“老大哪堪说”就是老大无成，还有什么可说的呢？“似而今”就是像如今，只有好友相聚可堪一提。“元龙臭味”比陈亮。三国时陈登，字元龙，忧国忘家，有救世之意。陈亮“欲为社稷开数百年之基”，义气颇像陈登，所以说他有陈元龙的情趣。“孟公瓜葛”比自己。西汉陈遵，字孟公，非常好客，每逢客满酒醉之时，把门关紧，“取客车辖投井中，虽有急，终不得去”。辛弃疾与陈亮在上饶盘桓十日，意犹未尽，分别之后，竟冒雪尾追，再求一叙。自称有孟公之干系，实当之无愧。
“我病”以下六句叙相聚的欢畅。“硬语盘空”是化用韩愈“横空盘硬语，妥帖力排奡”（《荐士》）的诗句，指铿锵有力、干预国事的言论。此种言论令投降派掩耳，只有雪后的凄清月色，从西窗透进来，似是略表同情。“重进酒，换鸣瑟”境遇的孤独凄凉，压不住志士们激昂慷慨的情绪，夜虽已深，激情不减，他们重新添酒调弦，又继续饮宴了。
“事无两样人心别”收复沦丧的国土，自古以来人同此心，心同此理。自从1127年“靖康之变”金人侵占了中原地区，到写这首词时，已经过去六十多年。无怪辛弃疾愤怒质问：“问渠侬，神州毕竟，几番离合？”先生们，你们究竟要让神州大地，在敌人的铁蹄之下蹂躏多少时日啊？
“汗血盐车无人顾，千里空收骏骨”是对南宋王朝埋没人才，压制爱国志士的生动写照。“汗血”是大宛产的名马，因流汗如血而得名。宝马良驹应该驰骋疆场，建功立业，正如辛弃疾和陈亮等有才智之士，应该在抵抗金兵、收复国土中发挥作用。实际情况却令人痛心。这和《战国策》中那个让千里马去拉盐车，以至膝折尾溃、漉汁洒地的故事有什么两样？这样一个昏暗的王朝，纵然摆出一副像燕昭王花五百金买骏骨的爱才姿态，又有什么实际意义？
“正目断，关河路绝”表面写的是大雪弥漫的景，实际写的是山河被决裂，坦途变蜀道的政治情势。描述间，表露出词人极其沉痛的心情。“我最怜君中宵舞，道男儿到死心如铁“是对陈亮词“谁换妍皮痴骨，但莫使伯牙弦绝”的回答。把陈亮比作半夜闻鸡起舞，后来击楫中流，渡江北伐的祖逖，可见器重与期望之情。“最怜”就是最爱。表明了这样一个矢志奋发、心坚如铁的壮士，正是辛弃疾心中的英雄楷模。
陈亮词中有“龙共虎，应声裂”的句子，是以点铁成金的炼丹术为喻，要立志经过磨练成为治国安邦的英才。辛弃疾以“看试手，补天裂”相应答，既是鼓励陈亮，也是鞭策自己，是要像女娲补天一样去整顿山河，完成统一祖国的大业。到这里，词人感情震起，斗志昂扬，词便戛然而止了。