乐学 08年的刘强东差点挂掉又是如何崛起的~
现如今，功成名就后的八卦边角料，成了刘强东和京东时常让人关注的焦点。而翻开那段京东的 创业 史，出身草莽，一步一个脚印，和现在的创业者比起来，没有少走一个坎。
资本寒冬下的创业融资困境，每个创业者都曾感受过投资人的拒绝。同样的事情在早年的京东身上则更为严重，最困难的时候，刘强东曾听40家投资机构说过NO。
两个决定
在北京坐地铁四号线，到中关村站下车，都不用出地铁站，沿路就有人手里拿着小广告，热情询问：“买东西还是维修啊给你个熟人价。”把时间倒回去，在这群人中，可能也出现过京东老板刘强东的身影。
从中国人民大学毕业后，还没正式工作，刘强东就因为校内创业失败欠了一屁股的债。为此，他在中关村站过柜台，卖过碟，打过地铺，和周围店家有一点不一样的是：他坚持只卖电子正品。好不容易名声散开，生意有点起色，不巧撞上了2003年的非典。
如果研究一下国内的电商发展，你会发现非典其实在电商领域是有历史意义的。当非典的阴影笼罩全国的时候，阿里巴巴的员工们在各自隔离的家里完成了淘宝网的上线。
在距离杭州1200多公里的北京，这件事也打开了刘强东新世界的大门—— 互联网 电商。一年后，他决定关闭所有店面，将线下经营全部搬到线上。
2007年，京东拿到第一笔融资，投资方是今日资本。钱刚到手，刘强东宣布了两个决定：将京东从售卖3C产品向全品类扩张，转为一站式消费平台，并决定自建仓配一体的物流体系。
投资人们从刘强东口中听到这两个决定时，几乎个个哭笑不得。因为不论是全品类扩张还是自建仓配物流，在他们眼中都是花样烧钱。全品类产品会加大物流和运营成本，仓配物流更不用说。大洋彼岸的前车之鉴——美国生鲜电商Webvan就是因为自建仓库烧掉整整12亿美元，吓得美国的生鲜电商整整停滞了20年。
第一个扩张品类的决定，所有投资人全部反对，京东管理层内部也有将近一半质疑，原因很简单，连亚马逊都没能在网上把大型家电卖掉，何况是国内。第二个自建仓配和物流的决定提出时，投资人委婉地让刘强东先做个预算。然后他的预算是：需要10亿美元。
今日资本的总裁徐新也算了算：投资仓配一体的物流，一个城市一天要送2000单才能盈亏平衡。要达到2000单的业绩，却需要很长时间，有可能是9个月，也有可能是两年。
10亿美元和两年，这两个数字一出来，在场的投资人估计都想跑了。只有刘强东异常坚定：“利润不能拿钱袋子装起来，有更大的疆土需要开拓，收获的资金或者资源应该像种子一样撒出去。”
他手握京东压倒性数量的股份，在绝大多数人反对的情况下，用刚融到的1000万美元力推这两项措施：筹建广州分公司、购买库房、扩充渠道，产品种类渐渐从3000种增加到18000种。
风风火火一年，为未来做的铺垫还没完成，京东就把第一轮融资用完了，第二轮融资势在必行。只是，金融危机也来了。
一夜白头
大多数人记忆中的2008年，除了金融危机和奥运会，还有就是年初的那场大雪。正是这场雪，把京东上海的仓库也压坏了。
徐新拉着急需融资的刘强东，到处给他介绍投资人，只是客观经济环境实在是太糟糕。华尔街不行了，恐惧在整个创投界蔓延。几个与京东谈得好好的投资人，在听说美国雷曼兄弟破产后，转眼间都避得远远的。
京东的估值跳水式下降，和投资人谈融资，价格从2亿美元降到15亿美元、12亿美元、1亿美元、8000万美元、6500万美元、4500万美元……最后降到3000万美元。徐新打电话给刘强东，说价格虽然不好，但京东得要这笔钱。刘强东直接拒绝了。
这段时间可以说是他最煎熬的日子：投资人都不肯出钱，物流还在亏损，资金也没有到位，京东要活过春节都很艰难。有次，京东的副总裁王笑松拿着付款单找陈生强(现京东金融集团CEO)，因为供应商说京东再不付款就不给货。陈生强也很无奈：“明天要给员工发工资了，这钱付出去之后，工资就发不出来了。”
不得已之下，刘强东向今日资本申请过桥贷款，每年的利息是20%。时间就是金钱，刘强东开始拼命见投资机构，有时一天见两三家，有时一天五六家，拜访了四十多家，还是没人看上京东。每个投资人都问他：京东怎么赚钱你的模式跟淘宝相比有什么优势成本跟国美、苏宁相比，优势又在哪里还夹杂着毛利率过低，运营效率太差等批判。
今日资本给京东做了四五次的过桥贷款，年底就是还款日。刘强东在面对员工时，总是热血沸腾地说：“钱马上要来了!”但在大家看不到的地方，他因为害怕员工知道真相之后失去信心，一个人躲在咖啡店里喝闷酒解压。
“从98年创业开始到现在，京东已经有二三百名兄弟了，很多跟了我快十年， 别人挖都不走。十年后，他们离开时却可能一无所有，连房子都没有，车也没有。而且当他再出去找工作，别人会说他是来自倒闭的京东商城，找工作都很难。一个成功企业的员工离职找新工作很容易，但作为一个失败或者倒闭的企业的员工，找工作是很难的，因为是败兵。我的痛苦真的是难以言喻，骨子充满了恐惧感，还有那种对兄弟们的愧疚、羞愧。”
正是在这段时间里，34岁的刘强东，额头上方生了一撮白发。
最后期限里的转机
彼时，如日中天的富士康高调宣布要进入3C电商，也跟京东谈融资，态度很傲慢，条件很苛刻：想以极低的价格控股，要求刘强东必须答应，不然就用5亿美金砸死京东。刘强东又拒绝了，并强势反击：“我们光脚不怕穿鞋的，和我合作是你们一生中进入零售业的最后一次机会。”
眼看着距离偿还今日资本过桥贷款的日子越来越近，京东还是没有找到投资人。那一年，今日资本在召开年会的时候，除了邀请LP参加，也不忘叫上刘强东。当刘强东在年会的台上介绍自己和京东时，好运终于光临到他头上——一位来自香港的知名银行家留意到他。
这个人是徐新曾经的上司，百富勤投资的创始人兼香港超级富豪梁伯韬。他是徐新找来的“大咖”，并被特意安排在与刘强东同一桌的相邻位置。
“当时与京东同台竞争的还有当当和卓越，但刘强东已经开始强调要建立自己的物流，降低这部分成本。我参考过美国零售业，也认为中国零售层次太多导致费用过高，刘强东的执行力也很强，我认同他的理念。”
认同是一回事，投资又是另一回事。梁伯韬拉上徒弟——雄牛资本的李绪富，打算一起先对京东做个尽职调查。李绪富投行出生，与苏宁紧密合作过，可以说是亲眼见证苏宁是如何颠覆传统零售业并崛起的。与刘强东的结识，让他意识到另一种颠覆的可能性。
