激烈，市场正在酝酿变局\x0d\\x0d\2014年中国在线旅游预订市场交易规模将达2872亿。受到业内持续而大规模的价格战影响，在线旅游OTA市场营收规模2013年和2014年增速低于整体在线旅游市场。\x0d\\x0d\展望2015年，以下趋势依然持续：\x0d\\x0d\（1）价格战，企业增收不增利。四家中国赴美上市OTA企业的第三季度财报显示，企业净利润依然加速下滑，但各方的价格战愈加火热。携程网第三季度净营业收入为21亿元，同比增长38%，但净利润217亿元，同比下降42%。这已是携程连续三个季度净利润负增长；去哪儿公司2014年第三季度总营收为5011亿元，同比增长1078%；但是归属于股东的净亏损扩大至5662亿元。但携程依然在2014年12月宣布将拿出10亿进行大规模促销。同程和途牛也互相公开叫板。\x0d\\x0d\（2）在线机票市场集中度更高。在线机票预订市场的价格战持续，中小在线代理商压力逐渐增大，利润率降低，OTA分销结构将逐渐集中。\x0d\\x0d\（3）直销在线酒店地位继续提升。由于价格战将再持续，促进直销类酒店网站继续崛起。目前在线酒店预定网站用户规模来看，去哪儿、携程、艺龙第一阵营，而直销类网站7天酒店在2013年也进入并稳住在第一阵营；预计2015年还将会有1-2两家直销类酒店用户规模进入第一阵营。\x0d\\x0d\（4）在线度假市场比在线旅游整体市场增速更快。2014年在线度假市场交易规模增长率达42%，远高于在线旅游市场的增长率（275%），2015年将继续保持高速增长，增长率将在35%以上。这主要是得益于度假休闲游的需求量逐渐增强，带动的租车、度假公寓等业务增长。\x0d\\x0d\（5）在线门票受到在线旅游企业重点关注，竞争更加白热化。2014年是在线门票发展的元年，而2015年则进入白热化的竞争阶段。门票市场作为休闲旅游的入口，更容易交叉销售度假产品，因此抢占门票市场有助于对于度假市场的开发。\x0d\\x0d\（6）出境游热度逐渐提升。随着旅游预定的用户的收入增加及生活质量的提高，用户对出境游的需求更加强烈。预计未来几年，在线预订出境游热度会不断提升，份额进一步扩大；同时，将会出现更多专注出境游的互联网企业。\x0d\\x0d\（7）移动端的迁移和竞争更加激烈。很多大型的在线预定企业其移动端流量已经超过PC端流量，在线旅游价格战与服务战已经由PC端转移向移动端，2015年移动端的竞争更加激烈，在线旅游企业将继续加大移动端的大幅度促销和返现。\x0d\\x0d\趋势9：房产领域O2O做闭环，加速转型迎发展\x0d\\x0d\2014年我国房地产市场步入调整期，各地商品住宅库存量高企，对市场预期的转变进一步影响了整体新开工节奏，房地产投资增速明显下滑。市场观望情绪显著，开发企业的投资和推盘节奏都有所调整。2014年以来市场成交量整体下行，市场成交较去年大幅下降。中国指数研究院的数据显示，2014年1-11月，50个代表城市月均成交2273万平方米，同比下降136%，与2012年同期基本持平，分别高出2010年、2011年同期106%、245%。房地产行业以上的影响已经传导至房地产网站，导致房产网站营收增长放缓。以上市公司搜房网为例，2014年其营收预计在73亿美元，年度营收增长率为15%，比2013年的48%显著下滑。在此背景下，房产网站积极主动变革，做销售闭环，加速转型。\x0d\\x0d\未来一年房产领域值得关注方向包括房产O2O、家居O2O、社区O20和房产相关互联网金融。\x0d\\x0d\（1）房产O2O。房产网站积极谋求销售闭环，不仅仅帮助线上推广，还需落实到线下的售楼环节，实现规模成交。搜房、乐居、安居客和365房产网等均在不同程度实现房产O2O。\x0d\\x0d\（2）家居O2O。主要有几种模式：房产网站和家居网站开通线下实体店体验，线上销售模式；传统家居商场自建电商平台模式；传统家居商城联盟，自建联盟网站的网络团购模式；传统家居企业在电商平台销售的模式。\x0d\\x0d\（3）社区O2O。从从蔬菜、水果、物业、家政服务等社区购物和服务，均为社区O2O的服务范围。以万科、花样年为代表的房地产商，阿里巴巴等电商公司，搜房及365房产网等房产网站，以及民生银行、兴业银行等金融机构已经在不同程度进入该领域。\x0d\\x0d\（4）互联网金融。为了更好的做闭环，很多大型房产网站进入互联网金融领域，主要瞄准用户购房和装修过程中贷款问题。2014年，我们看到房产网站在互联网金融方面的一系列大动作：搜房网通过成立互联网金融信息服务有限公司，并引入多方战略合作模式布局互联网金融体系。新浪和易居中国联手成立房金所金融服务股份有限公司，推出互联网房地产金融服务平台“房金所”。365房产网拟成立金融信息服务有限公司。