京东终于完成第二轮2100万美元的融资，其中雄牛资本领投1200万美元，今日资本跟投800万美元，梁伯韬以个人名义投了100万美元。这笔钱，照样被刘强东有条不紊地用在京东的物流平台、服务技术等方面。
京东“自毁般”的“烧钱”终于迎来效果：2008年到2012年，京东的年销售额分别为132亿元、40亿元、102亿元、210亿元、600亿元。比当当的种类全，比淘宝的正品多，正是刘强东当初一意孤行的两个决定，令京东杀出一条血路。漂亮的成绩单也引来投资：老虎基金、高瓴资本、红杉资本、DST、腾讯……
从2007年下定决心做全品类和物流，到2008年痛苦融资，迄今为止，京东的亏损数额依旧年年登上媒体头条，但2016年世界500强中唯一入榜的中国互联网公司，不是BAT，而是被无数人否定过的京东。
当困境与诱惑同时出现，这对于如今寒冬中的创业者都是一次重大考验：你能否选择更好的坚持华尔街有一句名言：给我一个现金流，我就把它证券化。蚂蚁花呗和京东白条就是资产证券化的产物。
银行里没有流动性的资产变成了金融市场上的“资产支持债券”，通过像抵押、回购各种的转手交易，创造了市场上大量的流动性。 这就像一个池塘里，本来是死水，现在通过资产证券化这么一个方式，把这些水循环往复，变成了无穷的活水。
REITs（Real Estate Investment Trust，房地产信托投资基金）； 就是将一个楼可以产生的收益，比如说租金，作为一个资产，把它包装成基金，分成很多很多的小份。你可能买不起一幢房子，但是你可以量力而行，购买一份或者几份 REITs 的基金份额。由于 REITs 的价格，完全是跟这个楼的价格连在一起的，所以 REITs 的价格会跟着楼价一同变动，这样的话，你虽然没买房，但是也没有错过房价上涨的红利。很多 PPP 项目，也是在用资产证券化的方式进行融资。
这些项目都是稳定的、有保障的和持续的现金流，这其实是做资产证券化产品的一个首要的条件，资产证券化和我们生活密切相关：房贷，车贷，REITs、 *** ，甚至路、桥基建项目的背后其实都有资产证券化的影子。
金融工具本身就是中性的，它可以是天使，也可以是魔鬼。引起2007年美国次贷危机的其实不是资产证券化这个工具本身，主要是资产证券化的基础资产质量太差和对资产证券化的过度应用所导致的。
银行放贷标准大幅降低， 很多完全不具备偿还能力的家庭和个人也贷款买房。 到了危机前夕，这些偿还能力很低的房地产抵押贷款就被称为“次级贷款”，简称“次贷”。 到了2007年的时候，这些质量差，风险又高的次级贷款已经占据了证券化市场的半壁江山。
这些质量非常低的次级贷款，就像有毒的资产，通过证券化的层层包装以后，渗透到了整个金融体系。到了90年代以后，随着衍生品市场的发展和资产定价理论的成熟， 这种对资产证券化 产品进行再次证券化就成为潮流。为什么要进行再次证券化呢？因为可以加大杠杆率。
最后资产证券化产品就搞得有点像什么呢？像俄罗斯套娃，不断地套套套套套，但是里面最核心的那个东西其实是个烂苹果。把资产证券化这种技术应用在有毒资产上面，把这些有毒资产像击鼓传花一样地传了下去。
次贷这种有毒资产的癌细胞已经借助着资产证券化这个工具扩散到美国的整个金融体系。到这个时候，一场风暴其实已经不可避免了。利率上行，购房者的借贷成本就变得越来越高。次级贷款就完全地露出了“没有偿还能力”的真正面目，然后整个市场就像多米诺骨牌一样就开始坍塌了。
贷款的人本来就没有偿还能力，这个时候利率一提高，他们就开始违约了。他们一违约以后，这种基于次贷的信用产品、衍生品一下子就丧失了流动性。市场上，就开始出现了恐慌出逃的局面。次贷危机就此全面爆发，并演变成一场全球性的金融灾难。
注意控制它带来的风险，有两个原则是必须遵守的：
第一条，要把控基础资产的质量， 这是资产证券化的核心。基础资产质量是资产证券化最大的要害。
第二条，过度的再证券化必须严格地加以控制和监管， 毫无节制的高杠杆和过长的链条，会导致任何一点点资产证券化的风险在金融体系内扩散和放大。
中国的房地产市场是不是有次贷危机？
首先， 我们来看基础资产的质量。我们国家的房贷首付最低是30%，很多人的付出的房贷在房产价值中所占比率已经微乎其微了。国房地产抵押贷款的质量是很好的。
第二， 我们国家资产证券化的规模特别地小。现在99%以上的房贷都还老老实实地趴在银行的资产负债表上，根本没有进入资产证券化市场。
第三， 就是我们国家对于再证券化的限制是非常严格的，也就是说房贷的衍生品市场还根本没有发展起来。
在房贷上面，中国爆发次贷危机的风险是特别低的。
现金贷产品很多都是用资产证券化来进行融资， 然后打包卖给银行、基金、信托、券商，再通过它们用各式各样理财产品的方式出现在我们的口袋里。如果现金贷的质量不好，那么通过资产证券化就有可能引起这个风险在整个金融体系内扩散，导致形成一个小型的次贷危机。
现金贷不和我们平时用的房贷、车贷、 *** 贷款有什么区别呢？非常容易区别。 看贷款机构是不是知道这个贷款人的借钱目的。现金贷是一种用于个人短期消费的纯信用贷款，贷款机构直接将现金给你，至于你用这笔钱干什么，他们不管。
特点就是期限短，一般就是几个月，但利率超高，年化利率普遍要超过36%，另一个特点是金额小，一般不超过1万块钱。有场景的贷款，它的资金去向是可以追踪的，所以风险更低。现金贷不追问你的资金去向，多头借贷的现象就特别严重。
很多现金贷平台做的就是高利贷的生意，目标客户就是那些收入不高，消费欲强，还血气方刚的年轻人。他们的偿还能力很差，违约的概率是很大的。不断地借新债还旧债，相当于一层一层地加杠杆，这样的贷款市场风险是非常容易积累的，只要一个平台出问题，很多平台就会牵一发而动全身，造成整个现金贷市场的崩溃。
现金贷市场，其实就是那种风险非常高，贷款质量非常差的市场，也就是次级的贷款。 这些现金贷很多都是通过资产证券化市场转卖出去的，所以这些风险已经开始有在金融系统蔓延的趋势。 大部分的现金贷平台都是没有什么行业资质的网贷平台。 它自己也不可能有那么多资金来给人放贷，它主要就是通过资产证券化的模式来募集资金。
资本回报率比较高的行业，像食品加工业、医药制造业，它们的回报率是什么样子呢？食品加工业的回报率是13%，医药制造业是11%，家具制造业是10%。金融产品的风险和收益是匹配的，我们对目前市面上各色的互联网理财产品，需要保持一个很冷静的态度。
资产证券化作为一个金融工具是中性的。 一方面， 它能够拓宽金融机构的融资渠道，提升整个市场的流动性。 另一方面， 它也可能造成次贷危机那样的灾难，它的关键还是在基础资产的质量上。
在投行无休止变形的背后，遵循着金融市场的两根主线，资金面的变化和监管的变化。 资金面和监管 这两个因素交织在一起，形成了投行这个异形生物的双螺旋 DNA，决定了投行的演化进程。
在大半个世纪以来，资金面主要经历的是从稀缺到富余的过程，所以投行的业务也从以融资为主变成了以投资为主。 实际上它做的都是一个活，也就是资金市场上的中介，把投资人的钱介绍给融资人。
二战后的这70年，资金越来越充裕，投行的业务中心从为项目找钱，也就是融资，转向了钱找项目，也就是投资。在这70年的时间内，全球财富的速度，年均超过10%。 财富总量也在积累，财富的分布也更广，投行的业务自然就要从“替富人服务”转向“替中产阶级服务”了。 中国处在从中等收入国家向高收入国家迈进的过程中，整个社会正在转型成为一个中产社会，所以财富的保值和增值会变得越来越重要。
监管的圆舞曲：分久必合，合久必分： 从1933年到2008年，历时75年，投行、商业银行一直是分分合合，就像跳圆舞一样，在经历了75年之后，又走回了起点。
两个趋势：
第一，由于受到了更多的监管，所以投行演化的速度，可能会变慢。 但是，野火烧不尽，春风吹又生，那些受到监管比较少的业务部门，比如私募类的业务，可能会获得更大的发展。
第二，只要不发生大规模的战争，全球资金富余的格局不会改变，所以投行的业务会继续地在资产管理这个方向上发展下去。
因为进行再证券化，往往是因为初次证券化产品的质量不是很好，或者拿初次证券化产品中质量较差的部分进行再证券化，本身是属于高风险的资产部分。再证券化过程，实质是把不太好的资产证券化产品汇集在一起，进行再包装，再分层，把其中较好的部分再卖出去，不好的部分一般是自持，或者卖给风险偏好高的投资者。这样一来，更多的资产就超出了发行人的资产负债表，发行人筹集到了更多的资金。因此，再证券化是会增加发行人的杠杆率的。
资产证券化：就是把某个可以产生未来现金流的资产变成证券卖出去，然后实现融资、投资、增强流动性三大功能。它创造了巨大的流动性，然后把房地产市场、间接融资市场、直接融资市场都打通，所以实际上它起到了一个打破分业经营的作用。房贷、车贷、 *** ，甚至路桥、基建项目背后都有资产证券化的影子。
美国次贷危机：房贷的质量急速下降，房屋抵押贷款的证券化非常风靡，再证券化、衍生品这些市场都迅速发展，所以导致整个房地产的泡沫不断地膨胀。那么在房地产泡沫破灭以后，作为证券化的基础资产的房贷因为质量很差，就导致了金融市场的连锁反应，金融危机爆发。
现金贷：针对的对象是那种收入偏低，但是消费的欲望又很强的年轻人，这些人的偿还能力是比较差的，所以贷款的质量很差，存在着很多借新债还旧债的情况。监管部门全面地叫停了这种现金贷的发放，然后约束现金贷的资产证券化，它的目的就是为了防止类似次贷危机这样的金融风险事件发生。
投资银行业务始于有价证券的承销： 债券市场的发展为新生的美国提供了强大的资金支持，经济活动以一日千里的速度在发展，反过来又推动了资本市场的空前活跃。 在这个过程中，新大陆第一代“投资银行家”的雏形开始形成。早期的投资银行家们通过为承销有价证券，将投资者手中的财富集聚起来，为实业家们提供项目融资。
JP摩根带来了企业并购重组：策划了一系列的公司并购和重组，通过并购重组，效益低下的小公司以合理的价格被收购，而大的铁路公司实力大为增强。美国的铁路行业进入一个前所未有的良性有序经营时代。 作为金融市场和产业发展之间最重要的媒介，投资银行家在美国经济生活中的分量举足轻重。企业资产并购重组从此也成为投资银行业务的重头戏之一。
1933年是个分水岭：投资银行和商业银行的分离：1929年10月开始的经济危机导致大规模的股市崩盘和银行倒闭，许多普通家庭的储蓄一夜之间化为乌有。防止证券交易中的欺诈和 *** 纵行为，保障存款人的资产安全，美国国会规定银行只能选择从事储蓄业务（商业银行）或者是承销投资业务（投资银行）。 “投资银行”这个名字正式进入金融行业的辞典中。现代投资银行业的历史之门从此开启。
投资银行需要变化：战争的爆发催生了大量资金需求，国债和国库券的发行使得投资银行业度过这一段艰难的日子。 为了生存，投资银行家们甚至只得屈尊进入不那么“上流”的证券零售经纪业务。在此期间，以零售经纪业务为主的美林证券迅速崛起。60年代的华尔街承销和并购业务源源而来。养老基金也开始大量的进入市场。人寿保险公司的资金实力在同一时期也快速发展。
交易导向型的投资银行和金融创新： 客户导向型的投资银行开始向交易导向型的金融服务商转变。 自己承销各种证券、帮助客户买入或者出售大宗证券、帮助企业出售金融资产来募集资金、资产证券化。
全球金融自由化与投资银行的狂欢时代： 80年代的英国首先实施了被称为“大爆炸”的金融改革：分业经营的限制被打破，金融保护主义结束，固定佣金制被取消。 “垃圾债券”(junk bond)和杠杆收购(LBO)给了传统的投资银行业务大展宏图的机会。
投行文化与MBA的兴起：高盛在60年代首开招收MBA学生的先例。哈佛，沃顿，芝加哥，哥伦比亚，斯坦福……顶尖名校的最优秀的学生被招募进投行。在华尔街，时间比金钱宝贵。投行不吝为他们的员工提供最好的物质享受。年轻的银行家们衣冠楚楚，乘头等舱，住奢华的酒店。另一个方面，他们每天睡4—5个小时，疯狂的工作，在全球各地飞来飞去却没有时间和闲情逸致欣赏一下当地的风景。极富诱惑力的薪酬，和各界甚至各国商业精英接触合作的机会，和最聪明的人共事的挑战性—这一切都吸引着更多野心勃勃的年轻人。MBA项目象雨后春笋一样的在全球的商学院被推广开来，常青藤名校的入门券成为通往成功的魔力杖。影片《华尔街》中，留下了两句不朽的台词。“金钱永不眠”(money never sleep)。“贪婪是好的”(greed is good)。
混业经营成为趋势——全能银行再现江湖：商业贷款客户涌入债券和股票市场进行直接融资，垃圾债券和其他担保性融资产品又进一步将信用等级稍逊的企业客户瓜分。接下来存款客户也开始流失，共同基金，对冲基金，养老基金，股权私募投资，大宗商品交易市场，贴身服务的高净值个人服务……投资者可以根据自己的风险承受能力和偏好追求更好的风险收益， 传统的存款业务不再有往日的吸引力了。美国商业银行资产负债表的两边在迅速的枯萎。 “投资银行”独占证券市场的时光结束了，金融业正式进入春秋战国时代。