\x0d\\x0d\趋势10：社交平台将加速生态整合，以社交为基础打造沟通、娱乐、生活、购物和学习一站式服务平台\x0d\\x0d\在三大类社交应用中，整体网民覆盖率最高为即时通信，第二社交网站，最后为微博。即时通信（IM）在整体网民中的覆盖率达到了89%。而值得我们注意的是，腾讯几乎领跑了这三类主流的社交应用市场。即时通讯领域，腾讯的QQ和微信的网民渗透率分别到78%和65%，QQ空间的网民渗透率也达57%，腾讯微博为27%，仅比新浪微博低1%。最为值得关注的是微信，上线后仅用四年便取得了65%的网民渗透率，发展速度极快。\x0d\\x0d\未来一年，各社交平台将加速社交相关生态的整合，以社交为基础打造沟通、娱乐、生活、购物和学习的在线一站式服务平台。\x0d\\x0d\（1）在沟通方面，腾讯提出乐在沟通的产品理念，QQ和微信将继续提升语音和视频沟通的产品体验，尤其是QQ在多人视频沟通方面，以提升在工作场景和教育场景下的一对多和多对多的沟通体验；新浪微博也在测试群沟通功能，期待在社交沟通方面抢占更多的份额。\x0d\\x0d\（2）在娱乐方面，腾讯、新浪、人人等社交平台都积极为用户提供PC游戏和移动游戏服务，在社交用户的大盘上进行很好的游戏商业化，2014年这些社交平台在移动游戏已经取得了不错的发展，预计未来两年将更为重视社交用户的移动游戏方向。\x0d\\x0d\（3）在生活方面，2014年初，腾讯投资入股大众点评，占股20%，快速抢占生活O2O的入口；而在更早之前，腾讯就投资了嘀嘀打车。未来一年，在生活化方面社交平台将继续加速整合的速度，以投资或者收购的方式快速拓展市场。\x0d\\x0d\（4）在购物方面，2014年初，腾讯以214亿美元入股京东15%的股份，合作有利于两者在电商领域的快速发展；而在2013年，阿里巴巴以586亿美元购入新浪微博18%的股份，同时两者展开全面战略合作，在未来，阿里还有权按事先约定的定价方式，将新浪微博的持股升至30%。在未来一年，社交平台将继续加大电商领域的合作力度，尤其是促进社交和移动电商的融合。\x0d\\x0d\（5）在学习方面，社交平台将发挥其天然沟通能力和用户资源的优势，发力在线教育。以腾讯为例，“腾讯课堂”从两方面发力在线教育：一方面以QQ群为网络课堂做直播教育，而另一方面以精品课为资源平台做录播教育。同时，腾讯和新东方在2014年7月宣布成立合资公司“微学明日”，进军移动学习市场。2014年2月YY也正式宣布进军在线教育，分拆出独立品牌100教育。预计2015年，社交平台更加重视教育市场的发展和投资，竞争愈加激烈。App 是英文Application的简称，由于iPhone智能手机的流行，现在的APP多指智能手机的第三方应用程序。APP STORE就是应用商店。
比较著名的APP商店有Apple的iTunes商店，Android的Android Market，诺基亚的Ovi store，还有Blackberry用户的BlackBerry App World，以及微软的应用商城。
随着智能手机和iPad等移动终端设备的普及，人们逐渐习惯了使用APP客户端上网的方式，而目前国内各大电商，均拥有了自己的APP客户端，这标志着，APP客户端的商业使用，已经开始初露锋芒。
APP已经不仅仅只是移动设备上的一个客户端那么简单，如今，在很多设备上已经可以下载厂商官方的APP软件对不同的产品进行无线控制。
例如，音频厂商中日本天龙与马兰士已经推出了Android与iOS的官方APP，可以对各自的网络播放机或功放等产品进行无线播放或控制。
不仅如此，随着移动互联网的兴起，越来越多的互联网企业、电商平台将APP作为销售的主战场之一。数据表明，APP既给手机电商带来的流量远远超过了传统互联网（PC端）的流量，通过APP进行盈利也是各大电商平台的发展方向。事实表明，各大电商平台向移动APP的倾斜也是十分明显的，原因不仅仅是每天增加的流量，更重要的是由于手机移动终端的便捷，为企业积累了更多的用户，更有一些用户体验不错的APP使得用户的忠诚度、活跃度都得到了很大程度的提升，从而为企业的创收和未来的发展起到了关键性的作用。
用户基数较大、用户体验不错的几款客户端，本地服务的有：大众点评、豆角优惠、今夜去哪儿、丁丁优惠、艺龙在线等。
网购的有：淘宝、京东商城、当当网、乐蜂网等等。
搜索的有：百度、中搜、搜狐等等。
以分享为主的主要有：美丽说、蘑菇街等。
理财类的主要有：同花顺、腾讯 *** 盘手等等。
词典类的主要有：海词词典、有道词典等等。
当然游戏、阅读等热门应用更是层出不穷。就以阅读为例，在移动互联网领的手机杂志悦无线悄然上线，更是丰富了应用市场。IOS的用户的下载渠道相对比较明确，直接在APP Store或者iTunes直接下载就可以，安卓用户只能在各大下载市场去淘了。
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