次贷狂热： 贷款人对市场扩大的渴望和投资者试图追求更高收益的需求创造了双重的压力：一些低收入的，或者有不良信用记录的购房者也得到了贷款，这就是次级住房抵押贷款 （“次贷”）的由来。一直在攀升的房产价格掩盖了次贷低信用的本质，对冲基金纷纷通过杠杆融资，反复向银行抵押CDO，将获得的资金再度投入CDO市场。越来越长的产品链条牵引着市场的狂欢。2006年6月，全美房价指数Case-Shiller创下历史记录， 同年底，华尔街各大投行的营业收入和奖金水平都达到历史新高。丰厚的利润让人感觉歌舞升平的好日子似乎将永无止境。
贝尔斯登之死： 成立于1923年的华尔街投行贝尔斯登奉行的是一种叫“PSD”的文化：P指(poor)贫穷, S指(smart)聪明,D指(deep)有强烈的赚钱欲望。经典影片《华尔街》中道格拉斯说的：“这一行需要聪明的穷人,要够饥渴,还要冷血,有输有赢, 但要不断奋战下去。”越来越大的泡沫终于破灭了。贝尔斯登旗下的对冲基金提高了自己的杠杆率。2008年3月的时候，贝尔斯登的流动性问题已经病入膏肓。为了避免给已经脆弱不堪的市场带来过度系统性风险，美联储和摩根大通银行开始联合出手救助。仅仅两天后，已经丧失了谈判筹码的贝尔斯登被迫接受摩根大通2美元一股的报价：一个多月前，这个价格是93美元。 85岁的贝尔斯登消失了。华尔街第五大投行轰然倒下，投行历史的新一幕拉开了。
危机过后：投行新世界： 投行只能借助于两大法宝：一是没有监管没有上限的杠杆率，二是实施高杠杆率的自营业务。这种趋势使得投行从金融顾问中介机构渐渐的转型为实际上的对冲基金和私募股权基金。 市场高涨的时候，杠杆率是天使，市场崩溃的时候，杠杆率却成为魔鬼。 2008年9月7日，美国历史上最大的企业破产发生了。市值高达450亿美元，拥有28万员工的雷曼兄弟正式宣布破产保护。全美第四大的独立投资银行成为了历史名词。 至此，最大的五家独立投资银行还剩下美林证券，高盛，和摩根斯坦利。鉴于贝尔斯登和雷曼的教训， 美林证券速战速决，6个小时之内和美国银行（全美最大的零售银行）达成紧急收购协议。美国银行同意以500亿美金的价格收购美林。
独立投行最后的血脉只剩下了高盛和摩根斯坦利。高盛是唯一一家在住房抵押贷款类证券上没有过度风险曝露的投行。2008年的高盛出现了历史第一次亏损。摩根斯坦利则一直在积极的向外国主权基金寻找资金来源，2007年底，中国投资有限责任公司 以50亿美金的的价格购买了摩根斯坦利99%的股权。随着形势的日渐恶化，最后的两家大型独立投行向美联储递交了申请，要求改组为银行控股公司。
从1933以来，投资银行一直独立于美联储和其他银行监管机构之外。他们不需要披露资产负债表，杠杆率不受任何监管和控制。这一直是投行最神秘也最犀利的武器。一旦改组成银行控股公司，就像是自由自在的单身汉踏进婚姻的约束。控股公司获得吸收存款的权利，有了稳定的资本金来源，但同时要开始接受美联储，联邦存款保险公司，及各级银行监管机构的监管，符合资本充足率要求，以及详细的披露自己的资产负债表。
2008年9月21日，美联储正式批准高盛和摩根斯坦利的改组。为期75年的独立投行史划上了句号。 历史是个轮回，全能银行的时代又来临了，交易为王的时代仍然没有过去。 高盛，摩根斯坦利，和他们曾经的对手：摩根大通，美国银行，瑞银，德意志银行，又站在了同一起跑线上。
从雏形初现开始到今天，投资银行家的身影已经跨越了三个世纪。从某种意义上说，现代企业的一切投融资活动背后都源自投资银行的推动和设计：企业上市融资，组建股份公司，企业分拆，并购，债务重组，企业证券的交易。美国企业史，从某种意义上说，也是一部投资银行的发展史。从出生那天开始，投资银行一直没有停止过变化的脚步。每一次变化，都是时代深刻的烙印。就像鲍勃迪伦在歌里唱的：“时光流转，一切都已改变”。而未来可期。他是万千普通人的代表，有千亿身价的背后，是一个农村小哥成长的心酸史。他创办的高瓴资本仅仅用了15年时间，将运转资本2000万美金一举发展到600亿美金，成为了亚洲最大的投资机构。
您可能对他不熟悉，对高瓴资本不熟悉，但腾讯、京东、格力、百度、江小白这些与我们生活息息相关的国民品牌您总了解吧？这些品牌的背后，都有他的影子。
国民总是憎恨资本的，认为资本垄断了市场，将本属于我们的利润转嫁到国外市场。但是张磊却与人不同，别的投资者要么随着风口走，要么选择赛道，唯独他，选择了“重仓中国”并且长期持有。如果没有他的推波助澜，那些我们熟知的企业多半会胎死腹中，也恰恰是他长期重仓中国的举动，让他如今深陷争议之中，至今无人知道他的行踪。
张磊，作为中国投资界举足轻重的人物，到底是如何从一个乡村小哥成为千亿资本的掌门人呢？今天，让我们走进张磊的世界，看看这位饱受争议的投资王者到底该何去何从。少年策马出中原，勇夺状元，确认目标，扬鞭奔向远方，归国时的风光之下却是他乡的艰辛路程。
1972年，张磊出生在河南的一个村子里，家境也十分普通，貌不出众、智不过人的张磊和其他孩子别无两样。一直到高中时期，张磊意外的拜读了《资本论》，他深深的被资本的世界所吸引，但是少年张磊清楚的很，自己的家庭和现状与资本的世界相差甚远，想要逆天改命唯有通过高考，步入到更大的城市才有机会进入到美国华尔街一探资本世界。
自此张磊付出了百般努力，在资本意念的推动下，他高二高三两年，不仅复习了一遍之前所学的科目，还做了上百套的试卷。别人努力，他就要比别人更努力，两年时间，张磊从末位逆起直追第一宝座，更是在高考的时候，拿下了河南省状元。
成为状元，只是张磊奔向资本世界的第一步，在大学报专业的时候张磊更是偏离了自己的本科，选报了国际金融专业，可见张磊进军资本世界的决心不是说说而已。大学四年，张磊除了刻苦学习，还一直想尽办法拜读国际经济资料，事实上，对于很多人而言，张磊的人生已经发生了翻天覆地般的变化。特别是毕业以后进入国企工作，头顶状元头衔，身披名校袈裟，步入工作岗位的他更是备受领导喜爱。按照剧本发展下去，手持铁饭碗的张磊应该是在国企里闯出一片天地。
可是五年的工作没能消磨张磊的意志，这五年里，他每时每刻都在想着出国，可是经济条件不允许，他只能放慢脚步，先低头和生活和解。五年后，张磊终于忍受不了这份枯燥的工作，他向往的人生要么是身穿戎装驰骋沙场，要么是身穿西装指点商海，决不是在机关里昏昏欲睡。
“我真的改命了吗？”从大学到工作，这些年张磊无数的问过自己这个问题，特别是工作的这五年里，他虽然已经衣食无忧，可是距离他的资本梦还相差十万八千里，他放不下的梦，就如同他递出去的留学申请书。五年后，他终于收到了耶鲁大学的录取通知书，而张磊耶鲁大学的导师正是美国资本界的传奇人物——史文森。
能出国留学的人在那个年代确实是凤毛麟角，虽然张磊圆了梦，但是日子并没有张磊想象的那么风光，因为张磊并没有得到全额奖学金，耶鲁大学只是承担了张磊第一年的奖学金。为此张磊在学习之外，还要肩负起巨额的学费和生活开支，而华尔街人才济济，中国状元的名号还没有耶鲁大学学子来得实在，张磊的求职路也是筚路蓝缕，被人嫌弃专业知识太差。意识到自身不足的张磊，收起了心中的傲慢，张磊意识到资本并不是看了几本书，念过几年学就可以 *** 作的。随后，张磊从实习生坐起，一边在恩师史文森身边学习投资，一边在华尔街施展拳脚，张磊终于在华尔街留下了名号。
择机归国，重仓中国市场，首次出手ALL IN腾讯，震惊投资圈，化繁为简，资助京东夺下电商市场。在华尔街工作多年的张磊也为自己积攒了不少的人脉，虽然人在美国，但是张磊一直在观望着中国市场，在2005年，张磊认为中国市场经过2000年的经济危机过后，即将迎来高速发展的黄金时期，便提出“重仓中国”的概念。然而现实总是残酷的，在傲慢的美国人眼里，中国还是那个依靠着廉价劳动力发展的国家，张磊的“重仓中国”无异于痴人说梦。33岁的张磊本来是怀揣着满腔热血，却被现实无情地击碎，但是他不甘心自己人生所能遇见最好的机会，就此白白闪过，他一遍遍敲着那些紧逼的大门，终于，敲开了一扇。也就是他的恩师，选择了相信这位来自东方的少年。
手持恩师所给的2000万美金，张磊回国创办了高瓴资本，并且大笔一挥一次性投入到了腾讯身上，这可着了所有等着看张磊笑话的人的道，甚至连其恩师史文森都为其捏了一把冷汗。“分散投资是必要的风控”这句话连美国三岁小孩子都知道，张磊却不顾良言，选择了一条极为危险的路。不过想来也是，相比当时重仓中国这一举动来看，张磊投资2000万美金到腾讯，并不是一件疯狂的事。
后来的事情也证明了张磊投资腾讯是最正确的决策了。2005年，腾讯开始了变现的路，从QQ秀到QQ 游戏 ，腾讯的市值一度突破5000亿美金，距离张磊入手时20亿美金，整整涨了4980亿美金，时至今日，张磊的高瓴资本还持有腾讯的部分股票。
ALL IN腾讯的举动让张磊在投资圈有了个称号“人傻钱多”。那个时候也正是刘强东走投无路之际，刘强东的京东打算开辟线下物流，从尾端下手，截胡电商市场。然而刘强东天马行空的想法并没有得到市场的回应，甚至那些看好京东未来的人都觉得刘强东疯了，好好的电商不做，跑到线下做物流。资本当时看刘强东的眼光无异于看傻子一样，但天无绝人之路，刘强东在绝境中碰到了归国的“傻子”，两傻相撞，火花四溅，不比智商上限，只比下限。刘强东张嘴就是7500万美金，张磊回嘴就是“我给你3亿”，相比之下，刘强东这个傻子好像更好运一些，因为他碰到了比他还“傻”的张磊。
“世人笑他欺他辱他，他会以何处之”？张磊面对众人的嘲讽，没去过多的解释，只是用时间来诠释自己的选择。后来在采访中，张磊提及此事：“他要7500万美金，我坚持给他3个亿，是因为我算了一笔账，在大城市要把这件事做成，最少需要25亿美金，建仓库、物流中心和固定资产投资，7500万美金完全不够用。”要么不做，要做就把他做到极致，刘强东在张磊的“威逼利诱”下拿到了3亿美金的支持。
张磊愿意给刘强东投资的原因，就是因为张磊的长远眼光。张磊认为，投资不要问你赚多少钱，也不要看他今天的收入和利润，这都没有用，要看他在这个 社会 给他所针对的消费者、客户创造了多少价值。只要是有价值的东西，哪怕现在没有利润产出，早晚他的收入会跟上的，你肯服务于 社会 ， 社会 也会疯狂地回馈于你。只有创造长期价值，才是价值。张磊也是在这个理念下，用2000万美金撬动了600亿。
此后，张磊分别对百济神州、江小白、中通、德邦、宁德时代等中国本土企业加大投资力度，更是帮助腾讯和京东完成“牵手”，京东也从淘宝口中，抢下了半壁江山。市场经济速度放缓，高瓴资本初现疲状，张磊口中的长期持有，是否还能坚守？
张磊曾经公开表态，高速发展的中国一定会有波澜，意志薄弱的人不适合进入中国市场。显然，张磊不是那个意识薄弱的人，但是中国市场经济速度放缓的三年来，张磊和他的高瓴资本确实没有了之前风光。特别是近2年来，频频出现在公众视野中的张磊仿佛销声匿迹一般，即便董明珠为其站台：“关于高瓴，是绝对可以放心的，投资者不需要什么疑虑”，但是也无法改变张磊并没有出现的真相。再观高瓴资本的现状也不尽人意，无论是百济神州还是格力空调，都让高瓴资本亏损了上百亿美元，当然，这些亏损对于张磊近些年的成就来说略显渺小，但这是高瓴自成立以来，初次陷入难堪境地，也不知道张磊有没有回天之术，还是真如外界传言一般，张磊打算转移重心，进军日本市场？
资本市场，变化莫测，成也萧何败也萧何，张磊的“重仓中国”为其打响了招牌，不知面对此次“经济寒冬”，张磊是否能坚定自己的“长期持有”“未来价值”的看法。虽然放缓经济速度，是大浪淘沙的政策，就是不知道张磊能否看透玄机，再为高瓴谋一个十年？
您认为张磊带领的高瓴，能再起征程，重塑辉煌吗？评论区告诉我。
他一直以来都给人以低调、神秘的印象。你可能没有听过他的名字，但你一定用过他投的产品。
BAT三大巨头中，他投资了两家：百度、腾讯。除此之外，十几年间，他还投资了京东、美团、滴滴、格力、美的、携程、去哪儿、蔚来 汽车 、摩拜单车、蓝月亮等800多家企业，在业界被称为“没人敢不给面子的人”。
作为中国“价值投资”领域教父级人物，他一直坚守长期价值投资，买入并长期持有公司股份，要做正和 游戏 ，拒绝零和 游戏 。
如今的他，早已成为中国最富有的投资人之一。更重要的是，他深刻影响了中国的电商格局。他就是高瓴资本张磊。
1972年，张磊出生在河南驻马店市一个“双职工家庭”，父亲是外贸局干部，母亲是律师。虽然称不上富贵，但也算是中产家庭。
小时候，由于父母都很忙，没时间管教张磊，造就了他从小非常独立自主的性格，并且鬼点子多。
张磊在七岁的时候就展露出经营天赋。当时，他家住在火车站附近，放暑假时，就在车站旁摆上小椅子，把自己的连环画书出租给候车的人看，赚了一些钱。
上小学时，张磊成绩很差，由于靠近少林寺，他满脑子想着“仗剑走天涯”，一心想要“投奔”嵩山，差点连初中都没有考上。小学考初中的最低录取分是140分，张磊考了141分，刚好多1分。
虽然不喜欢学校里的功课，他却喜欢读各种各样的书籍。他认为别人知道的书里都有；但书里有的，别人未必知道。从书中看到的世界，比现实世界要大得多。
从学渣到学霸，除了多读书带给了张磊人生智慧的启迪之外，他还受到一个人的影响，这个人就是中国科学院院士、清华大学教授施一公。施一公是河南人，和张磊是半个老乡。张磊看了施一公写的文章后，很受启发，觉得人生不能虚度，要做出一点成绩。
于是，在上高二的时候，张磊开始发奋学习。
能做到学习和挣钱两不误，张磊不得不让人佩服。
高中时，张磊发动同学们从家里拿来书到火车站摆地摊，搞流动借书站。高三暑假，当别人都在享受第一个没有假期作业的暑假时，张磊却在扩大他的租书生意，大量购进杂志后再转手倒卖，后来又开始卖矿泉水、方便面以及湖南腊肠。
1990年，18岁的张磊以当地高考文科状元的成绩考入中国人民大学金融系就读。当离开家乡去北京时，他已净赚了800元人民币，足够支付自己的学费了！要知道，当时公务员的月薪才100元。
在人大就读期间，是张磊求知若渴的四年，也是积累人脉资源的四年。“现在我交的很多很好的朋友还都是当年在人大读书的时候认识的。他们当中，现在有的是朋友，有的是关系很深的合作伙伴，有的还一起从事一些公益性事业。”张磊回忆道。
1994年毕业后，张磊希望进入一家央企工作，并如愿以偿地入了五矿集团。
在五矿，张磊要经常坐车火车，去全国各地的收购矿山资产，这培养了他对 社会 的洞察能力。
由于长期做这份工作，感觉未来的发展有限，于是想出国留学。
1998年，张磊去美国耶鲁大学继续深造。耶鲁之行不仅改变了张磊的命运，更改变了许多当时渴望发展却苦于没有巨大投资的“刘强东们”。这是后话。
刚刚来到耶鲁大学的张磊，新鲜劲儿还没有过去，就因囊中羞涩面临了严重的财 务危机。
当时之所以选择耶鲁大学，就是因为了解到耶鲁大学是唯一能够提供奖学金的。而且，耶鲁是一所有着三百多年 历史 的世界顶级名校，培养出无数名人，其中美国总统就有5位。
据说耶鲁老师之间经常开的玩笑是:“一不小心，你就会教出一个总统来。”
不过到了耶鲁后，张磊才知道自己得到的只是一年期奖学金，而整个研究生阶段为期三年，后面的学费要自己掏，急需要找到工作。
就像很多焦虑而迷茫的年轻人一样，张磊投出了无数的简历，最终都石沉大海，他经历了无数的面试，最后都没了回音。每次都是满怀憧憬去，垂头丧气回。
然而， 人生有“生生不息”的绝望，也有不期而遇的温暖。 当他一次次拖着疲惫的身子回到学校时，完全没有想到，机会竟然就在自己出发的地方等他。
张磊在《价值》一书中写到，与大卫·史文森初次相见是在课堂上，但近距离的会面却是在耶鲁投资办公室。
在耶鲁投资办公室的面试室，张磊的恩师大卫·史文森教授给了他一个弥足珍贵的机会——跟着他实习。大卫·史文森是耶鲁大学捐赠基金的首席投资官，在全球投资界，他是和巴菲特齐名的投资 人，不仅理论功底深厚，而且还培养了很多投资界的人才。
而在此之前，张磊从未真正接触过投资。
大卫问了张磊很多关于投资的问题，张磊对多数问题都诚实地回答“我不知道”。后来，张磊曾问过大卫，为什么会接受一个对很多问题都回答“I don’t know”的小白？大卫说，很多时候，坦诚都是最为重要的品质。
张磊后来回忆说，在那里，他找到了自己事业的坐标系，选择进入了投资行业。
在耶鲁投资办公室实习时，张磊被派去木材行业做行业研究，几周后回来，张磊拿出了一份行业深度报告，足足有25厘米厚，相当于一本书的厚度。
这份报告中，体现张磊不少读到的见解，其扎实的分析能力与态度，与大卫的长期价值投资理念不谋而合。
大卫在张磊身上看到了巨大的投资潜质，对他刮目相看，传授了自己的毕生所学，并介绍他认识了许多华尔街的金融界大佬。
在那段宝贵的实习期内，大卫回答了张磊提出的数百个关于投资的基本问题。
1999年，自认为羽翼丰满的张磊，决定回国发展。
2000年，张磊创办了中华创业网，主要业务就是帮助中国的互联网企业融资。那时候，张磊坚信中国的雅虎和亚马逊5年之内就会诞生，而中华创业网正是那一场革命的催化剂。此后，张磊组织了上百场投融资对接会，并与张朝阳、马云、马化腾等人结下了哥们儿友谊。
仅仅6个月过后，中华创业网就开始赢利，会员企业超过13000多家，投资机构超过200多家，遍布北京、上海、香港、旧金山等20多个城市，一度被海外媒体评为中国最有影响的投资品牌。黄金年代，高调至极，他和公司的名字一起出现在《纽约时报》的头版和一众媒体上。
然而，2001年全球互联网泡沫破灭，张磊的第一次创业以失败而告终。那一年，28岁的张磊经历了人生的第一次大起大落。
此后，张磊从大众眼中消失了，他重新回到了耶鲁校友基金会。后来，他又辗转到全球新兴市场投资基金、纽约证券交易所工作，并担任纽交所驻中国首席代表。
2005年，互联网行业的魔幻之年。
当时，行业内所有目光都聚焦在李彦宏身上。8月5日，百度在纳斯达克上市，上市当天股价从27美元飙到120美元，敲钟现场，李彦宏喜极而泣。
百度的腾飞也鼓舞了一批有志青年的斗志，于是，2005年诞生了许多互联网公司：去哪儿网、58同城、 汽车 之家等等。
张磊意识到了中国即将雄起——“整个国家焕发勃勃生机，每个人都能发大财，国内涌现了众多朝气蓬勃的创业者与高 科技 创业公司。”
于是， 32岁的张磊拿着耶鲁导师的3千万美元戎马归来，创立了高瓴资本（Hillhouse Capital ）。高瓴资本，字面上取“高屋建瓴”之意，一出道气势就有了。
据说这3000万美金，是大卫·史文森为了支持爱徒，从耶鲁投资基金拨出了2000万美元给他作为启动基金，随后又追加了1000万美金。不得不说，大卫真是张磊的贵人！
张磊人生中第一笔真正的投资和QQ有关。
2005年，腾讯只是一家刚刚在香港上市的小企业，市值只有十几亿美元，主要用户是“三低”——低年龄、低学历、低收入，即时通信市场的老大还是MSN。
从价值投资的角度看，腾讯绝对算不上是一家好公司。但张磊却将公司仅有的3000万美元All In了腾讯。
人们不知道的是，在投资腾讯之前，张磊曾跑到义乌商品城调研，每个摊主的名片都印有QQ号，当地招商办也有自己的QQ号，这恐怕是张磊All In腾讯的直接原因。
有人说张磊这样投资腾讯未免太过冒险，而身为股神巴菲特忠实粉丝的张磊，却一直坚持长期价值投资信念： “ 社会 早晚会奖励不断疯狂创造长期价值的企业家。”
后来，这笔投资让他获得了超过200倍的回报。
但真正让高瓴拿到顶级投资圈的门票并一战成名的，是投资京东。
2010年，京东正在筹建物流和配送体系，刘强东将营收和2009年新融资的2100万美元中的大部分都用于成立控投物流子公司、购买新的仓储场所等物流体系的建设，可以说，正是急用钱，又一时无法看到收益的投入期。
这种重资产的经营模式，并不被资本市场所看好，始终凑不齐投资款。
时年，37岁的刘强东找到大一岁的人大校友张磊，希望高瓴资本能给京东投点资。
当了解了京东的基本情况后，张磊问刘强东需要多少资金？刘强东犹豫再三，从牙缝里挤出7500万美元这个数字，他以为，张磊很难投资这么多。出人意料的是，张磊坚定地说，要么投资3亿美金，要么一分钱不投。
这是当时国内早期互联网企业的投资中，单笔投资量最大的交易之一，高瓴也一度被人取笑“人傻钱多”。
但是张磊看到了京东背后的强大发展潜力。
京东在他眼中，恰似当年的亚马逊，而贝索斯的遗憾正是亚马逊成立时美国已经有了UPS这类的物流巨头，因此丧失了做供应链整合 的机会。而在中国，京东不存在这样的对手，因此面临更好的 历史 机遇。 对于当时的京东而言，不烧足够的钱在物流和供应链系统上，根本看不出来核心竞 争力。
正是高瓴的3亿美元大手笔投资，为刘强东争取了足够长的周期，京东才得以顺利确立B2C电子商务领域内不可撼动的领先优势，甚至在某种程度上威慑了新的资本投向该领域的竞争公司，强化了京东的绝对领袖地位。
当时对高瓴资本来说，3亿美金也是一笔巨款，如果投资失败，将全军覆没。张磊的这种反人性的投资，让他在投资界被贴上了“另类”的标签。然而，他又赢了。
2014年5月，京东成功在纳斯达克上市，市值上升至260亿美元。京东的这笔投资让高瓴大赚12倍多，高达38亿美元。
更重要的是，张磊深刻地影响了中国电商格局。
2014年腾讯电商和京东合并，腾讯成为京东的第一大股东，这起大变局的幕后推手正是张磊。
如今，高瓴资本基金规模从最初的3000万美元，已经飙升至600亿美元，十五年的时间，增长了2000倍，平均年化收益率高达65%。高瓴也已连续多年成为亚洲的最大基金。
随着国内经济的发展，以及产业不断升级，高瓴的投资领域也走向了多元化之路。
不仅投资了腾讯、京东、美团、去哪儿、摩拜等互联网公司，而且还持有美的、格力、福耀玻璃、蓝月亮、百丽等制造业和消费品行业的股票。
2017年，高瓴资本最大的一笔投资就是控股“一代鞋王”百丽。百丽本来是一家卖鞋子的传统企业，高瓴收购后一顿 *** 作猛如虎，进行各种转型和资本运作。
2019年，百丽被高瓴分拆出一块运动类资产滔搏单独上市，市值远超百丽私有化时的估值，高瓴又是大赚一笔。大约也是在百丽之后，高瓴开始在中国的投资圈封神。
2019年，高瓴资本正式接手格力集团出让的格力电器15%的股权，成为格力电器第一大股东。
后来，高瓴投资蓝月亮时，又把京东拉进来合作，不仅通过京东的后台数据进行消费者分析，帮助蓝月亮研发新产品，而且还帮蓝月亮解决了线上销售和供应链管理的问题。
资本市场瞬息万变，而张磊一直坚持“重仓中国”的理念，从未改变。关于张磊的故事还在继续，他过往的人生经历和价值观，也值得我们回味与思考。
京东集团发布其第三季度业绩报告，一时之间引发媒体热议。一方面，第三季度虽然亏损达到5亿多，但其美股收盘涨幅超7%。而前段时间，唯品会公布财报之后，股票大跌30%。
那么，京东财报都讲了啥？一个亏，一个涨？里面透露了京东的什么状况？反映了中国电商的什么状况？我们能透析哪些内幕？
这些数据是否漂亮？
财报公布，京东第三季度交易总额（GMV）达到1150亿元人民币，同比增长71%。核心交易总额（Core GMV，即交易总额除去拍拍的交易额）同比增长76%，达到1110亿元人民币。
净收入为441亿元人民币，同比增长52%。服务和其他项目（主要来自于电商平台业务）的净收入为35亿元人民币，同比增长111%。
归属于普通股股东的净亏损为5308亿元人民币，净利润率为-12%。非美国通用会计准则下（Non-GAAP）归属于普通股股东的净利润为2700万元人民币，净利润率为01%。
年度活跃用户数由12个月期间的8280万增长至12个月期间的1319亿，同比增长59%。年度活跃用户数除去拍拍的用户数，同时段数量为1269亿，同比增长62%。
完成订单量为3297亿，与2014年第三季度1782亿相比，同比增长85%。通过移动端渠道完成订单量约占总完成订单量的52%，同比增长超过210%。
如何理解财报的特点
财报有喜有忧，同时为了分清情况，就必须还原第三季度的场景，数字在特定环境下，才具备实际意义：
1、淡季仍然保持高速增长
第三季度的7月、8月和9月是电商传统的淡季，但京东仍然实现了高速增长。一般情况下，第三季度是为第四季度的大促做筹备，作为一个过渡季，京东的交易总额依旧保持着近两倍于电商行业平均增速的高速增长，同比增长71%；从收入上来看，京东本季度净收入为441亿元人民币，同比增长52%；此外，年度活跃用户数和完成订单量同比分别增长59%和85%。
而据刘强东跟证券分析师的电话会议显示，分析师对这个业绩还是比较认可。
2、移动端渠道订单量占比过半
财报显示，通过移动端渠道完成订单量约占总完成订单量的52%，同比增长超过210%。这一增长很大程度上得益于京东与腾讯之间的合作。京东方面也表示，双十一当天的新用户中大约有一半来自微信和QQ渠道，这两大渠道在京东获取新用户方面的重要性越来越高。
而腾讯方面几天前发布的第三季度财报则显示，单是其QQ月活跃用户即达到86亿。此外，微信方面也有着庞大的用户群体。这一事实说明由腾讯平台向京东平台的用户量占腾讯本身用户量的比例还很小，同时也说明“京腾计划”仍有巨大的提升空间。
需要注意的是，大促期间移动端的订单占比并不具备代表意义，因为很多都是提前选好，到了大促时候，手机下单。
但平时的移动端占比更有意义，这代表了你的老用户活跃度。
3、物流仓储核心竞争力持续加强
财报显示，第三季度京东完成订单量为3297亿，与第三季度1782亿相比，同比增长85%。订单量的巨大增长一方面证明了京东强大的竞争力，另一方面也得益于京东物流仓储能力的提升。
物流方面，超过85%的自营订单都是当日送达或者次日送达，这一点是任何一家其他平台做不到的。刘强东在分析师会议上表示，经过京东过去八年打造的物流体系，比目前市场上任何一家竞争对手都至少要领先五年。
仓储方面，第三季度京东在广州和武汉正式启用了两座新的“亚洲一号”仓库。此外，京东计划将在未来一两年在一些大中城市添加更多的亚洲一号仓库。
4、用户男女比例，更均衡
在品类分布上，日用商品及其他品类商品核心交易总额为542亿元人民币，交易占比达到489%，同比增长98%。这说明京东用户在男女性别比例上逐渐平衡，也说明京东正在逐渐改变其3C网购商城的印象，走向一个真正的综合商城。
5、京东服务项目未来增长有保证
财报显示，第三季度来自于服务项目与其他项目的净收入为35亿元人民币，同比增长111%。相比于京东自营净收入52%的增长，服务项目与其他项目的净收入增势可谓强劲。
服务项目的数据增长也和国家统计局的数据是一致的。商品网上零售额5030亿元，增长431%（大于实物零售33%的增长值）。
6、关闭拍拍网利好京东未来业绩
在双十一前夕，京东正式宣布关闭拍拍网的C2C业务。在三个月过渡期后，将完全关闭拍拍网。
出于对假货控制的目的，关闭拍拍网，对于京东下一步的舆论氛围将会更有优势，同时，也会让京东的增速至少提升五个百分点。
整体增长放缓是怎么回事？
总的来看，京东保持了强劲的连续增长姿态，但是，相比较去年，京东的增长速度是放缓的，441亿的净收入甚至不比第二季度（452亿）。
盘子达到一定规模，自然增长放缓，京东去年保持的100%增长是不可能长期保持的，另一方面，国内整体经济大环境的增速放缓，也是主要原因，从第三季度开始，经济寒冬论开始流行，居民消费指数连续走低。
不过，自从上市之后，京东每个季度业绩均实现环比增长，没有呈现出618、双十一猛增，后续季度增长乏力的状况。
京东没有刻意追求一城一池的得失，而是稳扎稳打、内外兼修，本着长远经营的理念，表现出了一个稳健的耐力型长跑选手的素质，而这种素质所体现出来的稳定性和高成长性，正是华尔街和投资人所不断追寻和看好的，估计，这就是股票上涨的原因。
支撑全球化经济的大宗商品，是用于建造与驱动城市，运行交通系统和喂养我们自己等日常生活基本要素的根本原材料。但是，如果去问一下普通人，在听到“大宗商品”这个单词时他们想到了什么，他们最有可能会提到金融市场、华尔街和投机买卖。虽然大宗商品市场极不稳定这是不争的事实，但某一领域的金融贸易商们却始终为其所吸引，这种概念与那种从地面获得资源，在全球运输并将之变成我们每天使用的原材料的复杂且极其实用的业务相距甚远。后面的系列分享讲述了一个如何将大宗商品转换成我们实际需求和使用的故事，以及当中贸易商所扮演的角色。但是，在我们查看大宗商品如何运作之前，我们必须弄明白它们是什么。大宗商品是基础产品，但并非所有基础产品都是大宗商品。那么，是什么让它们有所不同呢？正是它们的物理特质。总而言之，所有大宗商品都是以这样或那样的方式来自于大地。归根结底，这些产品都是由自然力量创造而来。这就导致了一些后果。首先每票大宗商品都是独一无二的，他们的化学形态取决于它们诞生于何时何地。也就不存在标准大宗商品这个概念。想要有销路，大宗商品需要在被需要的时候，以可被使用的形态，送至可被使用地点。空间、时间与形态之间的关系，是这项业务的关键驱动力。
此举将带来以下三点影响。
一、使中概股市值大涨
由于受到美联储加息的影响，中概股的股价持续回调，甚至很多优质中概股的股价出现腰斩，其中阿里巴巴以及京东，还有贝壳等互联网优质公司的股价持续回调，让很多投资者对中概股失去了信心，而且他们损失惨重。因此此次华尔街巨头抄底中概股会给中概股互联网公司带来一定的积极影响，让他们本就腰斩的股价出现一定的回调，而且让他们能够回归到正常估值区间，并且让企业市值增加，弥补投资这些互联网公司出现亏损的投资者，而且这将对中国互联网公司在股市上的表现增加利好，让做空者亏损离场，使中国互联网公司的股票更加具有吸引力和诱惑力，让美股上的投资者都来买这些股票。
二、有利于中国互联网企业的经营发展
这些中国的互联网公司之前出现股价大跌，因此很多投资者处于观望状态，不敢轻易的加仓买进。而如今华尔街大佬也进行抄底，因此这些中国互联网公司在美股上发行债劵以及进行股票融资就变得非常容易，这些互联网公司在股市上将融资到的钱用于企业自身经营发展，这对这些互联网公司自身经营是很有好处的，而且是有利于自身发展壮大的，因此华尔街大佬的这一行为无形中帮助了中国互联网公司。
三、有利于激发中国企业赴美上市的积极性
这些中国互联网公司被华尔街大佬抄底，说明中国互联网也是他们看好的，因此股票市场的回暖也将吸引一些优质的中国互联网公司赴美上市，这将缩短这些互联网公司的上市进程，总体来说对中国的互联网发展还是很有好处的。
综上：华尔街大佬的抄底行为有利于中国互联网的发展。
生意模式基本都属于两种之一：一是卖产品，一是卖广告。服务很多时候也是一种产品。
对于网站来说，电子商务类的网站，比如淘宝店，京东商铺，亚马逊商铺，这些都是典型的通过卖产品盈利的。
需要注意的是，这只局限于店家的店铺。对于淘宝、京东、亚马逊而言，他们很多的时候是运营平台，通过向加盟的商户收取服务费，或广告费。
媒体类的网站，广告会是更主流的商业模式。比如打开英为财情首页，我们可以看到这是一个财经类的门户网站，提供各种行情和数据。我们在页面顶部，左右侧都可以看到有横幅广告，同时页面中间，也可以看到由一些广告联盟提供的广告信息，会在页面中有所标注。（国内的百度联盟就是一个大型的广告联盟）。在页面底部，我们可以看到一些交易商的LOGO和链接，这些可以判断是合作伙伴或者广告客户。对于华尔街见闻，也可以做类似的分析。
对于不同类型的网站，他们还会有各种各样的盈利模式，如果网站所属的公司是上市公司，那可以通过查看公开的财报来查看其收入来源。
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